#TMT# 招商TMT每周电话会议，-韭研公社

登录注册

#TMT# 招商TMT每周电话会议，

王小明

长线持有

2020-10-26 09:57:59

电子：上周板块调整，一方面是资金风格轮动，二是个股围绕3季报展开。苹果方面，iPhone Pro 到货时间2-3周，表现好于预期；iPhone 12 到货时间1-2周，符合预期。iPhone 12年内备货占比30-40%，iPhone Pro & Pro max合计占比30-40%，预计结构上会往Pro上面增加。配件方面，Magsafe体验不错，有超预期表现。最新手表s6在功能等各方面超预期。耳机今年产能1.5亿，销量9千万到1亿，超过2季度的悲观预期。整体苹果链4季度将会好于预期，3季报歌尔、长盈已经超预期。歌尔是受益于耳机份额提升、VR需求爆发。立讯3季度也值得期待，耳机、手表、sip和配件都好于预期。手机占比高的公司4季度比较好。华为Mate 40的提升比Mate 20 到 Mate 30的升级更明显，特别光学方面，另外修复了Mate 30上体验不好的地方，但最终销量还是却决于芯片，预计是大几百万的量级。安卓产业链关注荣耀、小米、OV此消彼长带来的供应链变化，另外关注之前受益于华为的半导体公司如何调整业务，总体来说苹果体系确定性更高一定。大族激光是苹果和PCB双重受益，PCB还在延续，消费电子苹果业务好于悲观预期，3季度延续了不错的趋势，看明年逻辑还是不错的。非消费电子方面，生益科技的3季度好于悲观预期，覆铜板业务超预期，汽车、工控、家电弥补了华为的影响，4季度环比可能更好。海康3季度中规中矩，前期比较低估，整体安防有相对收益。英特尔低于预期，数据中心出现了同步比下滑，主要是基数原因和海外疫情影响投资力度降低，另外还有竞争格局等各方面影响，另外几块业务还是不错的。电子板块值得关注，苹果供应链的龙头公司在这一两年趋势非常确定，回调时布局好机会，首推立讯精密，歌尔，鹏鼎、东山、长盈、领益也有逻辑。传媒：三家公司超出预期，与公司治理和行业大环境有关。国联股份，之前市场担忧原材料备货量下降，但得益于公司电商平台的优势，今年用户量增速200%以上，而且新增的用户留下来了，另外之前老客户停产或者减产，消费总量下降30%，现在老客户已经恢复到疫情前的总量，公司有经济复苏的逻辑。三人行受益于消费品伊利、汽车复苏带来的超预期需求，整体广告主需求在3季度起来，新客户增加了一汽奔腾，将会在4季度和明年释放业绩。客户方面先签大众后签奔腾，看好明年汽车领域的发力。风尚文化在A股可比公司比较少，主要分为3块，首先是国家大型表演的项目，如运动会、建国70周年、G20、春晚等活动；第二部分和宋城演艺类似，做舞台表演的设计；第三块是楼宇灯光。公司也受益于经济复苏，之前TO B和TO C招投标停滞了，4季度和明年都是投标的大年。公司每单金额都在1亿以上，过去难度最大的项目基本都拿下来了，体现了公司的优势。通信：光模块Q3表现非常好，超市场预期。新易盛下周披露，预计延续上半年高增。远程教育增加物联网需求，广和通和移远通信增速超过市场。物联网板块由于解禁问题，回调幅度比较大，是布局良机。万物互联的逻辑是非常明确，所有要连接的终端都需要模组，市场规模广阔，保守估计未来3年保持35%的增速，如果有车联网等需求爆发，增速还会往上。竞争格局在不断整合，国内公司不断出海替代海外公司，海外市场份额40%，不考虑市场增量，国内替代海外的逻辑已经很强势。另外，份额往头部集中，2018年移远全球份额12%，2019年已经20%，未来目标40%，预计未来3年就有可能完成目标。模组行业格局确定，新进入者比较困难。行业护城河分为两点，规模和渠道，都有优势的公司表现更好。 ROE会经历先回落再重返高位的周期，目前处于下滑阶段，行业净利从最高点率8.63%下降到4.7%，是ROE下降主要原因。未来ROE提升动力，是净利率提升。在价格竞争激励的情况下，行业龙头毛利率已经企稳回升，净利率也会随着回升。行业稳态净利率8%，2020年行业营收增速40%，净利率6%，当前行业PS 3-4.5倍，PE 50-80倍，预计21年行业净利率达到8%，PE 30-50倍， PS在2.4-4倍之间，当前时点看好物联网赛道，短期估值高，长期空间广阔，头部模组企业移远和广和通有好的相对收益。计算机：计算机的增量投资领域，在于工业领域。计算机时服务于各行各业的工具，互联网龙头在C端效率提升已经做到全球领先水平，在国内B端产业仍然和海外先进制造也有较大差距。生产效率有很大提升空间，产业有很大机遇。海外美国德国经历4次工业革命，在第3次出现西门子这样的IT企业，海内外工业领域IT投入有4-5倍的差距。国内政策扶持非常强，更重要的是实体产业有迫切需求。苹果产业链从台湾到大陆迁移，背后是先进制造业往国内迁移。内增方面，企业在全球处于越来越领先的位置

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

领益智造

工分