[福]#差异化产能布局，海缆订单释放在即。起帆海缆已于2022年9月获得35kV海缆订单；作为上海本土海缆制造商，有极大概率获得上海金山一期0.3GW海上风电220kV送出缆+阵列缆订单，打开附加值更高的高压送出海缆市场。公司海缆产能扩张迅速，起帆防城港海缆生产基地预计2024年末达产40亿元产能，公司也于山东烟台蓬莱区设立贸易公司公司助力渤中、半岛北区域海缆拿单。后续可能布局山东海风基地。

#海陆并进，业绩可期。公司陆缆业务每年保持两位数的营收增长，陆缆出货量稳增得益于公司紧抓高端技术路线、持续创新产品门类，产品领域涵盖新能源汽车及充电桩、光伏发电、军工、航天航空、核电等。后续有望保持20%复合增速。海缆方面，近两年海缆市场产能供需紧平衡，起帆有望依托广西及山东渤中海风大基地，乘势而起，实现南北布局。我们预计2023年公司将分别实现归母净利润8.5亿元，其中海缆1.5亿元/陆缆7亿元，对应PE 15.3x，建议重点关注。