‼️ 【中信证券有色】中钨高新（000657.SZ）2021年中报业绩预告点评——业绩超预期，数控刀具黄金发展期的核心标的 

 

预计公司2021Q2实现归母净利润1.07-1.32亿元，同比增长91.1%-135.7%，环比增长37.2%-69.2，业绩超预期，为近7年单季最高业绩。公司是国内数控刀片最大生产商和技术领先者，拥有产业链一体化优势，引领国产数控刀具的黄金发展期。维持公司未来一年目标市值200亿元（2022年40xPE估值），对应目标价18.8元/股。

【中钨高新预计2021Q2实现归母净利润1.07-1.32亿元，为公司近7年单季最高业绩，超市场预期】中钨高新预计2021H1实现归母净利润1.85-2.10亿，同比增长74.4%-97.9%，环比增长56.8%-78.0%，其中2021 Q2实现归母净利润1.07-1.32亿元，同比增长91.1%-135.7%，环比增长37.2%-69.2%。2021Q2业绩超市场预期，业绩上升的主要因素：1）随着募投项目的竣工验收，产能逐步释放，优势产品产量增长。2）紧抓市场机遇和订单，实现产销两旺，主要产品产销量、毛利均同比增加。

【刀片/微钻高速扩张，核心技术国内领先，打造“中国的山特维克”】2020年公司数控刀片产量/规模占国内企业的30%/37%，随着株钻/自硬两地0.4亿片产能落地，预计公司2020-2022年刀片业务产量复合增速24.2%。金洲的精密微钻在PCB领域占有率全球第一，随着渗透率的继续提升和医疗等领域的横向扩张，未来五年有望实现“再造一个金洲”。作为国内刀具技术的领先者，提前布局下游大客户直销渠道，打造“中国的山特维克”。

【背靠五矿改革再焕新生，若托管矿山注入有望大幅提升盈利能力】自2016年成为五矿集团的两级直管单位和新一届董事会上届以来，公司的人均效率、管理费用持续优化，过去五年利润CAGR为106%。在“产业链一体化”的承诺下，五家托管的矿山预计将逐步装入上市公司，届时将成为国内钨资源量最大和钨精矿产量最大的公司，预计增厚利润5~7亿元。管理层的限制性股票激励计划于2021年7月2日授予完毕，有望助力公司在“十四五”期间持续稳健发展。