（市场之睛有望回归主板，机构买入逻辑更顺）

1、科沃斯。扫地机器人，有望复制石头科技。

公司为全球知名的服务机器人制造商之一，已形成了包括“Ecovacs科沃斯”品牌扫地机器人、擦窗机器人、空气净化机器人等在内的较为完整的家庭服务机器人产品线。

公司20H1实现营收24.0亿元（yoy-1%），归母净利润1.3亿元（yoy-0.5%），扣非归母净利润0.9亿元（yoy-25%），其中Q2收入/净利润/扣非净利润同比分别为+22%/+50%/-9%。20Q2国内扫地机器人市场整体回暖，相较Q1同比下滑，二季度线上零售额同比+14%，此外面对海外疫情的不确定性，公司聚焦国内并推出T8系列扫地机以及芙万洗地机等新品，实现自有品牌快速增长。
　　坚定转型自有品牌，芙万洗地机放量助力添可品牌翻倍增长。分产品看，上半年服务机器人（营收占比64%）收入同比-8%，其中科沃斯品牌yoy-6%，ODM业务仅剩600多万元（yoy-84%），未来2-3年公司将聚焦自有品牌转型；清洁类小家电营收占比33%，上半年收入同比+13%，其中添可品牌实现收入2.2亿元（估算国内销售占到一半），同比增速达到132%，添可翻倍增长主因芙万洗地机放量，预计公司将在未来3年逐步用添可品牌替代清洁电器ODM并在规模上实现超越。
　　与天猫合作定制loT扫地机器人，成为今年618品类销量第一。

服务机器人和清洁小家电龙头，给予“增持”评级。公司极为重视研发并致力于解决用户痛点，在细分赛道中始终处于产品和技术的领先地位，近期与美国iRobot达成合作协议进一步强化技术优势。预计科沃斯2020-22年归母净利润分别为3.6/4.2/5.1亿元，当前股价对应60.3/51.1/42.3倍，给予公司“增持”评级。

（财通证券-科沃斯-603486-高端产品放量，添可翻倍增长-200823）

2、南宁糖业。糖周期反转，摘帽小票易拉升。

摘帽，9月3日，ST南糖发布公告称，公司股票于2020年9月3日停牌一天，并于2020年9月4日开市起复牌，并自2020年9月4日起撤销“其他风险警示”，股票简称由“ST南糖”变更为“南宁糖业”。公司是目前国内制糖行业最大的国有控股上市公司。公司主营产品为白砂糖，主要用于食品、医药、化学及生物工业。主要客户包括可口可乐、百事可乐、海天味业、加多宝、王老吉、娃哈哈等需求量大、信誉好的大型食品饮料企业和广西鼎华商业股份有限公司等大型糖的专业经销商。

国际糖价现历史大底部，开启涨价周期。当前全球糖价历史底部于4月底已出现，目前价格进入反转期。未来国内外因疫情后消费需求复苏，全球供需将呈现紧平衡，内盘有望联动呈现上行趋势。一、预计未来两年全球白糖产需缺口将持续扩大。 行业数据显示，全球产需缺口继19/20年度缺口91万吨后20/21年度继续扩大至430万吨，连续两年持续扩大。从需求角度，全球消费需求未来至少恢复至疫情前消费量并重回增长趋势；从供给角度，三大主要产糖国中：印度受降水丰沛预期丰产，但由于疫情影响持续加重，白糖出口困难；泰国受严重干旱影响， 20/21年糖产量和出口量或将继续下降；巴西2020/21年甘蔗种植面积降至四年来最低，且由于当前原油价格已从历史低位快速上行，因此糖实际产量最终要看新榨季糖醇生产结构；二、中国产需缺口将持续存在，国内糖价已经连续两年低于成本线。我国白糖高度依赖进口，且2020年库存水平已降至2012年来新低。预计20/21年出现的结构性缺口将继续有超400万吨需要补充。同时我国制糖成本常年高于现货价，国内糖价有望顺应外糖价格呈现上行趋势，利好我国制糖企业；公司作为国内制糖行业最大的国有控股上市公司将显著受益。

紧跟政策之风，追求利润最大化。针对近年国家、自治区对广西甘蔗发展出台了一系列扶持政策，公司近三年加大良种推广力度，甘蔗良种种植面积比例逐年提高，从17/18年的53%，20/21年提高至 80%。当前公司抓住自治区实施2020年至2022年的甘蔗脱毒健康种苗种植补贴政策的契机，加大甘蔗良种的推广力度，计划至 2025 年甘蔗良种比例达100%。同时利用糖厂流转基地和双高基地优势，实施甘蔗水肥药一体化种植，提高甘蔗产量和抗旱能力。计划至2025年实施面积超过10万亩以上，单产提高1吨/亩以上。公司通过对业务进行调整组合可有效助力公司稳健成长。

子公司侨虹、舒雅转型生产防疫物资，贡献利润增长点。公司表示：侨虹公司结合自身在医疗卫生领域非织造材料行业的经验，下半年主要是在做实做强孖纺生产线的技术平台。实现新的利润增长点的基础上，继续投产孖纺生产线并拓展水驻极后整理的熔喷布销量。未来五年，加快升级转型，计划投资2-6亿元陆续做优做强非织造材料产业链，把医疗卫生领域非织造材料产业链做大，目前生产的孖纺基材主要用于高端擦拭用湿巾材料及卫生、医用等行业的核心材料。舒雅公司2020年下半年开始拟陆续投资1493万元建设医用Ⅱ类 口罩、护垫生产线及护理类/医用 I类产妇巾生产线等，目前已经取得口罩产品医疗器械生产许可证、欧盟CE符合性声明文件及美国食品药品监督管理局文件。公司表示未来五年，公司计划大力打造大健康产业，医疗护理（侨虹公司、 舒雅公司）、环保纸模包装（广西侨旺纸模制品股份有限公司）和物流贸易（南宁云鸥物流股份有限公司）三大子板块，加快推进非糖产业板块的发展,谋划“三足鼎立”的布局，培育新的经济增长点，努力提升非糖产业板块的营业收入，通过5年的努力，实现非糖产业板块营业收入，与糖业板块并驾齐驱。

3、艾格拉斯。手游低价小票。

公司是全球领先的无线精品网游开发商和运营商，主要业务包括网游开发、移动游戏推广、移动互联网视频推广。在致力于为全球用户提供最精良的跨平台游戏产品外，公司从自身业务需求开始，发展出高质量的云服务平台。公司根据不同场景下的业务需求，为用户及其他公司提供优质的公有云、混合云、私有云在内的云计算运营服务。

优秀的云计算服务提供商。公司云平台，自2014年建立以来，先期建设了中国大陆、台湾、香港及韩国的数据中心结点，通过建设这些数据中心，并接入公司自有业务，一步一步把取得了跨区域数据中心的管理能力，之后，云平台先后扩展了覆盖北美的美国数据中心及覆盖欧洲的德国数据中心，进一步提升了业务覆盖范围，至此已取得全球主要国家和地区的IT基础设施服务能力。目前，公司云平台业务遍及全球十几个国家和地区。艾格拉斯云已经构建了完备的云计算基础架构和运营体系。并通过与人工智能、大数据等优势技术的有机结合，提供适用于政务、金融、游戏、教育、互联网等行业的解决方案。

移动游戏推广、移动互联网视频推广，稳步前进。子公司北京拇指玩自行研发的“拇指玩”平台是国内领先的安卓系统移动互联网手机游戏下载和推广平台，与腾讯、网易、中国手游、英雄互娱等知名游戏开发商一直保持着稳定的合作关系。2020年上半年代理了《矮人与地城》，2020年8月正式上线。同时，北京拇指玩在积极尝试休闲游戏自研，预计第一款游戏将在2020年9月底上线发行。 移动互联网视频推广领域，杭州搜影依托“拇指影吧”留存活跃用户积极拓展品牌广告客户，同时利用自身大数据分析及挖掘能力积极开拓精品IP单机游戏发行业务，公司将继续依托自身精细化的流量运营能力，积极拓展行业内新生优质渠道资源，优化广告智能大数据精准投放技术，搭建更为完善的大数据系统。 

3D手游细分龙头，公司移动游戏研发团队专注于MMORPG类移动终端游戏领域多年，拥有自研3D速鲨引擎技术、国际一流的网游研发平台和完善的运营体系，其技术端能保证新游戏具有高质量的画面效果、紧凑严密的故事背景，可持续发展的后续情结和强大的客户端数据处理能力。从产品差异化方面，公司从客户角度出发，已成功先后研发并运营国内首款智能机跨平台真3D手机网游《英雄战魂Online》、首款真3D街机格斗手机网游《格斗刀魂Online》、精品人气手机网游《英雄战魂之元素王座》、即时战略手游《空城计》、魔幻题材的冒险RPG手游《英雄战魂2》等10多款知名产品，并已发行至全球40多个国家及地区，从内容和形式上满足了不同客户对游戏种类的需求。

4、北京利尔。耐火材料龙头，机构大买新高。

北京利尔是耐火材料行业龙头，具备矿山-耐材原料-耐材制品-用后耐材回收的全产业链优势，成本控制优异，利润率水平行业领先。在行业集中度提升趋势下，耐材业务具备成长性，钼合金业务贡献新的增长点。公司财务指标优异，目标至2025年实现100亿元收入，折年化收入同增17.8%，2020年PE仅14倍。
　　耐火材料行业：千亿市场容量，集中度提升。耐火材料是耐火度在1580℃以上的无机非金属材料，下游主要为钢铁、有色、建材、石化等行业，大部分为生产过程中耗材，在客户成本中占比仅2%左右，但会影响客户的产品质量及生产过程安全性。2019年我国规模以上耐材企业收入2069亿元，CR3不足6%，较工信部提出的2020年行业CR10达到45%目标还有较大差距；对标海外，国际龙头奥镁全球市占率高达15%。随着钢铁行业集中度提升、整包模式推广及环保税收政策趋严，预计耐火材料行业将迎来集中度加速提升期。
　　公司竞争优势：打通耐材产业链，成本控制能力出色。公司为耐材行业龙头，下游客户以钢厂为主，实现了从耐火材料提供商向钢厂综合服务商的转变，具备技术、管理、客户资源优势，打通矿山开采-矿石深加工-耐材原料-耐材制品-用后耐材回收全产业链，成本控制能力强，利润率水平及人均产出均高于同行业竞争者，且现金流优异，公司近年来完成了管理层新老交替、新旧产能置换及减值计提等工作。截至2020年H1，公司在手现金（含理财）超过11亿元，负债率仅为32.02%，其中负债以应付账款与票据为主。
　　未来看点：市占率提升，产品结构优化，钼合金业务带来新的增长点，原材料板块处于有望触底回升。1）公司下游客户以大型钢厂为主，且具备资金和成本优势，随着钢铁行业集中度提升，市占率具备较大提升空间，2）特钢、不锈钢领域吨钢耐材使用金额更高，预计未来我国高端钢铁占比提升，公司具备不锈钢特钢用耐材供应能力，产品结构有望优化。3）公司利用下游客户优势布局合金业务，年产2万吨钼合金项目2020年6月投产，上一道工序氧化钼项目有望年底投产，预计对应20亿收入，贡献53.5%的营收增速；若净利率能达到10%，则能贡献47.6%的净利润增速。4）当前耐材原料价格低，大量耐火原料企业处于亏损或微利的状态，未来原料价格有望触底回升，增厚公司原料板块利润。
　　投资建议：公司目标在2025年实现三个“一百”：（1）营业收入100亿；（2）耐材制品产销100万吨；（3）耐火原料产销100万吨，对应2019-2025年收入复合增速17.8%。预计公司2020-2022年净利润4.91/6.28/7.98亿元，给予2021年15倍PE，目标价7.91元（现价6.27元）。

（中信证券-北京利尔-002392-投资价值分析报告：乘风破浪，百亿利尔-200918 ）