公司简介： 公司以生产民用电加热器起家，2003年进入工业电加热器领域，2006年前瞻性 布局新能源汽车PTC电加热器，2013年起公司业务不断扩展至多晶硅还原炉、 动力电池钢壳材料（结构件）等领域。22Q1-3营收26.7亿元，同比+28%。盈 利能力保持提升，22Q1-3实现归母2.4亿元，同比+190%。 锂电池钢壳材料：预镀镍技术国内领先，国产替代步伐确定。预镀镍相较后镀镍 技术性能优越，技术难度要求高，目前新日铁垄断国内预镀镍市场份额80%， 国内同行大多使用传统后镀镍工艺。公司技术实力领先，相比新日铁技术较为接 近，有望逐步实现国产替代。 Q&A Q：2022 Q1-Q3 季度收入构成？ 家电 15亿左右，新能源装备 14-15亿，光通讯8亿左右，预镀镍材料 1亿左右， 新能源汽车 2.7亿左右。 Q：预镀镍的壁垒在宝钢？ 工艺壁垒分为不同环节：材料是基础。 1）电镀镍的配方，金属材料之间，镀镍层和本体材料会有应力，添加镍之外的 添加剂，解决镍金属和钢基带之间的应力。 2）连续电镀 包括带速和工艺配合； 3）退火层面（合金化处理），要求恒温保持退火速度，镀镍层扩散。（形成稳 定的镍铁合金） 除此之外，技术团队也是重要因素，对工艺的理解，微小的控制。 同行相比，成熟技术工人队伍是产能爬坡及稳定性的保障。 Q：什么是预镀镍？4680电池用预镀镍优势和好处是什么。 镀镍国内两种途径：预镀 和 后镀（工艺简单，成本低）。 1）后镀不能全部镀到，镀的不全，厚度不均匀； 2）后镀镍 盖帽是焊接；3）其次是安全风险，预镀镍密封性更好 预镀镍形成的镍铁合金层 抗压、耐腐蚀性更强，再激光焊接。 Q：和后镀成本差距？ 现在基本没有差距。后镀也不做了。 Q：市场推广的障碍？ 主要看市场需求，技术层面是好东西。 去年11月特斯拉工厂产能提速 从3w 只/天提到11w 只/天。 国内动作最快的是亿纬，宁德、国轩都有布局的规划。合资工厂是LG。 Q：单GWh单耗及产能规划？ 1GWh 1000吨，市场报价 2.4万左右。 23年 1.5-2万吨，主要看大圆柱放量。 设计产能 2万吨，理论上可以做到6万吨。 Q：亿纬大圆柱进度？ 亿纬和曲靖去年签了大圆柱储能项目，正式启动了。 Q：今年2万吨客户口径怎么看？ 国内LG节奏更快一点，去年开始做了两轮验证。 第一轮是通用材料，去年11月 LG找到我们和宝钢做材料改进。 改进好的材料 3个月周期可以完成验证。 国内亿纬验证已经通过，要看项目推进节奏，不排除签长协。 东山是大圆柱安全阀、电池盖板主供，去年11月东山给特斯拉美国日供应商已 经达到10万片。东山已经做了壳体的验证。特斯拉美国技术人员直接找到了我们，这也是一个新的机会。 Q：产能确定性怎么样？ 预镀镍市场趋势是认可的，两条线一次性试制成功，新线相对老线提升了很高档 次。 早前市场参观后确定性比较高，现在需要客户下一个千吨以上的订单。 Q：规划 20GWh左右产能，特斯拉自产就能达到30GWh，怎么看？ 目前状态下市场是弱紧平衡，预计到2025市场需求在60-70万吨，有可能超出 预期，去年已经在做扩产规划了。 Q：竞争对手？ 国内除了我们没有第二家，甬金目前规划还停留在纸面上，挖了我们江苏负责光 通信的总经理挖过去了（光通信总经理 虞总解聘），参与过老线的设计。 听说甬金的老板去了日本找新日铁供货基带，对方要求公司有项目和产线。 LG当时也是找过新日铁，国内找了宝钢和我们一起。 Q：往后看25年能占多少份额？ 25年国内目标是50%，对应30万吨。 Q：毛利率情况？ 净利每吨3000元。售价 1.6万左右（不含税），含税 2.1万，市场报价2.3万 （我们报价低 2-3k）。 Q：老产能怎么处理？ 做电池连接片，3000吨。 Q：新能源装备情况？ 23年会是一个收入确认阶段高点，多晶硅10年一周期，22年高点今年收入确 认。22年14亿多，23年不含税25亿（价格波动订单推迟），24年不低于20亿，25 年稳态 10亿。 Q：投资强度？ 1万吨1亿，后面扩产在9k万不到。 Q：特斯拉 和 亿纬 4680良率？ 特斯拉90%不到，亿纬不清楚。特斯拉技术路线较为极致（全极耳/无极耳）， 亿纬采用了过渡阶段。 Q：镍价成本影响大吗？ 占比最大的是钢基带，原材料占比 83-85%。后续销售会签长协，锁量不锁价， 定期调整机制。 小客户基本是现价。每吨预镀镍，镍成本400-500元。