复星医药：国内首款CAR-T疗法花落公司，当前适应症市场空间超10亿元，为公司业绩增长提供有力支撑；

宗申动力：无人机发动机绝对龙头，公司十年磨一剑迎来爆发，未来享受百亿蓝海市场

当前适应症市场空间超10亿元，为公司业绩增长提供有力支撑

阿基仑赛系从KitePharma引进的Yescarta，公司仅用一年多时间完成桥接试验并提交NDA。该产品是由复星凯特从KitePharma引进的CD19CAR-T细胞注射液（商品名：Yescarta），获得在中国大陆、香港和澳门地区的技术及商业化权利，并拟于中国境内进行本地化生产。

CAR-T细胞疗法具备可解决恶性血液肿瘤治疗方面未被满足临床需求的潜力，全球共5款CAR-T细胞疗法获批上市，据弗若斯特沙利文预测，到2030年全球CAR-T细胞疗法市场规模可达218亿美元。

中信医药团队陈竹表示，阿基仑赛成为国内首个上市CAR-T细胞疗法，假设定价为40万，渗透率逐步达到25%，据此推算，当前适应症市场空间超10亿元，有望点燃细胞治疗板块投资热潮。

目前，国内除复星医药的阿基仑赛外，药明巨诺的瑞基仑赛也报上市，诺华的Kymriah已启动III期，另外7款国产CAR-T产品进入II期临床。

国内每年新增DLBCL患者约2-3万人，阿基仑赛针对的r/rDLBCL适应症患者人数约1万人。虽然CAR-T生产成本较高，但陈竹预计公司后续有望通过全国医保、商业保险或金融工具等方式解决支付问题。

同时，Yescarta在美国正进行多个其他适应症的临床试验，未来阿基仑赛的市场空间也将随新适应症的陆续获批而进一步扩大，成为复星医药业绩增长的有力支撑。

公司十年磨一剑迎来爆发，未来享受百亿蓝海市场

宗申动力无人机发动机十年磨一剑迎来爆发。公司2014年与天津内燃机研究所合作开发航空发动机TDO，2015年挂彩虹3打破国外垄断，后续与11院合作。目前产品广泛应用于国内几乎所有下游军用无人机，涵盖彩虹，翼龙，爱生，飞龙，海鹰等，对应国内各大军工院所：11院（气动院彩虹）、611所（成飞所翼龙）、西工大365所、北航、南航。

华泰军工李聪认为，当前宗申动力估值明显低估：

1、参考航天彩虹和翼龙上市后，预计合计市值在800亿左右，给予发动机价值五分之一，对应市值160亿，按照保守60%份额给予100亿。

2、参考利润，2022年预计2亿元收入，6000万元利润，对应1倍Peg，远期对应20亿元收入，6亿元利润，远期对应市值300亿。

3、传统业务对应25倍估值200亿元，远期市值目标500亿元。

宗申动力目前市值90亿，李聪短期看150亿元，远期看500亿元。

具体估值逻辑如下：

1、公司C系列发动机被定义为国际领先产品（国家军民融合服务平台），竞争格局较好，之前主要被国外如Rotax、塞峰、AMT、Jetcat等垄断，公司率先打破国外垄断，国内处于绝对领先。

2、无人机发动机有巨大的市场空间，预计未来10年军民用无人机总需求将超过3000亿元，其中，活塞发动机需求将达300-400亿元。

3、宗申发动机：2020年已经实现收入4000万元，产品价格在40万元左右，迎来营收利润拐点，预计2021年收入过亿元，利润3000万元。2022年预计翻倍，6000万元利润。目前市场未给予充分估值。

4、其他业务：公司传统业务预计对应利润在摩托发动机2亿元，通用机械4亿元，对应6亿元左右。