【国君钢铁李鹏飞】碳中和下钢铁板块迎来重要投资机会

1. 碳中和背景下，产能周期基本结束，产能不再是钢铁盈利之殇。碳中和是21年两会和十四五规划的重点内容，自2020年9月开始，我国7次表态在2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和。我们认为碳中和是工业品未来5-10年的重大主题，钢铁行业碳排放占全国总量的18%，压减粗钢产量、调整生产结构势在必行。钢铁行业产能周期在2021年基本结束，产能不再是钢铁盈利之殇。

2. 产业格局向好，集中度提升，龙头议价权提升，竞争格局优化。钢铁产能周期结束后，行业兼并重组将加速，行业龙头不断通过兼并产能提高市占率。行业的集中度在政策支持以及铁矿成本压迫之下将快速提升，集中度提升后将大大提高龙头企业对上下游的议价权，有效传导成本压力，提高业绩稳定性。钢铁价格波动性将持续下降，表现为电炉炼钢占比的持续增加，有效的调节供给，使得钢铁价格波动率下降。龙头业绩稳定性大幅增强。

3. 制造业需求强劲，提振钢材需求。2020年下半年以来，我国汽车和家电销量在国内和出口需求的拉动下持续上升。展望21年，我们认为在融资收紧背景下地产商有望保持高周转的推盘模式。我们预期21年地产新开工不弱，而伴随工业企业利润的修复及出口的拉动，制造业需求的持续性较强，全年用钢需求将维持高位。

4. 看好钢铁板块大机会。重点推荐板材四大龙头华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、南钢股份；螺纹三小龙方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。

[玫瑰]欢迎联系国泰君安钢铁团队