周三受隔夜外围市场大跌，且国庆假期临近影响，市场避险情绪升温，“限电”影响的资源股再次大跌，资金进入银行、保险、消费等低位、低估值或者防御性板块，成交量也保持萎缩状态。

宏观线索不明依然是鲲鹏哥之前反复强调的主要问题，在全球层面，去年为抵御疫情冲击而推出大规模紧急刺激措施的主要央行，在去年推出刺激计划时意见高度统一、步调一致，而今年在讨论何时、以何种速度重返正常货币政策时分歧严重，尤其是欧洲和美国在央行应该容忍多大程度的通胀风险上存在政策上的混乱，或者是处于“走一步看一步”的状态，政策存在多种可能，导致市场对其可预测性下降。

国内层面，多地限电停产，经济预期不明，且有通胀压力，在全球政策收紧的大背景下，中国重回宽松轨道的可能性有多大？目前也不能下定论。所以当下市场的宏观线索不明确。

宏观线索不明，市场主要聚集中观层面，本轮调整之前，市场情绪高亢，主要聚集涨价概念和周期股，成为市场最强方向，而随着限电、停产的扩大，市场的谨慎情绪增加，前期大涨的涨价概念和周期股刚好是受限电影响最大的行业，成为杀跌的重灾区，不少个股已经打回了加速之前的原点。

指数每一轮的涨跌大多是“成也萧何败也萧何”，这一次也不例外，因周期股起、因周期股落，想要化解当下市场的颓势，要么周期股止跌，要么启动新的板块。

对于周期股，若要止跌，电力紧张问题需要看到“有效解决的方案或者措施”，昨天发改委的表态或会缓解市场一些焦虑情绪，但鉴于短期下跌速度过快，市场对周期股的信心已经不足，所以仍然需要观察后续走向，即使反弹，也是一波三折。此外，若电力问题缓解，则意味着煤炭价格的上涨不可持续，所以对于不同的周期股在下一个阶段需要区别看待，煤炭股跟化工、钢铁、有色等虽然同属周期行业，但当下已经是处于对立面的状态。

若要启动新的行业，则需要基本面或者政策的催化剂，目前也需要观察。

若二者都没有，则资金就会进入“避险”特征的行业，这点鲲鹏哥在昨天的文章中已经说过。

在指数层面，中证500指数与资源股的走势高度相关，今年中证500指数表现好，原材料行业的上涨贡献了近半数点位，这点鲲鹏哥在历史文章中反复说过很多次。中证500和中证1000指数都是由于去年业绩基数低和疫情后经济快速恢复的原因，今年业绩增速相对很快，去年的低基数叠加今年原材料行业大涨，以及春节后白马抱团瓦解释放的资金进入中小盘股，致使今年这两个指数走强。

这一轮下跌，中证1000和中证500指数跌幅最大，主要是资源股的下跌，叠加在经济下行态势时，资金进入了业绩更加稳定的大盘股。

当下指数处于什么状态？

中证500指数日线已经跌破所有的智能均线，并且向下拐头，小趋势出现转向，目前临近中枢的大支撑位附近；周线处于箱体的支撑位附近，但离智能均线支撑位还有距离。中证1000则走势更加弱一些。

四季度要密切关注两个有可能出现的情况：1、自3月以来中小盘股占优的局面可能会被改变，尤其是小盘股可能会表现不佳，风格逐步切向价值型白马股；2、近期上证50和沪深300表现较强，但是总体依然偏弱，要关注是否会先破后立。