商务部推进内外贸一体化发展，公司服务数十家海内外日化龙头、新增2倍产能已拿到生产许可准备放量，目前已备案产品多达900余件

今日导读

1、嘉亨家化（300955）：①今日，商务部发言人高峰表示，近期商务部将会同有关部门择优选择部分地区开展内外贸一体化试点，推进全国的内外贸一体化发展，对于代加工企业来说，内外贸加速发展有望为行业带来更大的发展机遇；②天风证券刘章明看好公司可提供化妆品和家庭护理产品的研发、配制、灌装等一站式服务，2022年湖州新工厂达产后，将提供38000吨化妆品和3亿件包材产能，大约提升至当前水平的3倍左右，有望成为未来利润新引擎；③公司与强生、上海家化、郁美净、百雀羚已合作10余年，与壳牌已合作7年，并积极拓展了宝洁、联合利华、贝亲等新客户，公司坚持研发投入，目前覆盖了多种品类的化妆品配方，已备案的化妆品900余件；④刘章明预计公司2021-23年归母净利润为1.0/1.4/1.8亿元，同比增长11.31%/37.60%/25.38，对应PE为26/18/15倍；⑤风险提示：市场需求波动的风险、市场竞争风险等。

2、佩蒂股份（300673）：①公司为宠物食品行业龙头，近日公布了2021年年报以及2022年一季报，其中2022一季度实现扣非净利润2926.92万元，同比增长33.71%；②公司越南工厂受疫情影响2021年8-10月停工，今年上半年海外业务营收有望恢复；③公司柬埔寨4万吨宠物干粮项目将于本年释放30%产能，国内业务有望提速，天风证券吴立预计2022-2024年公司收入16.37/20.47/24.66亿元，同比增长28.79%/25.07%/20.46%；归母净利润1.49/2.10/2.40亿元，同比增长148.51%/41.08%/14.03%，维持“买入”评级；④风险提示：新冠疫情风险，原材料价格波动，汇率波动风险。

主题一

商务部推进内外贸一体化发展，这家公司服务数十家海内外日化龙头、新增2倍产能已拿到生产许可准备放量，目前已备案产品多达900余件事件：今日，商务部发言人高峰在例行记者发布会上表示，近期，商务部将会同有关部门择优选择部分地区开展内外贸一体化试点，形成一批可复制推广的经验做法，以点带面，推进全国的内外贸一体化发展。对于代加工企业来说，下游客户主要以海内外品牌方为主，内外贸加速发展有望为行业带来更大的发展机遇。天风证券刘章明最新覆盖日化代工龙头嘉亨家化，公司以日化产品OEM/ODM与塑料包装业务协同发展为策略，可为国内外知名日化企业提供化妆品和家庭护理产品的研发、配制、灌装及包装等一站式服务。目前公司产能利用率及产销率都保持高位，2022年湖州新工厂达产后，将提供38000吨化妆品和3亿件包材产能，达产后化妆品产能将提升至当前水平的3倍左右，有望成为未来利润新引擎。刘章明预计公司2021-23年归母净利润为1.0/1.4/1.8亿元，同比增长11.31%/37.60%/25.38，对应PE为26/18/15倍。核心竞争力：产能扩张提供坚实基础，业务结构优化提升盈利水平（1）扩产能公司湖州新工厂为化妆品及家庭护理产品生产基地，选址湖州，距离上海、杭州、苏州等重要城市的距离均不超过200公里，靠近核心消费市场。2022年3月，湖州新工厂拿到生产许可，预计后面逐步投产，达产后预计可实现年产3.8万吨化妆品及3亿件塑料包装容器的产量，可实现年营业收入6.53亿元，年利润0.72亿元。公司拥有先进的纯水处理系统、空调净化系统、MES控制系统、配制生产线、灌装生产线、注塑机、吹瓶机、丝印机，拥有10万级化妆品洁净生产车间，具备稳定的生产能力，目前的产能利用率处于较高水平。（2）扩业务公司与主要客户强生、上海家化、郁美净、百雀羚已合作10余年，与壳牌已合作7年。同时，公司积极拓展新客户，与宝洁、联合利华、贝亲等知名客户以及多家新兴品牌建立了合作关系。在生产模式上，ODM（研发及生产）毛利率较OEM（仅生产）更高，公司加速提升ODM业务占比，拟对公司位于上海嘉亨的实验室进行升级改造，建筑面积约2000平方米，总投资3341万元，建设期为24个月。此外，公司坚持研发投入，目前覆盖了多种品类的化妆品配方，已备案的化妆品900余件。行业：OEM/ODM下游高景气需求充足，包材行业稳步发展作为OEM/ODM及包材的下游行业，化妆品与家庭护理大市场保持稳定增长，需求旺盛，2015-2020年我国化妆品的消费规模从2049亿元增长到了3400亿元，复合增长率约为10.66%。中国化妆品市场的稳定持续发展促进中游OEM/ODM产能需求不断提升，预计2025年代工市场规模将达787亿元。同时，包材方面塑料的多样性及可塑性令塑料材料及其复合材料在日化产品包装中的应用范围越来越大，成为日渐流行的包装物料，市场需求大幅增长，2017年中国塑料包装市场规模为496.4亿美元，预计到2025年市场规模将达到XXXX.2亿美元，年均复合增长率为4.4%。

主题二

出口业务受益关税、汇率因素好转+国内品牌业务上量，这家“困境反转”型公司一季报预喜，全年净利有望增1.5倍近日国内经济扰动较多，而全球经济仍在高位，叠加人民币汇率升值步伐放缓，出口占比较高的企业业绩确定性较强。佩蒂股份作为宠物食品龙头企业，近日公布了2021年年报以及2022年一季报，当前经营态势边际好转明显。公司2022一季报，实现营业收入3.43亿元同比增长7.03%；扣非净利润2926.92万元，同比增长33.71%。公司2021年业绩下滑主要由于汇率贬值、越南工厂于2021年8-10月停产，但目前已恢复。公司自主品牌宠物食品逐步发力、叠加新产能释放，今年业绩有望反转。天风证券吴立预计2022-2024年公司收入16.37/20.47/24.66亿元，同比增长28.79%/25.07%/20.46%；归母净利润1.49/2.10/2.40亿元，同比增长148.51%/41.08%/14.03%，维持“买入”评级。海外停工影响基本消除，一季度业绩改善明显公司越南工厂受疫情影响，2021年8-10月停工，部分订单转移至国内工厂，国内工厂较越南工厂成本较高，且国内工厂出口至美国市场的订单需承担部分关税，导致部分订单的收入和盈利能力均受到影响。向前看，目前公司越南工厂产能已基本恢复，公司有望依托宠物咬胶专利、稳定交付能力开拓海外客户，今年上半年海外业务营收有望恢复。利润端，海外工厂复产带动生产成本及关税下降。2022年Q1季度公司盈利能力已显著恢复，2022Q1季度毛利率达24.66%（较去年同期增长2.73pct），净利率达8.47%（较去年同期增长1.04pct）。主粮产能释放及市场投入加大，国内业务有望提速产品上，公司从咬胶转型宠物主粮，柬埔寨4万吨宠物干粮项目于本年释放30%产能，同时公司于2022年Q1季度发行可转债项目，布局新西兰高品质宠物湿粮。随着产能释放，公司本年宠物干粮及湿粮收入有望提升。品牌上，目前公司品牌矩阵完善，全品类宠物食品品牌好适嘉（98K主食罐、冰宴全价冻干粮等主打产品）、专业宠物咀嚼食品品牌齿能、高端营养肉质零食品牌爵宴、新西兰宠食品牌ITI、高端主粮品牌SmartBalance和大众消费品牌贝家，通过不同品牌切入不同细分市场，满足终端客户的多元化需求。渠道端，公司通过线上天猫、京东旗舰店自营和分销，线下重点城市的直销和经销，以及宠物医院、宠物商超专供等形式，开拓国内市场。整体看，公司国内业务为发展重心，随着代理品牌调减逐步完成，国内自有品牌业务有望高增。