（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件驱动：22年3月9日，国家能源局局长章建华在全国两会期间表示，今年的能源工作要坚持稳中求进，先立后破，持续扩大清洁能源供给，加强传统能源与新能源优化组合，加快构建新能源供给消纳体系。

（1）加快发展非化石能源，推进大型风电光伏基地建设，推动第一批1亿千瓦规模基地项目尽快建成投产，加快第二批基地项目组织；积极推进水电基地建设，积极安全有序发展核电，建成白鹤滩水电站、福清6号等一批重大项目。

（2）抓好煤炭清洁高效利用，统筹推动煤电节能降耗改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”，发挥煤电调节性作用，增加新能源消纳能力。

2、煤电三改

减污降碳激励约束政策的完善有望快速催生火电厂灵活性改造、弃风光电消纳、煤改电区域供热等领域提供系统解决方案及工程等领域需求的释放，利好热管理设备、节能制热设备、余热利用装备等技术的应用和推广，机构推荐冰轮环境、汉钟精机、江苏神通等。

3、煤电机组存在的必要性：国家能源安全需要

（1）截至2021年底，全国全口径发电装机容量为23.77亿kw。火电装机12.97亿kw占比55%（含煤电、气电、油电，其中煤电装机容量11.09亿kw，占总装机容量的比重为46.66%）、水电装机3.91亿kw、核电0.53亿kw、并网风电3.28亿kw、并网太阳能3.07亿kw。

（2）在碳中和背景下，新能源发电装机将会持续增加。但新能源发电占比过高会影响系统频率稳定性和供电可靠性。水电及气电作为灵活性调节电源难以完全保证调峰需求。

（3）煤电具备承担灵活调节电源功能的优势，能够满足深度调峰需求，电在保证电力系统稳定安全中起到“压舱石”作用。

4、煤电机组节能改造成果显著

全国6000瓦及以上电厂火电机组平均供电煤耗由2014年的319克/千瓦时降至2020年的304.9克/千瓦时，下降了14.1克/千瓦时，“十三五”期间整体下降7.1克/千瓦时。2020年平均煤耗低于310克/千瓦时，达到了2014年“行动计划”所提出的目标。

5、政策加码，煤电机组环保压力日趋降低

2021年11月，国家发改委与国家能源局发布了《全国煤电机组改造升级实施方案》，明确提出到2050年，全国火电平均供电煤耗低于300克/千瓦时。

6、煤电一体化：显著降低煤价波动影响

（1）煤炭等周期性产品价格波动较大，在供需格局趋紧的背景下，煤价自2021年二季度以来持续攀升，截至2021年10月20日，动力煤价格涨至历史高位。

（2）部分国内外学者通过多元回归的方式证实了实施煤电一体化的经营方式可有效降低经营成本（可节约约6.5%的成本）。自企业实施煤电一体化后，其煤炭板块的煤炭销量会随之上升，而电力板块的燃煤成本则会随之下降，联营后可显著提高企业的利润，稳定现金流。

（3）此外，煤电一体化项目的现金流特征符合公募REITs对其底层资产现金流的要求。通过REITs回收到的资金可用于双碳目标之下的绿色项目投资。