公司公告12月销售及拿地情况，12月实现销售金额，销售面积分别为240.7亿元，134.6万方，同比下降35.6%、29.1%。
    单月销售金额下滑明显，全年仍维持两位数增速。2021年下半年房地产销售市场迅速下滑，也影响到公司的销售数据。尽管12月单月数据下滑，但从全年看，1-12月公司累计销售金额为2,867.1亿元，同比增长18.2%。1-12月累计销售面积1,377.0万平方米，同比增长15.3%。公司全年销售金额在克而瑞榜单位居第11位，较去年提升2位。2021年房地产市场下行，为了加速回款，部分城市价格战明显。
    得益于良好的城市布局和产品力，公司2021年实现销售均价20821元/平，同比提升2.5%，有利地保障了未来利润的兑现。
    下半年投资趋于谨慎，年末恢复拿地。公司12月新增土地2宗，共计29.0万平方米，拿地金额为16.0亿元。公司2021年上半年投资较为积极，累计拿地51宗，下半年随着新房销售的承压，投资趋于谨慎，共获取12宗地。1-12月累计新增土储785.4万平方米，同比下降35.1%，1-12月累计拿地金额为616.7亿元，同比下滑35.3%。1-12月投资强度为21.5%，同比下滑17.8个百分点，公司10月11月未增加新的土储，12月恢复拿地，表明公司已经基本适应调控的节奏，尽管在公开市场上拿地放缓，不过开年在收并购市场上或仍有机会。从城市布局来看，公司63宗新地块中，长三角、京津冀和珠三角项目分别占比为37%、13%、19%，持续发挥城市群优势。
    维持买入评级，调整目标价至17.08元（原目标价18.55元）。我们预测公司2021-2023年EPS为2.44/2.71/3.09元（原预测2021-2022年EPS为3.15/3.62元），主要是下调了对房地产项目结算毛利率的预期。可比公司2021年估值为7x，我们给予公司2021年7X估值，对应目标价17.08元。
    风险提示房地产市场销售大幅低于预期。
    逆周期调控不及预期。
    股东减持的不确定性。