一，行业背景
进入2021年，在大宗商品价格持续快速上行的宏观形势下，厂家库存低位，刚需旺盛，成本高企的行业大背景下，钛白粉厂家频繁发寒涨价，目前行业已经进行了年内第五次调涨，截至5月28日，福利金，红石型钛白粉市场价格为20578元/吨，突破十年以来的历史高点，年内涨幅为25.8%，库存低位、成本高企的前提下，钛白粉将迎来年内第六次窄幅调整。
二、行业机遇
钛原材料行业集中度高，开工不稳，新增矿源释放缓慢。
国内钛资源开采难度大，太矿品低位低，供给侧CR5达到75%，钛原材料进口依赖度在40%左右。2020年H2海外巨头钛原材料产量呈现不同程度下滑，钛白粉新增产能推升需求，探矿价格持续走高。2021年钛矿1~4月份累计进口同比增加37.5%，受环保督查影响国内厂商开工不稳，国外龙企不同程度受到新冠疫情影响，且目前国内暂无新增矿源释放。矿价自年初调涨500元/吨，将为钛白粉高价提供有力支撑。
白粉需求稳定增长，供给端将迎来技术革新。龙头企业垄断政策收紧下的加速洗牌。
钛白粉下游主要应用领域为涂料，塑料，需求以宏观经济相关较大，未来将持续稳定增长。行业格局的演变在于供给端的变革；在特诺收购科斯特之后，海外企业CR4继续提升，行业呈现垄断态势，且未来暂无新增产能释放。巨头充分掌握话语权。与海外对标国内钛白粉厂家集中度丞待提升，CR4仅为45.8%，年产能10万吨以下的企业总产能占比达到35.6%。
国外的硫酸法工艺已呈现逐渐退出期，巨头均以氯化法产品为主，该工艺采用连续生产技术。三废排放量少且产品纯度高，我国的钛白粉技术以硫酸法为主，硫酸法无法实现连续，生产流程复杂且环保成本高，而2020年氯化法工艺厂家占比仅为11.7%。
我们认为氯化法将会逐渐成为我国钛白粉行业的主流工艺。中端氯化法将会逐渐取代部分中小型硫酸法钛白粉企业的市场份额。高端氯化法的市场将会被中信钛业，龙蟒百利，攀钢钒钛头部企业充分垄断；近期，龙蟒百利与中核钛白大手笔布局硫酸法工艺证明未来硫酸法工艺钛白粉更会呈现强者恒强的局面。
综合以上分享，可以适当关注钛白粉年产能105万吨的龙蟒百利以及钛白粉年产能33万吨的中核钛白。以及弹性标的安纳达。
002610龙蟒佰利，太白粉行情维持高度景气，新项目投产提升盈利水平。
公司作为全球第三的太白粉龙头企业，不断加大资本开支，完善上下游配套产业链。目前50万吨的攀西钛精矿升级转化氯化钛渣创新工程正式通电投运，产能达产货可实现年产氯化钛渣30万吨，将进一步完善“太精矿-钛渣-钛白粉”产业链，降低成本，提升公司盈利能力。
002145中核钛白，深化宁德时代合作关系和支部及智慧能源。
公司钛白粉产能2020年为国内第二，世界第六。拥有甘肃嘉峪关，甘肃白银，安徽马鞍山三大产业基地，高档金红石型钛白粉年产能达40万吨。
002136安纳达，钛白粉与磷酸铁双主业推动，公司前景广阔。
近年来，公司不断加大新能源材料产业投入，子公司5万吨/年磷酸铁改扩建项目一期已于今年3月份投产，产品已得到客户的认可和使用，未来整体发展可及。