绿通，合理市值120-150e的高增长新股标的
韭A1991
航行五百年的公社达人
2023-03-06 21:54:49
SN绿通(sz301322)S 高尔夫球场市占率提升进程中，不受出口链beta影响，纯增量生意，品类扩张再添弹性公司是国内高尔夫球场领域龙头企业，主要为美国品牌做odm，2021年公司出口高尔夫球车数量占到国内市场的30-35%。成长属性来看，美国高尔夫球车市场是公司基本盘，行业增速保持年化8-9%的复合增速。公司绑定ICON以及其他新兴品牌，依靠成本优势、质量优势、服务优势快速抢占竞争对手份额，当前公司支持的品牌在美国市占率从0上升到10%，另外90%的市场由clubcar为代表的企业占据，如果不去找中国odm，将很难抵抗由中国odm支持的新兴品牌的冲击，无论如何，绿通的市占率弹性都会很可观。简而言之，这是一个成长型的生意，不受出口链整体beta影响。公司的优势在于客户绑定深入，成本和制造优势明显，行业赛道成长性和确定性较好，盈利能力强。2023年重点关注公司新品类UTV产品的放量节奏和进展，以及高尔夫球车第二客户的份额提升情况，或有较强的超预期可能性。预测公司23/24年业绩分别为4.5亿、6.0亿（由于公司22年藏了业绩，23年极有可能超预期），订单预期直观清晰明了，跟踪容易，业绩确定性非常高，合理估值在120-150e（24年20-25倍）
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