【江浙出口链】调研总结

本周密集调研江浙区域出口链企业：我们认为，当前节点海外零售商库存增速放缓，部分公司订单呈逐季略改善趋势，但海外整体需求仍较疲软。预计出口链收入端有望自Q2复苏，全年呈前低后高。

匠心家居：22年挺价为主，收入下滑但利润率高达20%。23年发货从22Q4末改善，23Q1逐季回暖，预计23Q2加速。预计23年全年恢复至21年收入及利润率。

梦百合：23Q1订单环比向好、同比承压，美国环比改善但幅度较小、同比仍承压，国内（线下预计+30%-40%）&欧洲同比向好。23年整体收入预计+10%-15%，盈利能力受益于原材料&管理效率提升、温和修复。

恒林股份：23Q1收入端预计承压（同比增长，但主要依靠永裕并表，主业下滑），利润仍承压。目前订单数据环比向好（订单周期3个月），预计Q2末-Q3出货数据修复。

永艺股份：23Q1环比变化较小，修复至少在Q2（订单周期1-2月）。当前主要出口国为美国，欧洲压力仍较大。23年预计销售双位数增长，向21年靠拢（驱动力为：Q2后库存压力消除，国内市场增长）。

乐歌股份：22年10、11月环比增长，但12月、1月仍在低位，海外未见明显复苏。23Q1整体订单/收入仍承压，Q2预计环比向好，全年保持谨慎乐观。公司采取中性战略、部分锁汇，总体销售利润率为5%-6%。