西藏矿业40家机构调研的背后
干就完鸟
明天一定赚的龙头选手
2022-02-21 07:57:24
引言：美国五角大楼要开始对稀土、锂、钴进行收储，计划是下周出方案…消息字数很少，但是对锂价格影响很大，让本就不能满足需求的锂价，更加稀缺，所以预判碳酸锂50万到顶的人，可以歇歇了。就按美国买九安试剂盒的执行力，只要开始收储，碳酸锂起码能在高位停半年，这只是最最悲观的预期，这次收储会直接把预判锂是周期的人定死在十字架上。1/5 融捷股份锂矿：公司锂矿出身，甲基卡锂矿是国内最大的矿脉，也是全球第二大矿脉。目前公司有锂矿审批产能105万t，但是实际产能只有45万t，（当初只搞了这么多浮选产能，由于产能在山上，目前不让再扩产），目前公司计划新开的250万t浮选产能，建成后山上的45万t产能会关掉置换出来。目前阿坝州州长刚换过还来不及审批这个项目。40万t可以生产1t碳酸锂。公司的锂盐产能：建设1.5万t碳酸锂，5000tLiHO，去年Q4投产，预计目前碳酸锂产能已经开满了。但是上市公司支持有40%的股权，集团持有40%，高管团队持有20%，锂矿是上市公司100%控股，但高管团队利益在锂盐厂，预计做账上锂盐的留存利润会高于锂矿。市场空间： 预计2022年公司碳酸锂产量在1-1.5万t之间，按照t盈利25-30万t计算，利润应该超过30亿，预计上市公司利润在15-20亿左右，如果250万t锂矿能批出来，可以做6万t，1t给100-200亿市值，其实如果现在有产能就可以给到300亿，情绪起来公司能做到1000亿市值。2/5 中矿资源锂矿资源：计划在津巴布韦收购的锂矿厂75%的股权，LCE储量80万t左右，目前浮选产能70万t，计划新建105万t，品味整体不错，可以接到1.9%，70万t预计可产2万t碳酸锂问题不大，后续在扩产105万t，再增加3万t。另外在加拿大还有tanco矿山有12万t，固化18万t，预计可以在增加几千t的碳酸锂产量。锂盐产能：当前有5000t的提纯线，另外新建的25000t碳酸锂新产能已经于去年底投产，后续可能会再新建。业绩：锂矿还在收购，预计上半年难出利润，主要靠加拿大锂矿和铯的利润，目前市场预期15亿利润,2023年的自给率会大幅提升，但是23年的价格会怎样不知道。由于公司有个大收购，所以被市场当成龙头，主要还是变化比较大。未来想象空间：5-6万t碳酸锂的产量，理论上也是个亦可以给到1000亿市值的公司。3/5 永兴材料锂矿：拥有100万t采矿能力，170万t选矿能力，在扩建180万t采矿，选矿180万t，建成后可以满足3万t碳酸锂产量，100万t才能生产1万t碳酸锂，因此矿渣处理都是问题，预计后面在扩产难度不小。锂盐：现有1万t已经满产，新建设2万t预计于22年上半年投产，合计3万t，后续还会与宁德时代等合作，可能还有个1万多t。想象空间：预计全年超过2万t，利润超过50亿，加上特钢利润合计超过50亿，10x估值，估值较便宜，但未来想象空间有限，可以跟着市场beta。4/5 西藏矿业锂矿：西藏扎布耶盐湖是世界第三大、亚洲第一大锂矿盐湖，已探明的锂储量为184.10万吨，西藏矿业持有50.7%，天齐锂业持有20%的股权，还有其他小股东。。西藏扎布耶盐湖卤水含锂浓度仅次于智利阿塔卡玛盐湖，含锂品位居世界第 二，好归好，但是地处西藏高原，寒冷半干旱气候区，年平均气温1℃，年温差和日温差都较大，开采难度较大。锂盐：7000t，缺乏技术，目前在跟久吾高科可做实验做锂盐想象空间：只要把这盐湖开出来，支持年产5万t都没有问题，1000亿可能也是高点目标。不过后面可能公司还是要把走东芝5/5 几家公司的估值和理论市值4家公司的资源储量来看是差不多的，预计远期市值应该基本相当。估值角度，中矿资源海外收购的锂矿还在交割，对最后的利润贡献不好说，纯从估值角度荣捷股份和永兴材料更便宜。去年变化最大的是永兴材料，公司扩产了2万t的产能，所以去年永兴材料比较强。短期变化最大的是中矿资源，其在海外收购了非洲的锂矿。现在看下一个变化最大的可能是融捷股份，250万t锂矿如果获批，产量展望将由当前的1.万t提升到6万t，大幅提升。西藏矿业/川能动力更看变化，西藏矿业主要看扎布耶盐湖，川能动力下半年李家沟锂矿开出来。从机构持股比例来看几家公司的筹码集中度永兴材料和天齐锂业的机构持仓比例最高，其中天齐锂业的持有比例和金额明显超过赣锋锂业，成为机构持仓最多的公司；赣锋锂业是机构减仓最多的公司。
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西藏矿业
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