光伏产业链价格&盈利周跟踪_0208：

本周光伏产业链价格持续反弹，据PVInfoLink，硅料/182硅片/电池片/组件成交均价分别上涨29.2%/29.6%/17.5%/0%（硅业分会硅料报价+11.5%），折算后较前期高点累计下跌0.19/ 0.18/0.21/0.23元/W。

1）节后随终端交付需求回暖，产业链开工、补库驱动产业链成交大幅回升，并驱动价格大幅上涨，符合预期。此外，本周龙头胶膜企业上调报价10%，EVA光伏料价格较前期低点上涨约3000元至1.7-1.8万元/吨，进一步验证下游开工的恢复趋势。

2）我们再次重申“当前硅料价格仍是终端需求强度的果，而非决定需求的因”这一底层逻辑，并且，随中下游排产逐步恢复正常水平，以当前终端组件1.75元以上的交付价格测算，考虑电池片盈利逐步回到前期高位（甚至有望略超）、硅片盈利反弹至5分-1毛之间，完全支撑硅料价格回到20万以上的水平，且以当前时点价格测算，一体化组件盈利仍维持较好水平。

3）此外，当前正值春节假期后组件企业恢复与下游新签订单洽谈、以及与国内大客户探讨前期主流中标价格位于1.8元以上的集采订单是否需要调价/调多少的关键时期，此时原材料价格的及时反弹，有利于组件企业以较好的价格交付前期国内订单，并新签后续海外订单。

4）对于后续的产业链价格趋势判断：我们认为至少在上半年将大致呈现出一种“带阻尼的简谐震荡”趋势，即Q1出现的价格低点预计至少在上半年很难再次看见，而此轮价格猛烈反弹最终所达到的高点预计后续也难以再次触及。随着硅料供给在年中往后开始加速释放，价格波动或将在下半年再次呈现较为显著的下行趋势。

投资建议：板块后续来自排产持续回升、招标大规模启动、Q1业绩表现、企业出货目标随全年新增装机预期上修而陆续上调等潜在积极信号丰富，有望驱动板块热度持续回暖，看好板块反弹持续性，继续建议重点布局2023年确定性高、长期格局好、存在预期差的：一体化组件、大储、α硅料，关注EPC、高纯石英砂及坩埚、胶膜/玻璃等；看好新技术、新工艺、新主线三大方向：头部设备厂商、电镀铜/钙钛矿相关、海外扩产主线。其中，近期因硅料等上游价格大幅反弹导致“表观逻辑受损”而回调的一体化组件、储能细分方向排序相对靠前。