∎ TO B 区域因材施教解决方案实现异地复制,高标准化推动产品化率提升。2019 年 12 月,公司接连中标青岛和蚌埠两大区域教育大额订单,以区域统一规划采购的 模式开始出现。(1)凭借良好的应用成效,公司区域因材施教解决方案从今年二 季度开始进入规模化复制阶段,陆续在百色、旌德、六安、皮山等众多地区落地。 (2)区域因材施教解决方案以区域为单位,通过标准化产品代替定制化开发需求, 有望推动项目毛利率的增加。(3)与此同时,区域订单模式也有利于加强公司智 慧教育业务对学校的控盘能力。(4)展望未来,政府有望加大对教育信息化建设 的投入,并通过顶层设计的模式集中投资,区域订单模式预计将持续落地。
∎ TO C 个性化学习手册+学习机持续发力,通过区域订单模式以运营服务加速渗透。 (1)个性化学习手册作为公司智学网 2C 产品线核心构成,成为教育 C 端首要发 力点。公司个性化学习产品有助于提升学生学习成绩,高考成果显著,其个性化学 习业务应用效果已得到验证,并通过不断打磨提升产品竞争力。(2)在个册基础 上,学习机进一步完善个性化自主学习方式,成为教育 C 端业务新增长点。(3) 在区域订单模式的演进下,公司个性化学习系统作为“因材施教”解决方案的主要 产品,未来将以运营服务的形式加速渗透。(4)伴随公司个册的持续发力以及区 域订单模式带来的快速渗透,公司教育 2C 业务规模有望持续扩大,智慧教育业务 将迎来快速发展。
∎ 风险因素:区域因材施教解决方案订单落地不及预期,教育 C 端产品推广不及预 期。
∎ 投资建议:公司通过 2B+2C 教育业务闭环协同发展,智慧教育业务在疫情期间展 现韧性,后疫情时代教育 2B 建设需求持续增长,教育 2C 以个册为发力点,学习 机为新的增长点,并在区域教育订单模式下加速渗透。我们看好教育作为公司最核 心赛道,在 AI 2.0 时代率先迎来拐点,维持 2020-22 年 EPS 预测 0.57/0.74/0.97 元,结合分部估值给予 6 个月目标价 61.30 元,维持“买入”评级。