LG化学2020Q3电话会议纪要【中信证券新能源汽车
股市潜行者
超短低吸
2020-10-25 18:10:19
附件：LG化学 2020Q3业绩说明会PPT
2020单Q3电池业务收入31440亿韩元（186亿元人民币），同比+42%。经营利润1690亿韩元（10.0亿人民币），经营利润率5.4%，环比Q2持平。
2020单Q3电池业务CAPEX 0.5万亿韩元（约30亿元人民币），电池业务研发费用1030亿韩元（约6.1亿元人民币），研发费用率3.3%。
LG三季报电话会议纪要
核心要点：
1、指引2021年电池业务收入18万亿韩元（1065亿元人民币），经营利润率中等个位数。指引2024年电池业务30万亿韩元（1775亿元人民币）收入，经营利润率高个位数。
2、计划将动力电池的年产能从2020年的120GWh增加到2023年的260GWh
3、动力电池：与全球整车厂签订总额150万亿韩元（8876亿元人民币），目标在2024年之前实现超过30万亿韩元（1775亿元人民币）的销售额。
消费电池：圆柱电池在两轮车应用是新增长动力
4、电池业务分拆进展：9月17日LG宣布了拆分方案。目前正等10月30日举行的股东大会最终批准。分拆是为了①提高决策、经营效率②增加电池业务单独融资能力，并方便母公司对其它业务融资
5、NCMA正极技术量产目标是2020年。
6、关于固态电池：锂硫电池比固态电池更接近商业化，有可能发生在2024年或2025年。全固态电池预计2028-2030年，但要到2026-2027年技术开发明朗后才会给出具体可靠时间表
时间：2020年10月21日7:00AM（GMT）
出席人：总裁Chul Nam, 执行副总裁兼首席财务官Dong Seok Cha, 主管Ho Lee, IR部门主管Hyun-suk Yoon,
公司代表：主管Woo Park Chong
一、高管介绍
Hyun-suk Yoon LG化学有限 - IR部门主管
Q3的盈利情况。我们达到了预计的营业利润和销售额，这些数字创公司历史新高。Q3的EBITDA为14,902亿韩元，是销售额的19.9％。“税前销售-税前利润”为7,076亿韩元，净利润为5,704亿韩元。财务状况方面，截至Q3末，本公司拥有40.189万亿韩元资产、3.554万亿韩元现金和21.1983万亿韩元负债。借款额达11,3653万亿韩元。随着偿还包括ECV 在内的5000亿韩元借款，本季度的净速率和负债总额权益比均有所改善。
各业务部门的收益和预期
- 石油化工：
2020 年Q3石油化工销售额为 3.5836 万亿韩元，营业利润为 7,216 亿韩元，营业利润率为20.1%。ABS 和PE等关键产品的需求恢复以及卫生产品的出货量增加带来了销售额的增长。由于naphtha等原料价格疲软，加之包括ABS在内的某些产品的需求回升，价差扩大，盈利显著提高。
Q4，尽管存在季节性因素以及全球供需前景的担忧，但考虑对ABS和PVC等关键产品的需求将持续，预计公司仍将保持强劲的收益。
- 能源解决方案部：
Q3能源解决方案部的销售额是31,439万亿韩元（186亿元人民币），营业利润为1,688亿韩元（10.0亿元人民币），季度销售额和营业利润创历史新高。由于欧洲电动汽车新车型的推出、消费电池产品的需求进一步增加，使得使用圆柱形电池的电动汽车销量不断增长，小型电池的供应量也有所提高。随着销售额的增长，销售和生产率的提高将使营业利润略有改善。随着欧洲和美国汽车电池出货量的增加，我们预计Q4的销售增长和强劲的盈利能力将继续，用于电动车的圆柱电池的销量也会进一步增加。
- 高级材料部：
Q3高级材料部的销售额是9,629亿韩元，营业利润为590亿韩元，营业利润率为6.1%。得益于汽车和展销等下游行业需求的增长，盈利能力和销售额均有所改善。我们预计Q4会出现一些季节性因素，但随着正极产量的增加，整体销售额有望增长。
- 生命科学部和农药：
Q3，生命科学部的销售额为1,721亿韩元，营业利润为85亿韩元。虽然流感疫苗和诊断剂的销售额在增长，但由于营销和研发成本增加导致了利润率下降。农药的销售额为1,021亿韩元，营业亏损为96亿韩元。下半年的季节性因素导致了业务亏损，但由于作物保护产品的出货量增加，销售和利润率同比仍有所提高。对于生命科学，我们预计包括aesthetics在内的核心产品的需求将会增加，但营销成本也将会增加。随着主要产品的销量增加，预计农药年收入将会提高。
盈利业绩
Dong Seok Cha 执行副总裁、CFO兼董事
尽管新冠肺炎带来了前所未有的挑战，但LG 在Q3仍然能够实现创纪录的季度销售额和营业利润，并且LG的大多数业务部门都能够实现最佳结果。尽管存在新冠肺炎，但自今年年初以来，该公司一直专注关键的创新能力，以提高内部效率，稳定现金流并在未来继续投资。我们相信，这次成功度过危机的经验将成为LG在COVID-19新常态时代的又一个竞争力来源，并为企业持续增长和提升企业价提供强大动力。
为了达到最佳的组织架构并实现LG所有业务部门的高潜力，9月17日LG宣布了拆分能源解决部门的方案。目前，我们正在等待即将于10月30日举行的股东大会的最终批准。我们深知市场对分拆计划存在一些担忧和看法，某些方面我们将对这些误解进行更清楚地沟通。
拆分的原因和背景
首先，我们的目标是为电池和能源解决方案业务部创建一个优化结构的独立组织，以实现更快的决策制定和运营效率，它最终将会带来更具竞争力的企业架构。其次，能源部门拆分为LG的全资子公司后，新公司将能够选择各种融资渠道为大型资本型支出项目提供资金，更多的投资将会增强公司竞争力，巩固其全球领导地位。第三，通过利用自身的现金流进一步增强其竞争优势，LG的其他业务部门能够增加投资。总体来看，这将最大化这些业务的增长潜力并提高盈利能力。
当这些努力转化为LG更高的公司价值时，我们相信LG的股东价值也会增加，我们相信拆分将帮助我们实现这一目标。分拆后，您可能对每个业务部门的增长战略有疑问。所以我们现在将花时间向您介绍 LG及其各业务部门的中长期战略。您可能仍对分拆有一些顾虑和疑问，但我们想请我们的股东们一如既往地支持我们为最大程度地提高LG Chem在中长期的企业价值所作的努力。谢谢！
Seung Hye Chung, 能源方案部
我将和大家介绍拆分后建立的新公司的长期业务目标和战略方向。
首先，是锂离子电池市场的增长。电动车市场之前受到环境和政府补贴法规的推动。但随着现在电动汽车在价格、续航、充电方面的不断改善，电动汽车市场越来越受到客户的驱动。因此，锂电池市场（包括EV电池）预计将从2020年的57万亿韩元增长到2024年的142万亿韩元，是具有巨大增长潜力的下一个半导体产业。
新公司已经拥有全球第一的市场份额，并与全球整车厂签订总额150万亿韩元（8876亿元人民币）的订单。在中长期拆分之后，公司将专门从事能源解决方案业务。其目标是巩固在价值链中的全球第一的地位，并在2024年之前实现超过30万亿韩元（1775亿元人民币）的销售额，从而实现巨大价值。拆分是一项具有快速决策和战略自由的战略决策，这是实现投资灵活性和业务盈利增长所必需的。我们将进一步巩固我们的市场领导地位。
公司拥有核心电池技术以及基于化学、材料技术长达20多年的专利。通过运用我们在电池开发和生产方面的专业知识，我们将继续领导全球电池市场。为此，我们计划针对每个业务领域制定特定的战略并为未来制定战略，以进一步扩大与竞争对手之间的差距。此外，我们计划实施可持续发展战略，成为对社会负责的领先公司。
下面详细介绍每种策略
- 汽车电池：
随着参与者之间日益激烈的竞争，汽车电池市场正在迅速增长。通过根据每种细分市场的产品路线图改善电池性能的方式，我们将扩展产品组合，为每种EV类型提供独特的价值，并确保强大的技术和产品竞争力。我们将领导具有能量密度的产品的开发，并且将开发一些材料技术，例如：高容量、CMA、高效负极、安全性更高且充电时间少于15分钟的SRS隔膜。我们已在美国、欧洲、中国和韩国建立了制造中心网，以稳定地供应不断增长的全球需求。我们正在考虑在欧洲和北美的主要市场增加工厂。因此，我们计划将EV电池的年产能从2020年的120GWh增加到2023年的260GWh。我们正在加强与全球顶级整车厂的战略合作伙伴关系，并与有竞争力的电池材料供应商合作，寻求共同进入海外市场、共同开发新材料。
新工厂将设计成基于自动化和信息技术的智能工厂，这种工厂需要最少的人力参与，有助于提高产品的生产率、产品质量、安全性和生态友好性。
- 小型电池业务：
我们将扩大利润来源，积极开发新领域，例如自动驾驶机器人，以及采用圆柱形电池的LEV，并增加用于优质消费电子产品的软包电池供应。我们已经确保了EV和LEV（注：两轮车等应用场景）的安全性，大约有20个使用圆柱电池的EV和LEV客户。我们还开发了新的外形尺寸产品，其能量密度提高了5倍，输出功率提高了6倍，并且我们还计划将生产能力提高三倍。对于小型袋式电池产品，它们被应用于可穿戴设备和高级IT设备，这将带来更好的盈利能力。
- ESS电池业务：
由于光伏技术和成本的提高，ESS市场可能会经历快速增长，主要是与光伏相关的市场。特别是，预计GWh规模的大型电网项目以及在美国市场上的家庭将更多地使用ESS。我们将通过开发可产生安全，具有成本效益和长寿命电池的产品，同时执行包括电池再利用业务在内的新业务计划，积极致力于扩展电网和家庭用途的ESS业务。
除此之外，我们将通过不断的创新进一步扩大与竞争对手的差距，并巩固我们的领导地位。同时，我们将承担起作为生态友好型领先公司的社会责任。我们还通过下一代电池开发引领行业。
对于所有用于能够提高安全性的固态电池路线，我们将重点放在可以利用现有生产流程的高聚合物（high polymer type）方式上，同时努力确保硫化物类型的核心技术。
对于高能量密度的锂硫电池，由于其重量轻的特点，我们正在开发将其用于飞行器（aerial vehicle applications）。
为了支持稳定的上游金属采购并提高成本竞争力，我们将与矿业公司和材料供应商合作，积极追求价值链扩展。我们还为覆盖整个电池寿命周期的电子平台业务做准备。电子平台将提供有关电池状态的信息，该信息还可用于各种服务，包括针对废电池和电动汽车的租赁，保修和认证服务。该计划旨在大幅降低拥有电动汽车的初始成本，从而整体上发展电动汽车市场，并有助于在利用废旧电池方面提高电池的社会价值。
我们还正在建立行业领导者的可持续发展框架。具体来说，到2025年，我们将使用100％可再生能源来生产电池用电力，并考虑到环境、人权和反腐败问题，建立一条透明且受监控的供应链。此外，我们正在创建一个虚拟循环，在该循环中，二次浆果将被重复使用，并将废旧电池重新加工成用于电池生产的材料。
投资组合战略
Chul Nam LG商业发展部
LG化学将增强电池业务的竞争力，并最大限度地提高现有业务的增长潜力。尤其是，它将在包括电动汽车和电池材料，可持续性材料和生命科学材料在内的大趋势的引领下，在新兴产业中培育新的增长动力。为此，我们将通过整合我们的内部技术和能力来实现我们的业务模式多样化并推广有机方法。同时，我们将通过并购和合资企业积极探索无机方法，以进一步巩固我们的领导地位。
- 石化业务:
目前，石化公司通过基于复杂产品的多元化产品阵容来产生稳定的利润。众所周知，尽管发生了全球性的大流行疫情，但石化凭借市场领先的产品和差异化产品一直享有很高的盈利能力。短期内，我们将借助丽水第二工厂来稳定利润趋势，并积极扩展高度差异化的领先产品，例如NBL和ABS。
此外，在卫生，包装和电动汽车等新兴市场，我们将促进茂金属PE，NBL和SAP等现有业务的增长。对于可持续性市场，我们将与客户合作开发使用废塑料和可生物降解材料的消费后回收ABS。此外，我们计划通过将在东北亚的成功模式应用到其他新兴市场（例如东盟和印度）来逐步发展成为全球石化公司。为此，几年来，我们一直在模型和选件方面开展各种合作，包括在新兴市场进行复杂的扩展以及即插即用。
- 高级材料：
Advanced Materials已完成对低增长和低利润业务（如LCD显示器）的重组，并且目前正在通过将资源重新分配给电池材料等高增长领域来为增长奠定基础。具体而言，我们旨在发展电池材料业务，将其作为核心增长动力。为此，我们正在与外部合作伙伴合作以加强价值链，包括正极金属采购。对于具有高科技准入门槛的材料市场，我们将在不久的将来通过与全球领导者的合作迅速实现我们的业务。此外，我们将扩大其他现有材料业务（包括导电材料，分散体和粘合剂）的数量和客户基础。此外，我们将积极与客户合作，并在与电动汽车，OLED和半导体材料相吻合的大趋势中加速发展。
- 生命科学部门：
从现有的糖尿病，疫苗和美容业务中获得稳定的利润。我们将通过扩展疫苗和诊断业务，同时积极扩大生物仿制药的范围，例如生长激素，来利用COVID-19期间出现的新机会。此外，我们正在寻求将糖尿病和美容业务进一步扩展到中国和东南亚的海外业务。对于全球新药开发（这是我们未来的增长动力），我们正朝着从研究到开发的过渡迈进。特别是，我们将通过外部合作扩大新药开发渠道并提高成功率。LG Chem的投资组合策略的演讲到此结束。谢谢。
二、问答环节、
Q：最近的电动汽车起火：您可以向我们解释公司在这方面的立场吗？
A：在自愿召回之后，我们一直在与客户现代汽车合作，并成立了一个联合工作组，以试图了解最近发生火灾的根本原因。对于LG Chem的能源解决方案部门，我们将继续努力以确定起火的原因，我们将以一种非常负责任的方式做到这一点。就当前情况而言，您必须了解我们还不知道导致火灾的确切原因。在这种背景下，现在谈论一下特定级别的配置要求以及各方为此做出的贡献或份额为时过早。最后，我想说的是LG Chem的能源解决方案公司一直在进行每月保修设置（monthly warranty provisioning），而且我们有了足够的供应路径（we do have a sufficient provisioning path already in place）。
Q：我的问题是关于欧洲电动汽车补贴政策的。因此，我认为投资者对其中一些补贴可能会在今年年底或明年到期或未续签的担忧。您是否有可能获得更多补贴或将这些补贴延长？ 您能否提醒我们，未来几年您的电动汽车电池销售和利润前景如何？
A：首先讨论欧盟及其成员国向电池公司提供的补贴对我们来说更为重要。当我们在欧盟建立电池工厂并进行投资时，有两种类型的支持。首先是我们进入市场时获得的东道国补贴，其次是欧盟一级的补贴，该补贴由欧盟委员会进行审查。因此，在补贴的第一部分，与电池投资相关的补贴方面，每个国家都有不同的方法。因此，这意味着补贴的程度或水平将因成员国而异。但是，关于欧盟委员会的最新趋势，即他们一直在对适用的申请人进行的审查，我们确实认为审查变得更加严格。
转到与提供电动车补贴有关的购买方-电动车购买，这与我提到的与电池投资有关的内容不同，因为我们确实看到这些成员国和整个欧盟都在关注-由于整体经济因COVID-19爆发而进一步加剧，因此提供了补贴以促进经济复苏。因此，这种趋势正在增长。此外，还有一种担忧是，今后可能会放宽环境法规。但是，我们确实意识到，立场非常明确，即欧盟将在环境法规方面保持目前的立场，并且我们希望这种立场在未来会继续。
Q：对明年整体电池业务的预期？
A：明年收入将达到18万亿韩元（1065亿元人民币）左右，或更高水平。
关于营业利润率，明年将处于中个位数水平。
我们看一下2024年的业务计划，我们的前景是：（1）收入将增长到超过30万亿韩元（1775亿元人民币）（2）营业利润率将处于高个位数水平。
Q：有关现代科纳火灾以及其他火灾的后续行动，您能告诉我们更多有关您的防火技术的信息吗？例如，其中一张PPT提到了一个安全加强的隔板。
A：第一个领域与我们拥有的早期检测技术有关。如果电池组或电池有问题，那么您了解例如电池包装以及非常强大的BMS算法，以使其更紧密排布，尽早发现与电池及其他有关的问题。
第二个方面与我们在将所有这些产品实际投放到现场之前相关，我们有一个非常严格的质量保证程序，能够使用我们的检测技术来更好地识别，例如，低压电池。而且这项技术是自动化技术。
第三个方面是在设计电池、模块、电池组时真正具有非常坚固的设计。
Q：下一代电池技术，我们从市场上听到了锂硫电池，公司是否有每种技术的商业化路线图？
A：每种技术都存在不确定性，因此我们不能说很确定商业化的时间表，但我确实想谈一谈锂硫电池以及固态电池开发，我们确实在如何开发该技术并进入商业化阶段方面面临挑战。锂硫电池比固态电池更接近商业化，有可能发生在2024年或2025年。当我们对比客户关于锂硫电池的开发时，我们确实有一些基准需要衡量。例如，电池的循环寿命。目前，它并没有真正实现我们设定的内部目标。因此，这还不是真正面向大众市场的。关于全固态电池，这种电池技术将需要更长的时间才能商业化。而且我们确实必须了解与全固态相关的组成成分。就固体电解质而言，我们必须提高能量密度。建立一条新电解质的生产线是一个很大的挑战，商业化时间表可能是是2028年或2030年。
到2026年或2027年，我们将能够将技术开发到一定水平，那是我们更好地了解可能的商业化时间表。
Q：何时可以使用NCMA技术？
A：自2013年以来，我们一直与下游整车厂（例如通用和大众，大众是从2013年开始）在正极材料方面一起合作。关于NCMA正极，我们的目标是2020年。我们与电池部门紧密合作，以确保能提供世界一流的性能、质量。
Q：最近，例如，我们在市场上看到的是沙特阿美（Saudi Aramco）和雪佛龙（Chevron），他们实际上已经取消了他们的项目以扩大产能。而且，我们还看到市场上吸引了许多有吸引力的并购机会。在这种背景下，LG化学的产能扩张计划会发生任何变化吗？
A：Ho Lee：为了回答这个问题，我首先要指出，我们到2023年的计划已经得到确认，这意味着我们的投资目前正在进行中，并且我们已经开始为这些项目进行建设。因此，对于我们到2023年之前的所有项目，很可能进度可能会有所延迟。但是关于绝对容量，这将按照计划进行。在市场上，我们看到供需平衡将从2023年开始改善。您还特别询问了公司感兴趣的机会，或者特别是，我们是否也在考虑并购方案。但是，当我们实际考察公司所追求的复杂主动性空间时，我们并不真正相信新兴市场中会有很多机会，因为我们已经看到市场中已经有很多参与者。同时，尽管市场实际上为我们提供了很高的增长潜力，但我们还必须考虑到在这一领域也有许多国有企业。因此，如果我们抓住任何机会，基层投资的方式将会更多。因此，该公司将注意观察市场并尝试不断寻找良好的机会。而且，我们确实有一些选择，我们将从明年开始进行业务可行性研究。对我们来说，如果您看一下我们在2021年和2022年对新兴市场的投资方法，那实际上就是即插即用的方法，只关注我们的高附加值产品，包括ABS和NBL。
Q：石化业务Q3的毛利率为20％，特定产品（例如NCC / PO，PVC和ABS）的毛利率情况？
A：NCC上游一些公司今年确实遇到了麻烦，造成了供应短缺，但是，如果我们考虑Q4和明年初，将会新增一些额外的产能，可能会给供给端带来压力。另一方面，从COVID-19的爆发以来，下游需求已经开始恢复，而且我们拥有非常符合市场趋势的产品组合，因此我们认为我们能够在明年以及未来继续保持非常稳定的盈利能力。
更具体地说，在ABS方面，我们还认为明年电子产品的需求仍旧很旺盛。全球范围内将会有一些ABS产品以及PVC和Acrylate / SAP的新增产能，但就总体供求结构而言，我们也处于有利地位，可以弥补这一点，LG Chem的情况要比中国竞争对手好得多。例如，我们的硬质合金方法可以带来3％至4％的溢价，由于持续的低油价，这也带来了约6％的成本收益。因此，如果从全球范围来看，我们确实看到了一些新增产能。但总的来说，我们认为上游市场面临一定的供应压力，不过未来将被下游市场的强劲表现所弥补。同时，我们将继续努力降低成本，强化我们的产品组合，明年的业绩表现将与今年的表现一样强劲。
Q：先进材料业务方面，可否提供一些中长期的产能建设信息？
A：我们计划将供应量从目前的40,000吨提高到2025年的170,000吨，并将继续增加这一份额。到2025年，我们的销售额预计将达到4万亿韩元。
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