蓝晓科技20220302

蓝晓是一个非常好的科技创高新兴企业在一个决定中国工业基础高低的

赛道上。随着创新点持续推进公司业绩得到很好发展，不管是新能源还是

医药公司都有很多收获。公司底子是非常好的，从蓝晓的专利中看到前瞻

性布局已经很多了，公司未来很长一段时间都会保证一个高质量的成长。

蓝晓科技确实是一个快速成长中企业，是创新能力里非常强的公司。吸附

分离技术，是工业当中处于纯化环节非常重要的技术，例如萃取、色谱、

脱硫脱硝都是纯化方式。吸附分离技术高选择性、自化程度非常高。吸附

分离技术基于材料认知以及需要吸附的溶液的理解去开发吸附剂。吸附技

术下游应用范围非常广泛。得益于工艺纯化强需求时代，蓝晓吸附技术开

发了很多应用场景。

业务方向。一是金属资源板块，包括关注度很高的盐湖卤水提锂，从一开

始18、19年签的藏格和锦泰，去年下半年开始陆续签了五矿改建新订单、

西藏国能、金海锂业、西藏珠峰。青海地区、西藏地区、阿根廷地区都涉

及到。现在高中低品位卤水都适配，原卤老卤提锂都可以，氢氧化锂碳酸

锂都可以进行制备。通过除杂、除硼等锂特殊单位的处理来降低成本这一

方面公司也做了创新。金属镓，用于芯片级别和氮化镓产品，往下游衍生

看，镓体系中国几百吨，蓝晓客户生产的镓可以占到80%。除了这些，

还有钴、镍以及，金属钒也有千万级别订单。金属铀也是一直在做的方向，

非洲中广核都是公司客户。

生命科学方向，伴随生物药产业的爆发和成长蓝晓现在有非常多的品系。

例如色谱填料、大分子纯化、多肽药物固

相合成载体、小核酸载体、细胞培养微载体、化药纯化等。多肽市场蓝晓

市占率非常高，但是这个行业存在一个现象，需要不断去成长，和需求对

标，甚至还需要根据客户的需求做定向开发。例如微载体，公司和国药、

智飞都有过合作。这个方向，蓝晓开发了7-8年时间了，底层逻辑和其

他工业纯化有非常强的技术相关性。公司去年成立了苏州蓝晓，做一些生

命科协板块的定向销售。

水处理和超纯化，工业水处理相对来说是吸附分离技术应用领域最为广泛

的板块，但是技术含量不是特别高。去年年底上市的争光股份都是做工业

水处理比较多。公司集中于高端应用水和超纯体系，20年增速+50%，

21年前三季度在+80%以上，存量市场竞争，国产替代过程。

节能环保，化工与工业催化，食物提取方向、植物提取。节能环保优势在

废水处理，脱一些污染水体、重金属之类的，今年还做了一些定向研发，

譬如说工业尾气环节捕捉VUCS和易挥发气体的捕捉，现在也有近百套

的销售规模了。二氧化碳的捕捉也是公司在前两年和欧洲很大的工业品公

司形成了销售。化工领域也很大，包含双氧水纯化、除硼、BDO纯化、

聚乳酸纯化等。食品提取方向，例如甜菊糖、赤藓糖醇、工业大麻。

蓝晓围绕这6个大的方向，围绕客户诉求提供吸附材料或者集成解决方

案甚至可以帮客户去运营。吸附剂是一个关键耗材，是高粘性材料，对于

客户用户的需求匹配性非常好，作为耗材粘性又很高。蓝晓产品精度非常

好，为客户解决了重要提纯和提取环节，有非常高的技术含量，毛利水平

很高。公司是精细化工，不具备周期性，下游领域非常多元。高毛利高粘

性生命力旺盛，有厚度有亮点，厚度是公司积累了大批客户，定期需要采

购吸附材料，自己也在快速生产，非常庞大的客户群可以帮助公司稳定收

入，再基于蓝晓创新发展，不停开发吸附

分离技术，在新的领域做拓展和创新，产品迭代和优化。

Q:盐湖提锂项目给的工期特别短，下游是不是特别着急

A:现在市场上供需严重失衡，碳酸锂作为产品来说补充的非常慢，今天

到碳酸锂已经涨价到五十多万了。有碳酸锂资源的是青海和西藏，各个资

源方都有自己的开发进度。蓝晓21年Q4和22年Q1接到的订单的资

源方都提出了要尽快建产能的诉求，已经签了的订单都可以在22年完成

建设。有矿、资源成熟、有钱的企业对时间的要求很着急。这一块蓝晓也

给出了非常明确的时间线，万吨定的生产时间线就是10个月，包括工厂

设备生产、吸附剂生产、项目安装调试到出碳酸锂产品，但没有包含达产

时间，达产需要爬坡。

Q:国内青海西藏会多一点，国际市场盐湖会不会和公司合作，会是公司

的目标市场吗 

A:国外比较关注的就是阿根廷和智利盐湖。智利有一些中国企业在智利

购买矿资源，但由于一些政治环境问题智利目前推进的比较慢，大家就把

目光集中到阿根廷。最近和珠峰签的阿根廷项目大家也看到了，资源方非

常急于快速完成建设，9月底以前2.5万吨吸附剂和设备都要做完运到上

海港，后面是业主方的工作，最迟23年2月份要验收出产品。阿根廷还

有其他中国企业有矿布局，有一些中试的项目在做。除了中方背景的矿，

中试小试还包括北美欧洲的资源。

Q:在中试的订单情况

A:持续增长。

Q:生命科学板块，去年做了非常大的动作，从长久期来看，未来对于生

命科学事业部会有怎么样的定位

A:这几年随着公司整体快速发展，每一个板块的特点都开始显现，整体

战略是根据不同特点来配备资源。金属领域，以锂带头，新能源快速发展，

其他金属贡献相应比例业绩。生命科学版块发展这些年下来有自己的积累，

近两年来，随着新冠蔓延大家对健康和疾病的认识，国家战略的调整，这

个领域更加进入备受关注、大幅度拓展市场的阶段。从公司角度来看，给

他的定位是一个技术壁垒比较高的领域，对创新、技术、质量要求很高，

需要一定的起步阶段，但是未来市场空间非常巨大，类比全部吸附材料这

样的空间。蓝晓生命科学版块产品领域覆盖非常丰富，产品体系健全，未

来面对这么大的市场，公司处于起步阶段，但是手里边有些优势，比如公

司做吸附材料肌体研究、官能团化研究都是有优势的，所以这个板块定位

是处于发展初期，一些领域完成了到1的跨越期待放量。这个板块在

公司几大板块中要形成自己的特色，在大市场里快速发展。短期目标是要

拿营业收入增幅，到1品种要提高市场销售额，长期要增加产品和方向

把赛道挖掘出来。

Q:板块增速方面的高低排序

A:六个主体板块，每个版块有自己的特点。金属板块在近一到三年属于

销售占比比较大的板块，他的增幅也会比较大，锂板块这段时间贡献的订

单比较多，业绩都会体现在3年之内。镍、钻板块这些方向都是在3年

之内看到东西的，公司会投入更多资源去获取市场。所以金属占比大，增

幅大。生命科学，业绩体量还不够大，但

是是希望增速比较快的一个方向，所以近三年内他会贡献比较好的增速，

但是起步体量不大，比重不会太高，但他高技术特点，毛利率水平会超过

平均毛利率水平。水这个板块，增速比较快，对比19、20、21年，水

这个领域和其他两个都不一样，增幅快，起步体量并不大，但是水是成熟

市场，所以更多聚焦拿下高端水，竞争对手就是国外大公司，所以会属于

从很小体量快速地形成大体量（板块特点），但他综合毛利率会随着体量

上升下降。环保板块，一直保持平稳稳健地上升，但他没有大跃升或者大

跳水空间。环保板块有一个贡献点是VOS,这个板块特点就是政策哪块

收紧对于环保要求更严，公司的销售就会更好。但是环保这块，这是一个

长寿命赛道，在未来20-30年仍然都是一个非常好的，越往后价值会越

高。目前为止环保板块销售贡献比较平稳，20%-30%的幅度。食品植物

化工板块，比较稳健，没有多大亮点，属于技术占比，没有多好也没有多

弱。所以公司很难一概而论每个版块都保持多少增速，会根据自身特点给

予发展预期。

Q:水这边，其实已经连续好几年高增了，未来高增速能持续吗

A:水是一个成熟领域，市场非常大，吸附材料最初就是在做各种水。一

旦实现了质量和产能的突破后，进入市场快速切出份额比较顺理成章，所

以今年的增幅不会少于21年。但是高增长不是可持续的。例如欧洲某供

应商，对于高端水需求8000立方，从拿到这家订单，第一年可能只能拿

到500方，其余的立方供应商会找其他供应商来，公司只能慢慢拿到全

部8000方，所以前几年增幅会最快因为是从0起步，所有供应商的需求

加一起就是高端水市场。意思是公司份额达到一定比例后，增速就不会很

高了，刚起步增幅快是因为基数小。现在公司份额很少，个位数。高增长

维持2-3年还是完全可能的。

Q:国际大宗价格会持续很久的高价，公司在锂钴镍都有布局，锂处于放

量状态，后面有没有其他的金属和锂达到差不多的市场规模

A:金属领域，其实在吸附分离材料领域，早期叫湿法冶金，是一种工业

性质，但是这几年有意识上转变，这些金属都变成战略性资源了，和国家

发展战略安全相关。比如新能源金属，都被赋予了国家战略性质。所以这

个领域，用吸附提金属就被赋予了更加浓厚的意义，既表现在价格高又表

现在技术自控。这个领域会持续往上增长。镍是大规模金属，以前做合金，

现在要高纯镍做电池。在镍领域现在可以快速形成销售规模的是吸附剂，

是非常大体量的，去年是几千万级，未来是亿级的水平销售，而且一旦进

入到矿里边，会保持很多年的需求，所以就会看到国外企业进到哪个矿里

面会是一个长时间需求。钴是按照生产线方式销售，只有一个生产线在刚

果金，还希望再拓展一些。钴储量有限，不是大金属，很难预期无限拓展。

在初期如果可以扩展多的钴生产线带来的业绩体量也是非常可观的。钒、

铼、钨，目前来看体量不到，有的能形成千万级，但都是随着技术深入可

拓展的，可以拓展客户空间，可以形成数千万销售。轴，成熟领域，公司

在于拿更多份额，可以形成亿级销售额。

Q:公司在管理上聚集人才方面做的也很好，今年在管理上还会有哪些动

作，或者对于人才梯队、架构的建设有没有想法

A:公司产品线很宽，跨度很大，做金属和做生命科学是两拨人，吸附材

料技术有交集应用领域人才不一样。公司还有海外公司员工和中国部分，

对公司管理是有一些挑战。但这也是公司非常可贵的优势，通过管理来体

现优势。管理上的一些动作，六个板块各自有特点，会根据板块特点配备

不同管理团队和动作，让不同板块有不同的发展。如果说未来销售占比销

售贡献比较重的板块，那就会强化销售，如果是产品处于产业化、新方向

开发阶段，就会重点配备技术端。但是对于人才匹配来说，不同板块都有

领头的技术人员和管理团队。公司这几个板块都有非常年轻的总监，80

后年轻人，都有大项目经验，所以团队积累还是比较好的。未来还涉及到

如何保证创新活力，公司保持吸引力，公

司推出了股权激励、内部创新，挖掘智慧潜力。公司在定期报告里有一个

很重要的条款就是提高管理质量看得出管理提升是公司非常重要的一个

战略的点。

Q:俄罗斯乌克兰冲突，贸易摩擦加剧，公司有没有感受到不管是下游还

是电子纯水、核电这一边国产化要求的加强

A:目前还没有传导过来，但政策上看出国家有信号放出来。在金属领域，

要转换意识，金属带有很强的战略性质。以往湿法冶金是经典应用，但现

在带有战略性质。国际格局变化，原本就是提炼金属，但现在是必须做，

决定了国际安全，所以不仅是市场，是富有了很多含义的市场。着眼于战