中泰煤炭——前进方向有曲折，价值重估正当时

1、动力煤：当前国内重点电厂库存可用天数仍在10天超低水平。北方港口库存也仍然在多年来低位。冬季旺季即将来临，存在非常大的补库需求，动力煤价格在高位也是易涨难跌。

【国际煤价暴涨】

澳洲煤（6000大卡）最新暴涨至229美元/吨，折算至5500大卡，则到中国价格1750元/吨以上，与国内北方港口到广州港基本没价差。国际整体缺煤，这个格局没有改变。

【保供补签长协】

近期山西、内蒙古等主产区分别召开四季度煤炭中长期合同对接签订会，涉及保供煤量预计分别为5500、5300万吨，保供煤针对发电和供热企业，定价机制以月度长协价格为主，略低于市场煤，该定价机制稍让利于下游，主要利润还在上游环节。

【内蒙核增】

4000-5000万吨实际冲击，即使全放出来就是补充3-4天消费量 ，现在库存可用天数仅为10天，即使加上这个3-4天消费量，也还是非常低的库存水平（正常20天以上）。另外，这次核增产能，与之前露天煤矿征地也都有重合，也不是纯新增的冲击。所以影响可控，整体供需格局并没有实质性变化。

动力煤核心推荐昊华能源、兰花科创、兖州煤业、陕西煤业等。

2、焦煤：由于山西地区保供压力大，部分煤企已明确从10月份开始减少精煤入洗量，优质炼焦煤仍供不应求，行业价格催化剂出现，优先推荐偏市场化定价的弹性公司。