两会投资机会展望联合会议纪要-韭研公社

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两会投资机会展望联合会议纪要

小小鳄鱼

2022-03-07 14:28:31

【宏观】

核心结论：坚持发展是第一要务，稳增长、稳就业、调结构；手段很务实，就是继续“放水、放地产、放基建”；继续提示，不要低估国家全力稳增长的决心与力度，短期内经济将趋于筑底回升，二季度经济动能大概率强于一季度，仍要高度重视稳增长链条的投资机会。

1、这是一次“直面困难、坚定信心、必须爬坡过坎”的会议，也是一次督促各方“努力作为、好好干活”的会议，还是一次纠偏“一刀切、层层加码”、强化政策落地的会议，指向的是当前刺激政策已经出台了不少，但稳增长效果并未显现，本质上因为很多政策目标通常是“既要又要还要”，背后均有各种硬约束。

2、三大关键目标：

>GDP目标5.5%左右，属于预期的上限，指向稳增长仍是硬要求、各类政策也会持续加码；

>赤字率降至2.8%左右，属于预期的下限，但考虑近2万亿结转结余，实际支出是增加的；

>新增专项债规模3.65万亿，持平预期也持平去年，但节奏明显前置，也会扩大投资范围。

3、政策总基调延续“稳字当头、稳中求进；跨周期和逆周期相结合；做好六稳六保”等，其中，稳增长是硬要求，强调“要把稳增长放在更加突出的位置”，并新增“坚持发展是第一要务”；有点意外的是，删掉了刚重提的“以经济建设为中心”，但不用过分解读。

4、今年有9大重点工作，包括“稳增长、稳市场主体保就业、深化改革、创新驱动、扩大内需、乡村振兴、扩大开放、绿色低碳、保民生”；其中，第二项“稳市场主体保就业”是新增的（去年是作为细化任务，没有做为大标题），其余8项均总体延续了去年的排序和总要求，但细化要求有所不同。具体看，今年经济下行压力明显大于去年，又要全力稳增长，最关键的抓手是“三板斧”，即：“放水、放地产、放基建”。

>“第一板斧”—“放水”，松货币、扩信贷、加杠杆、宽财政，最快3月就可能降息。

>“第二板斧”—“放地产”，总要求延续“房住不炒、支持合理住房需求、因城施策”；继续提示，各地调控有望进一步实质性松动，重点关注“新市民”购房政策。

>“第三板斧”—“放基建”，新老基建共同发力，重点提及水利工程、立体交通网、能源基地、管网管廊；继续提示，扩基建会迟到不会缺席，基建增速可能达到8%左右甚至更高。

>此外，“促改革、科技创新、扩内需、乡村振兴、区域协调、双碳”等政策也是重要发力方向，重点关注“双碳”政策的纠偏，今年能耗约束有望明显减轻。

5、对防风险有新要求，继续要求“守住不发生系统风险的底线”，但新增强调“做好经济金融领域风险处置工作”，并新增“设立金融稳定保障基金”。

【固收】两会点评：积极政策下债市防守为主

政府工作报告确定了今年5.5%左右的增速目标，这接近市场预期上限。显示政策较强的稳增长需求。考虑到当前经济状况依然较弱，因而需要政策足够强的发力，来保障全年经济增长目标实现。其中货币已经进入降息降准周期，宽货币与宽信用同时推进。

财政并非不积极，而是通过其它渠道拓宽资金来源。而财政虽然今年赤字目标定位2.8%，但财政并非不积极。财政通过调入预算稳定调节基金以及国企利润上缴，安排支出较去年多增2万亿，这意味着如果收入与去年相同，财政赤字规模将较去年扩大2万亿，实际赤字率可能达到5.1%，高于去年实际赤字率3.8%的水平。

实现经济目标需要货币财政之外政策配合发力，特别是地产调控政策。而在当前房地产市场大幅收缩，对经济明显拖累的情况下，实现5.5%的增长不仅需要通过传统货币财政政策，同样需要房地产调控政策放松，以及地方政府债务管控的阶段性缓和，而最近各地因城施策的放松政策，以及金融监管部门对地产融资约束放松都在体现这个趋势。

债市防守为主，票息策略为上。近期利率上升已经部分反映了对稳增长政策发力的预期。但接近市场预期上限的增长目标意味着未来政策有望将进一步加码，进而带动融资需求并逐步实现经济企稳。因而整体利率处于上行通道中，在经济企稳货币政策尚未调整阶段，收益率曲线熊陡，10年国债有望回升到3.0%附近，而后期货币政策可能回撤，收益率曲线熊平，10年国债利率可能上升至3.2%附近。整体利率上升阶段债市需要以防御为主，更多的在短久期信用债方面寻找下沉机会，特别是基建发力情况下，中部地区部分城投投资价值显现。

【策略】政府工作报告对后续行情的影响

（一）政府工作报告关于经济目标5.5%左右的界定，贴近市场预期增速的上沿，政策面继续保持积极进取的姿态，有助于打消市场疑虑，上半年有望迎来更大力度的政策发力，信用底到经济底的传导也将逐步打通，外围扰动过后市场底部存在支撑。

（二）从当前形势看，一季度实体经济难有超预期表现，这也意味着后续稳增长诉求将继续加码，稳增长板块仍有向上动力，一方面，基建投资进入效果验证期，后续密切关注开工进度；另一方面，地产调控政策也出现松动趋势，下一阶段优先关注国企开发商与银行。

（三）中期维度下，在利率环境与资金趋势发生转向后，单纯的景气追逐策略大概率会失效；就现有情况看，我们依然处于经济弱、信用起的宏观组合，未来进一步的走向需要等待后续决断，若3月高频数据指向实体需求依旧低迷，则价值占优窗口将延续；若未来1-2个月，经济底部特征显现，则风格上大概率转向消费及景气制造。

【银行】金融角度，怎么看22年两会及政府工作报告？

1）宏观：GDP明确目标5.5%，稳增长政策有望持续加码。

全国：5.5%的GDP增速目标来看，2022年经济增长明确“有底线”，稳增长政策有望持续加码。具体看，赤字率2.8%，财政支出规模同比要多2万亿；中央对地方转移支付增加约15万亿元，增长18%，为多年来最大增幅；地方政府专项债券保持3.65万亿元，且强化绩效导向，支持在建项目后续融资等。

地方：此前多数省份公布的 GDP 目标在 5.5%以上，目前21省公布的省级重大项目已目标加码（年度投资计划11.5万亿，大多省份同比在10%以上），且近期已加速推进（根据根据Mysteel及发改委数据统计汇总，1月全国开工项目总投资近5万亿，同比增68%）。

综合来看，经济增长有底线，政策有望加码，项目积极推进，预计未来相关信贷需求有望回暖，增强“经济稳增长”预期。

2）社融信贷：明确今年要“扩大新增贷款规模”。本次政府工作报告在以往“保持货币供应量及社融与GDP匹配”的基础上，新增提出要“扩大新增贷款规模”，今年全行业贷款投放将不低于20万亿（2021年规模），这将对2022年社融形成有力支撑。节奏上，“报告”多次强调政策、工作要靠前发力，且地方项目推进积极（带来需求）、银行也倾向于“早投放早收益”。

重点投向来看：

A、普惠小微：用好普惠小微贷款支持工具（2022年已从疫情政策转为常态化工具），增加支农支小再贷款。2022年要求量要明显增长、并扩大覆盖面，增加首贷户（对比去年要求大行增30%以上，且强调务必做到小微企业综合融资成本稳中有降，要求更为温和），2021年末普惠小微贷款余额已达到19万亿，占总贷款比重达到10%，未来行业性将在高基数上稳步增长，小微竞争环境也将进入“稳态”中；

B、制造业：继续引导增加制造业中长期贷款投放，促进产业升级；

C、乡村振兴：加强农村金融服务,，加强水电路气信邮等基础设施建设；

综合来看，2022年信贷扩大投放（不低于20万亿）、资管新规已到期后表外压降压力有所减缓，财政稳增长加码政府类债券有望继续高增等因素的支持下，预计社融信贷有望保持较高的增速，保守预测社融增速将至少在10.5%以上，支撑银行规模扩张的同时，增强“托底经济”预期，将成为银行股的“基本盘”。

3）我们的观点：“两会”增强稳增长预期，继续看好银行板块。

自上而下，从行业逻辑来看：

A、自去年底以来，社融信贷增速企稳、并小幅反弹，在融资供给端较为积极，但经济能否实现宽信用，融资需求、尤其是中长期融资需求能否实质性改善，是银行股能否同时实现绝对收益、超额收益的关键。两会及“报告”正式定调，未来稳增长政策有望不断加码发力，融资需求端有望持续改善。

B、受海外加息扰动，利率上行预期利好息差和业绩，银行股往往可以获得相对收益。

C、即将进入业绩密集发布期，业绩表现较好或持续催化银行股表现。

个股精选“小β组合”，两会带来更多机会：

A、优质银行，穿越周期，业绩高增长有望持续--宁波银行；

B、受益于稳增长，且可转债转股意愿较强的区域中小行--成都银行、南京银行、杭州银行等；

C、低估值+边际改善银行--邮储银行（最具成长性国有大行，管理层推进市场化改革带来新空间）、常熟银行（小微业务竞争进入新“稳态”，具有企稳向上弹性）

D、稳就业、稳增长，零售优质银行有望迎来修复机会—招商银行、平安银行。年初至今零售银行的股价表现弱于行业（招行、平安分别-0.02%、-6.98%），在本次“报告”中强调了稳消费、稳就业、提收入等内容，且待稳增长政策效果真正显现后，消费也有望随之企稳，两家零售银行当前估值性价比较高，具有反弹空间。

【建筑】基建稳增长行情动能有望再强化

22年GDP增速目标设为5.5%左右，政策稳增长大基调清晰，积极扩大有效投资、适度超前开展基建方向明确，预计后续基建政策仍将持续加码。从资金层面看，当前专项债加快发行使用，一般预算资金加快调拨支出，信贷资源加速入基建领域，行业资金面不断改善，存量项目执行有望提速。从项目层面看，多地申报积极性提升，发改委审批提速，重大项目前置实施，行业项目资源逐渐充裕，景气有望加速上行。在政策趋于加力、基本面迎改善之际，板块估值提升动力有望强化，重点推荐低估值蓝筹与高景气弹性方向。

低估值基建蓝筹：短期看，本轮稳增长主要抓手是大型重点项目，建筑央企作为主要实施方之一，有望核心受益。中长期看，随着基建REITs加快发行，交易市场逐步成熟，有望拓宽基建融资渠道，改善建筑企业资金周转与商业模式，重塑估值体系，运营类资产较多的建筑蓝筹有望重点受益。

高景气弹性方向：a）钢结构：钢结构下游公共建筑、工业建筑居多，有望集中受益基建改善、制造业投资修复，重点推荐钢构工程龙头、钢构制造加工龙头；b）新型电力系统：政府工作报告要求提升电网对可再生能源发电消纳能力，分布式新能源快速发展带动配用电侧电网加快建设，重点推荐微电网领军企业、民营配网EPCO龙头；c）城市管网：城镇热网节能改造需求有望加速释放，重点推荐供热节能领军者。

【地产】两会点评：重提保障住房需求，重点关注涉“新市民”政策

重提保障好群众住房需求，坚持房住不炒因城施策

此次两会政府报告是2017年以来首次将“保障好群众住房需求”提至房地产有关内容首位，并且提到“满足购房者的合理住房需求”，此外常规性地提了“房住不炒”、“三稳”、“因城施策”。我们预计，3月4日银保监会、中国人民银行发布《关于加强新市民金融服务工作的通知》中提到的保障和满足群众尤其是“新市民”的合理住房需求有较大概率成近期政策重点。

新市民有望享受特殊信贷政策，因城施策有望变相打开限购限贷空间

根据通知，新市民有望享受三个方向的政策：1、合理确定符合购房条件新市民首套住房按揭贷款的标准，提升借款和还款便利度。2、对符合购房政策要求且具备购房能力、收入相对稳定的新市民，合理满足其购房信贷需求。3、针对新市民在进城、落户过渡阶段的差异化金融需求，为其购买家具、家电等合理提供消费信贷产品。我们认为，可能可以通过定义“新市民”给到购房资格新定义以及按揭贷款标准新定义，即可能变相放松购房资格、首付比例、房贷利率等。

三稳压力大，利好政策持续推进

“稳地价、稳房价、稳预期” 过往是需要稳定快速上涨的地价、房价及居民火热的购房预期；现在是需要稳定下行的地价、房价及居民冰冻的购房预期。去年下半年以来，需求侧、融资端政策持续收紧，房贷利率高企，房贷额度紧张，基本面迅速下行。全国商品房销售金额在Q3、Q4分别下降14.1%和18.7%；百强房企权益销售额在Q3、Q4分别下降22.1%和35.3%，并在今年1-2月降幅扩大至44.8%。全国300城宅地市场在2021下半年成交金额分别同比14.2%和-22.8%，形成冰火两重天，今年1-2月仍未见改善。整体销售和拿地基本面均处于底部，三稳压力较大。自去Q4央行政策转向开始纠偏，目前虽然从开发贷、按揭贷、公积金贷款、预售资金监管、限购限贷方面陆续有出台一些放松政策，但整体力度仍不够。本轮政策的七寸在于企业资金侧、需求侧。我认为要双管齐下才能真正起作用，看好两会定调“保障群众住房需求”下的政策持续推进。

我们认为今年是一个大级别政策宽松周期，是beta级别的行情，“政策面持续利好—行业基本面筑底后续有望回升—国央企及优质民企恢复拿地，拿地毛利率修复” 是 2022 年的主线逻辑，会在后期达到基本面、行业面、企业面三层次共振向上。信用资质良好、流动性充裕、土储量足质优的房企是主要选择方向。

附两会涉房地产原文节选：继续保障好群众住房需求。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,探索新的发展模式,坚持租购并举,加快发展长租房市场,推进保障性住房建设,支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求,稳地价、稳房价、稳预期,因城施策促进房地产业良性循环和健康发展.

【家电】政府工作报告解读

看点一：关注稳增长主线下，地产边际放松带来的后周期板块投资机会。我们认为地产后周期目前面临政策利好+低估值+基本面边际改善确立三重红利。

看点二：关注推动降低企业生产经营成本。家电作为制造业属性的消费品，直接原材料成本占比高达80%，在21年面临较高的原材料涨价压力。我们认为，后续原材料价格有望保持平稳，家电企业毛利率环比改善趋势确立。

看点三：关注扩大内需战略。本次工作会议再次提及鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新，目前主要大家电正处于上一轮家电下乡的更新周期，油烟机在农村还有进一步渗透的空间，新兴小家电正不断满足人民群众美好生活的需求。

【食品饮料】

事件：两会召开，总理作政府工作报告，其中GDP目标增速5.5%左右，接近市场预期上限。居民消费价格涨幅目标3%左右，粮食产量保持在1.3万亿斤以上。稳增长需求明确，扩投资、促销费成为提速引擎。

1）促销费：政策帮扶消费场景恢复，餐饮回暖提振食品需求。会议提出，餐饮、住宿、零售等行业受疫情影响重，各项帮扶政策都要予以倾斜。2021年受疫情反复影响，餐饮端恢复不及预期，不少企业逆势拿店后，压力较大，2021年开始出现行业“闭店潮”，致使上游食品行业需求承压。随着餐饮、零售等行业需求回暖，食品、调味品、啤酒等大众消费有望回暖。

2）扩投资、稳增长：加大基建等项目投资、地产纡困调节，“托底”经济增速有利于白酒行业的需求增速。从历史回溯来看，无论是2008年金融危机之后，还是去年疫情后的投资举措，均有利于行业向上发展。对于消费行业而言，经济后周期属性明显，经济上行居民收入提升，消费的支出会自然增长，展望未来，随着疫情影响的弱化和经济的稳步增长，消费回暖趋势明确。

3）稳定物价，保证粮食供给：面对复杂的国内外局势，能源价格加速推高，农产品供应短期偏紧。2022年开年上游成本“超预期”上涨，导致食品企业成本端阶段性承压。保证农产品供给，稳定物价，亦部分纾解食品成本端大幅上行的风险，并保证食品价格平稳运行。

【农业】

生猪养殖与动保板块：强调生猪产能调控与动物疫病防治能力。1）生猪板块：生猪养殖行业具有明显周期属性，环保、非瘟疫情催化等多重因素推动下，我国生猪养殖规模化程度快速提升，但2021年全年上市企业出栏数量市占率仍不超过20%。自2018年8月起非洲猪瘟爆发导致我国生猪产能大幅骤减，能繁母猪存栏量从2018年8月的3145万头降至2019年9月的1913万头，供不应求结构催化生猪养殖利润大幅提升，高盈利催化行业快速补栏，2021年6月能繁数量增至4564万头高位，随后由于供过于求猪价下跌快速进入产能去化阶段，2021年7月起能繁首次环比下降，2022年1月出现同比下降，预计商品猪出栏高峰在2022年Q2，截至目前产能去化仍将持续，而粮食价格快速上涨饲料成本增加，2022年上半年出栏压力下猪价大概率维持低位，养殖成本与猪价双重挤压下行业深度亏损预计持续，产能有望加速去化，猪价在年内反转确定性加强，我们认为目前仍是左侧布局生猪养殖标的窗口期，从出栏弹性、资金资产结构以及成本下降空间等角度，结合目前所处产能去化阶段。2）动保板块，一方面首先非瘟防控成为稳产保供的关键因素，非瘟疫苗研发方面，亚单位疫苗作为灭活苗不存在生物安全风险，目前研发推进已取得积极进展，有望为动保市场带来增量市场。此外动保行业层面存在多重催化，首先规模养殖占比提升以及疫病等多重因素推动行业防疫需求提升，行业成长性持续，新版GMP标准2021年6月1大限时间将近，行业落后产能清退有望快速优化竞争结构， “先打后补”以及计划2025年逐步全面取消政采强免苗等政策带来市场苗发展机遇，2020年7月起饲料端促生长类化药全面禁抗推动需求向高端治疗类化药转化，行业量价齐升可期，中长期看具有前端科研院所联合研发+优质产能+市场渠道全方位优势的行业龙头有望充分收益.

种业板块：延续粮食安全主题，提出新建1亿亩高标准农田，看好行业格局优化以及转基因商业化机遇。2021年“十四五”规划把增强粮食综合生产能力作为约束性指标纳入规划，是我国首次将实施粮食安全战略纳入五年规划。从2021年工作成果角度2021 年全国粮食产量继续超过1.3万亿斤，连续 7 年稳定在 1.3 万亿斤以上。从目标角度讲，继续强调粮食安全问题，国际粮价波动、自然灾害等因素存在依然对我国粮食安全造成影响。保障粮食安全的要害是种子和耕地，政策持续鼓励种业行业研发创新，21年7月发布《种业振兴行动方案》、2021年11月《农业农村部关于修改部分种业规章的决定（征求意见稿）》，新增了关于转基因农作物品种审定的相关细则。此外，2022年3月1日新《种子法》执行，大幅提升知识产权保护与监管力度，同时行业品种审定标准亦陆续修订，去同质化趋势有望逐渐显现，总体来看行业竞争格局有望优化，未来转基因育种扩容行业空间可期，我们认为具有优势大品种以及研发育种技术优势的行业龙头有望受益。

【商社】政府工作报告解读

2022年两会要点

1）各项帮扶政策向餐饮、住宿、零售、旅游、客运等就业容量大、受疫情影响重的行业倾斜，支持行业企业度过难关；

2）引导大型平台企业降低收费，减轻中小商户负担；

3）实施三孩生育政策，完善三孩生育配套政策，将3岁以下婴幼儿照护费纳入个人所得税专项扣除，发展普惠托育服务，减轻家庭养育负担；

4）扎实推进海南自由贸易港建设，推出海南自由贸易港开放新举措；

5）加快发展外贸新业态新模式，充分发挥跨境电商作用，支持建设一批海外仓；

6）发展农村电商和快递物流配送。

总体来看，以上内容继续强化今年以来的政策和方向。疫情对零售社服（尤其是中小企业）影响较大，对比2020年至今3届政府报告及近期政策，支持各行业“恢复”及中小企业稳定的各项措施重复提及，且引导平台端支持中小企业，体现全力保证各环节增长及消费稳定。此外，生育问题被高度提升。多项政策刺激下，零售及服务业后续有望继续恢复。

【能源钢铁】

立足资源禀赋，坚持先立后破，肯定以煤为主的基本国情，传统能源不会过快退出，反而成为保障我国能源安全的“压舱石”。我国“富煤、贫油、少气”的能源结构决定了煤炭的主体地位，虽然2012年到2021年，煤炭消费占比从68.5%降至56%，但煤炭消费绝代量持续增长，2021年煤炭消费量增长高达4.6%，煤炭依旧是我国能源安全稳定的最重要保障。我国坚定不移推进双碳工作初心不改，但不可能毕其功于一役，需要先立后破，通盘谋划，有序进行减量替代。

能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，并留有适当弹性，且原料用能不纳入能源消费总量控制。“双碳”政策有两条不可逾越的底线，一是保障国家能源安全；二是不能影响经济发展。本次会议对能耗强度目标留有适当弹性，侧面也印证了把稳增长放在更加突出的位置，高耗能行业和使用化石燃料作为原料的企业，其能耗和碳排放的压力有望得到一定程度的减轻，利好煤炭需求和现代煤化工发展。

新增可再生能源不纳入能源消费总量控制，推动能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。若实现碳排放“双控”对能耗“双控”的替代，企业可自主选择清洁能源，如购买绿电进行扩大再生产，摆脱能源总量约束，也激发了企业能源转型的动力。此外，低碳炼钢技术有望进一步得到政策倾斜，以宝钢为首的国内钢厂低碳炼钢普及公司或将在竞争中处于更加有利地位。

适度超前开展基础设施投资.建设重点水利工程、综合立体交通网、重要能源基地和设施,加快城市燃气管道等管网更新改造,完善防洪排涝设施,继续推进地下综合管廊建设；地下管网更新改造将催生大量管道替换需求，供水、排污、燃气以及综合管廊建设使得不锈钢管与碳素钢管需求充分受益。

【有色】两会点评：内稳增长、外防通胀

1、两会强调国内GDP增速目标5.5%属预期上限，进一步上修基建地产链条有色金属需求预期，有色商品价格&股票板块风险偏好双重修复；基本金属方面，基建&地产板块回暖预期拉动金属需求上修，低库存现状下价格支撑韧性更加值得期待。

2、再次强调“有序推进碳达峰碳中和工作”，推动有色等行业节能降耗，坚决遏制高能耗、高排放、低水平项目盲目发展；再生铝&保级利用等循环经济继续成为重点扶持性行业，...等再生铝保级利用领域领先企业将进一步迎来重要机遇。

3、本轮稳增长进一步提升“绿色经济”含量，新能源车、储能等领域资源“内循环保供”战略意义持续凸显，加之海外资源开发日益面临的不确定性，国内资源供给占比不足成为掣肘绿色经济发力的核心瓶颈。

4、特别地，本次两会恰逢全球疫情“后周期”、外部冲突延续，海外通胀水平尤其欧洲原材料物价水平持续高位。联储快速转“鹰”背景下贵金属表现亮眼；此外实际利率维度以外，全球美元体系SWIFT结算等的不确定性进一步提升了黄金“实物信用、货币锚”价值。

【电新】两会解读：关注储能，氢能和锂电上游资源方向

1、从2022年政府工作报告的内容去看，在新能源方面，2022年，将“推进大型风光电基地及其配套调节性电源规划建设，提升电网对可再生能源发电的消纳能力”，同时将“推进钢铁、有色、石化、化工、建材等行业节能降碳”。2022年风光大基地是主要发展方向，同时政府开始强调“调节性电源”和电网的消纳能力，储能建设有望加速。在工业领域减碳方面，绿电交易的比例提升和氢能的使用有望加强。而且2022年将推动能耗 “双控”向碳排放总量和强度 “双控”转变，全行业加快向低碳方向发展。

2、在储能方面，宁德时代董事长曾毓群认为（以电化学储能为主的新型储能技术）被公认为是最有发展前景的储能技术路线，建议参照抽水蓄能建立适用新型储能特点的容量电价政策，形成稳定合理的收益空间，构建公平竞争的市场发展环境，促进各类储能的健康发展。储能方面，储能项目的经济性是抑制储能发展的主要瓶颈，我们认为短期之内，国内储能主要爆发点在于发电侧储能，电网侧需要得到更多政策的落地和支持。总体来看，行业已经进入爆发的初期。建议关注储能变流器厂商星云股份、固德威、锦浪科技、盛弘股份，储能系统业务龙头阳光电源、派能科技，储能电芯供应商国轩高科、亿伟锂能、宁德时代。

2、在氢能方面，天能集团董事长张天任建议尽快制订出台氢能产业发展规划，完善顶层设计，引导产业健康发展；进一步拓宽氢燃料电池示范应用的领域、行业和区域，提高工业副产氢利用率，多渠道拓宽氢源，以更大的力度鼓励企业开展技术创新，解决“卡脖子”难题，推动产业转化。氢能产业可达万亿规模：燃料电池产业的快速发展，有望通过刺激下游需求，带动上游制氢、储氢、加氢等环节的加速扩张，到2025年我国氢能行业产值有望达到万亿级别，重视高成长赛道中的投资机会。推荐加氢/燃料电池设备厂商雪人股份，通过参控股实现氢能多元布局的美锦能源，绿氢厂商宝丰能源，储氢罐厂商京城股份，以及质子交换膜厂商纳尔股份。

3、在新能源车方面，"锂资源保障”、“动力电池回收”、“换电标准建设”是提及频率最高的几个关键词。宁德时代董事长曾毓群、上汽集团董事长陈虹、奇瑞汽车董事长尹同跃、天齐锂业董事长蒋卫平均提到了锂钴资源的重要战略意义，应当加快国内资源开发，保障供应链安全。从资源回收的层面，格力电器董事长董明珠提到要规范锂电池回收利用标准，保障动力电池从出厂、使用到回收的全过程安全。吉利集团董事长建议加大电动车换电体系建设，呼吁车企和电池厂推进换电标准规范。我们认为新能源车市场已步入了高速发展期，近两年来大量优质新车密集上市，传统车企加速转型，行业将维持高景气。建议关注动力电池宁德时代、亿纬锂能、国轩高科，负极龙头璞泰来，正极领域丰元股份、容百科技，隔膜龙头恩捷股份，电解液厂商天赐材料，换电设备商山东威达。