斯达半导调研纪要

 Updated 2023/02/16

1. Q4环比Q3下降:产能利用率因疫情受影响;Q3有补助3000万

2. 新能源占比:全年超54%，H1是47%，Q1-3是51%，每个季度都在大幅提升 3. 下游

1. 工控:Q4回暖，Q1持续，客户端反馈需求不错，也在积极开拓海外公司，ABB、施耐德等， 比较顺利，导入意愿比较强

2. 新能源车:需求很好，里程焦虑被消除;海外进展也很不错，目前订单非常饱满

3. 光伏:2022年起单管和组串式模块快速上量，客户的所有产品公司都能供应，且国产化率较

低，2022年量还较小，今年非常看好，车上能用光伏肯定没问题，客户非常紧缺，客户导入意 愿很强

4. 储能:2022有一些规模，今年上量也会很快，今年产品很紧缺

5. 新能源发电今年需求量可能超过汽车

6. 其他行业:家电为主，比例很小因为产能不足，今后还会做，Honeywell等在推广

7. 总结:2023会供不应求(工控回暖、新能源继续高增、海外拓展)，尤其是模块

4. 光伏2022上半年单管，下半年模块?

1. 单管上得早一些，模块其实也有，但客户保守，不想轻易换，2022H1非常缺，客户主动要求

导入单管，去年下半年到今年，在积极导入模块 2. 目前还是单管为主，到2023H2会模块为主

5. 价格?

1. 目前还是看产能，价格不是主要矛盾

2. 单管还有一些其他厂家，下半年新产能出来单管可能有所降价(公司价格高，接近英飞凌)，

模块很缺，如果

6. SiC?

1. 主要小鹏G9，2022Q4才出来，公司批量主要是Q4出的

2. 最开始小鹏计划的是2022/06，但后延了，公司SiC也随之后延，包括量也有影响，2022年，收

    入没有过亿，如果不延期其实是可以过亿的

3. 采购外延片来做，目前尚未验证国产外延片

4. 今年会有几个性的车型上量，等上市后再分享

5. 芯片尽快研发&客户有需要就导入

6. SiC毛利率不错，30%以上没问题

7. 募集项目?

1. 建设顺利，设备已经到了，H1会有产品，H2还会有SiC产品出来，形成收入

8. 产能?

1. 瓶颈，目标是今年硅产能50%增长(综合)，希望做多一些

2. 芯片现在缺得更多一些，今年上量主要是华虹(为主)和积塔

9. 代工费?每年涨一点，目前比较稳定了 10. 目前制程主要是90nm

11. 价值量:模块比单管接近翻倍

 12. 大功率?

1. 主要是轨交、电网和部分风电等

2. 需求还比较大，进口为主，暂时不存在抢时代电气的问题

13. 目前觉大都数是模块，单管百分之十几，全部是光伏(主要是太缺了)

14. 目前，单管国产化率的比例还可以，有可能过了50%，公司在其中占了10-20% 15. 目前是否有1700V产品?有，很多，风电里在用了，量还不大，几千万

16. 占比:1200目前再工控/风光多一些

17. 自建晶圆厂?

1. 自己在建6寸，会有但不会大规模扩，让更多Foundry公司去扩，做Fablight，保证产能充足、 部分关键品保密

2. 但是，IDM扩产是有周期的，如果节奏每次没踩对，会出问题

3. Fabless也不见得没优势，因为Foundry也在扩产

4. 国内投资环境:都在上Foundry，所以供应分享可以接受

5. 迭代优势，再IGBT行业意义不太大(IGBT芯片产品定型之后，不需要迭代) 6. 产能集中在高压，中低端现在还没有产能

18. 车规级和其他级别的产能都是类似的

19. 目前国内，公司市占率非常高，对于Foundry而言公司是最重要的客户之一

20. 会不会做MOS?产能紧张，目前核心做IGBT，可能会做一些车规的MOS，但暂时没有时间表 21. FID非常重要，做不好FID就做不好模块，因为他和IGBT是并联关系

22. 如何看今年整体功率半导体格局?扩产都很多

1. 产能要重新评估，扩产的节奏即便到2024H1都不会有

2. 扩产的产能是否符合车规级要求，能否做大模块，不一定

3. 扩产后，导入需要时间，目前导入容易只是因为供不应求，供大于求后客户未必愿意积极导入

了，会忙着开发新品

4. 客户往往很保守，为了百分之几的价格换供应商，不一定愿意，未来拼价格的格局不一定会持 续

23. 公司在国内的格局目标是英飞凌在全球的格局 24. 产品结构

1. 主流对标英飞凌4代，工控里基本都是4代 2. 6代2021年推出

3. 7代在开发

25. 装车辆:今年计划200万以上，2021年60万辆/总量380;2022年120/650

26. 根据公司和海外的客户沟通结果，英飞凌大概率是产能扩不出来了(比较确定) 27. 如果英飞凌涨价，公司趋向于不跟随

28. 单管&模块的盈利:绝对值，模块高，毛利率角度，不一定

29. 充电桩:IGBT比较少，主要用MOS

30. SiC的价值优势?

1. 消费者角度，和采用硅IGBT差异销售感受不到

2. SiC什么场景下有重要的替代优势?性价比(降价)以及产业链成熟度

 31. 增速，光伏增速更快，汽车量更大

32. 费用率预计会比较稳定，研发占比也会稳定，收入增长不错

33. 从芯片产能建成到模块产能建好，最快4个月

34. 车用，目前英飞凌还是为主，幸亏英飞凌缺货，公司才找到机会进来的