棉花
善行韭助
2021-10-11 08:22:09
【长江纺服】棉花专家交流核心要点[烟花]历史棉价上涨复盘及判断🔹短周期：现郑棉期货突破
20000
万/
吨，接近10
年高点。现棉方面，北、南疆籽棉收购价近10.5-11
元，加工折合皮棉成本价为24000-28000
元/
吨。高现货成本拉动期货成本，籽棉收购、内盘、外盘三个市场共振上涨。但产业链内上游成本传导至下游并不通畅，因此市场观望态势明显。🔹长周期：历史三次大涨（09-10
年、18
年、21
年），都是阶段性新低后创了阶段性新高。本轮行情可比性最强的是09-11
年的棉花大牛市。相同点：宏观背景接近，属于危机后市场在宏观面偏好、资金面充裕的情况下反弹；差异点：目前全球棉花库消比约70%
远高于09-10
年的40%
以下，且本次成本传导不畅。总体，基本面数据不足以支撑棉价持续上涨，风险渐显。[烟花]全球棉花供需情况全球棉花供需大体平衡，接近100
万吨缺口。消费端：USDA
预测全球棉花消费量接近历史天花板，近2700
万吨，未来消费进一步提升空间的预期谨慎。供给端：几个棉花出口国美国、巴西、澳大利亚确定增产，中国减产确定，但是幅度不确定，印度不确定，印度产量的走向对于未来的棉花走势影响较大。[烟花]未来棉花市场重点关注方向🔹消费端走向：内销和出口呈现前高后低。🔹中国政策的影响：二次抛储、增加配额、要求中纺等国企增加供给、资金限制等。🔹中美关系的变化：关税和制裁清单。[烟花]总结与评估🔹强成本、弱需求。成本在25000
左右，高成本基本锁定，但需求走弱。强现实，弱预期。现货强于期货，期货近月强于远月，形成了Back
结构；强上游、弱下游。市场涨价传导不明显。🔹对于市场走势的判断：1
）宏观主导情绪；2
）需求决定方向；3
）供给影响空间。🔹何时转换？目前是由高成本主导，新棉季（9-11
月）后将逐渐过渡到需求主导。☎长江纺服：于旭辉、马榕、雷玉、魏杏梓
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