【广发策略】SVB事件后续：信心比黄金更重要
夜长梦山
2023-03-14 09:59:35
【广发策略】SVB事件后续：信心比黄金更重要
3.13美联储推出BTFP，旨在为以特定抵押品的银行提供最长1年期融资，特别是显著缓解以暴露久期风险的MBS的“未实现损失”问题——美联储打蛇打七寸，有效缓解对非系统性银行的资本充足率担忧。
市场仍在“摸排”其他风险敞口。今日欧股下跌，银行领跌，此背景是瑞典养老金管理机构Alecta对SVB事件存在风险敞口——美联储救了储户，但没法顾及股东。
厨房里是否还有蟑螂？如果3月美联储从加息50bp到不加息，则显示其此前加息对金融稳定性考虑不足，如此，对于是否还有蟑螂？至少市场认为，美联储也没有水晶球——这是海外股市、美债利率共振下行的逻辑。
美联储要“交代”的是，本次事件只是信心问题，信心比黄金更重要。如此，后续美联储乃至整个美国政府将采取提振市场信心的措施。
FED pivot？如若没有此事件，我们预计今年年中是美联储政策的变盘时刻，SVB事件显示利率倒挂已出现副作用，FED pivot进程提前。近期10Y-3M美债利率倒挂最深逾-100bp，接近保罗沃尔克时期。利率倒挂并非常态，典型较长倒挂阶段06-07年、00-01年、79-80年，倒挂6-8月后开始收敛。去年10月倒挂开始，指向美联储利率倒挂收敛将于今年年中。
A股港股有惊无险。SVB事件短期影响则取决于风险溢价和无风险利率谁主导，中资股特别是港股股债性价比已比较吸引。我们判断海外风险溢价冲击短期释放后，中资股有望迎来企稳反弹，呈现有惊无险。
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