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芯朋微:品类扩张拉升空间天花板
南华才子智慧
2021-08-07 18:27:49
21H1:收入3.26e,同比109.07%;净利润0.70e,同比119.93%;毛利率41.46%,净利率21.53%;

21Q2:收入1.84e,同比+97.60%;净利润0.41e,同比+113.64%,环比+37.75%,净利率22.28%。21Q1:收入1.42e,净利润0.30e,毛利率40.52%,净利率20.72%。

21H1公司股权激励费用合计1890万元,加回则公司经营性利润约为0.89e,同比增幅达179%,经营性利润率27.3%;此外公司21H1研发费用5346万元,同比大幅增长139.8%,占营收比重达到16.4%,较去年同期高2.1%。行业产能紧张背景下,公司价格传导仅cover成本,产品放量,结构改善,实际经营性利润高增!

小家电-->大家电渗透率持续放量,壁垒高筑巩固行业地位,带动业绩高增。公司20H2实现白电市场的渗透并开始放量,白电客户价格敏感度低,突破维度较长,毛利率高,国产替代背景下公司市场空间进一步扩容。白电产品占比不断提升,产品结构持续优化,综合毛利率呈现显著提升,21Q2环比提升超过200pct,随着后续大家电渗透率逐步提升,白电产品继续放量,综合毛利率或再上一个台阶。

快充市场容量不断扩张,优化结构升级客户驱动增长。公司标准电源收入在2019年占比仅有27%,2020年提升至39%。快充市场高速增长,公司同步积极优化结构调整客户,2021年上半年公司快充领域发展迅速,进入更多行业标杆客户,高功率产品持续渗透,销售持续增长,未来该业务毛利率有望受益结构升级。

ACDC家电市场+电源管理品类扩张,市场空间有望达到百亿规模。公司在ACDC和 HV-Driver 等电源管理芯片领域先发优势明显,已成为诸多著名家电品牌厂商最大的国产电源芯片提供商。此外公司在ACDC中高压技术方面优势明显,后续逐步向工控、通讯,乃至汽车领域应用发展,保持高市占率的同时,由于单一家电所用电源管理芯片品类众多,公司目前在产电源管理芯片共计超过 770 个型号,随着公司品类拓展,ACDC的顺利导入对于其他新品的导入将具备协同效益,加速验证及放量的速度,有望打开多品类产品的平台。

风险提示:下游需求不及预期,新产品研发不及预期
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芯朋微
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