磷丙泊酚获批，麻醉镇静再添重磅新品。宜昌人福磷丙泊酚三期临床选择和丙泊酚的头对头试验，选择入组病人是全身麻醉下进行外科择期手术且需要气管插管的手术患者，相比丙泊酚，磷丙泊酚用药后病人心率和血压更稳定，注射无疼痛感，且无蓄积毒性，当前丙泊酚市场规模50-60亿元，假设磷丙泊酚占到1/3市场，未来终端销售额15-20亿，丙泊酚进入集采有望加速替代。

“大麻药布局”+“多科室推广”，中长期宜昌人福快速增长可期。产品线方面，20-21年瑞马唑仑、阿芬太尼和磷丙泊酚三大重磅品种陆续获批，实现麻醉镇痛和镇静“大麻药”最强产品矩阵：麻醉镇痛红白处方（4大芬太尼产品+氢吗啡酮+纳布啡），麻醉镇静仿创结合（瑞马唑仑+磷丙泊酚+右美托咪定+咪达唑仑），长缓释口服麻醉镇痛和长效局麻药。销售渠道上，多科室推广效果显著，2020年疫情下非手术科室同比增速35%，销售额达8亿元，未来成长空间巨大，有望超越手术科室。

稀缺的高景气细分领域龙头企业，22年看千亿市值。公司上下思想高度统一，新任管理层着眼当下又谋划未来，麻药业务坚持“研发创新+学术推广”双轮驱动稳固行业龙头地位；国际化已成体系，制剂出口进入收获期，公司进入内生驱动的高质量发展阶段。预计21-23年净利润15.5/19.6/24.4亿元，EPS分别为0.95/1.20/1.49元，对应PE30X/24X/19X，稀缺的高景气细分赛道龙头，且不受政策扰动，22年看千亿市值，持续重点推荐。