华宝股份占据烟草香精50%的份额，烟草香精的毛利率高达80%+，华宝股份常年净利润率超过55%。

这个事情，首先应该想到的是利空所有和中烟绑定极深的供应商，华宝能被查，劲嘉、集友、波顿难道就安全吗？

市场上做烟草香精的，主要是波顿和爱普，爱普做烟草香精大概1亿体量，符合产品准入，但又没有深入介入中烟体系的标准。

华宝烟草香精19亿元体量流出，爱普假设有30%的份额，就是5.7亿收入*50%净利润率（参照华宝）=2.85亿净利润，这对于爱普是翻倍以上的净利润体量。

而爱普本身的巧克力扩产逻辑还在演绎，估值只有20倍，非常值得关注。