关注原因: 短线，华为或将在7月29日发布配备Mini LED背光的智慧屏；三星苹果陆续推出Mini LED产品；LED行业景气度上行。

1、驱动因素：华为或将在7月29日发布配备Mini LED背光的智慧屏。苹果可能在今年秋发布配备miniLED显示屏的新款Mac Pro，三星今年会推出采用量子点mini LED技术的新机种。此外，LED行业触底回升，景气度上行。

2、LED行业触底回升，公司将受益上行景气。LED行业3-5年一个周期，有其新因素驱动，此次有望LED背光和LED显示驱动，随着行业产能出清和龙头更加集中，新一轮上行周期将开启。三安光电因为蓝宝石衬底、产品光效好的底子，有高于同行的毛利率，较高的市占率获得了一定的定价权。全球LED相关产品需求增加，产能慢慢出清，公司迎来景气上行。

3、公司产品多元化布局。公司由LED芯片和外延片生产逐步切入化合物半导体领域，形成了LED芯片、射频器件、功率器件、光通讯、滤波器五大核心产业。公司是国内最大全色系超高亮度LED芯片生产企业，2020年2月公司定增新建包括高端氮化镓LED衬底、外延、芯片；高端砷化镓LED外延芯片；大功率氮化镓激光器；特种封装产品应用四个产品方向的研发生产基地。公司LED芯片产能约占全球市场的19.72%，占中国市场的29%，位列第一。三安光电重点发展SAW滤波器，产品开发性能优越，20年第四季度实现双工器出货突破1000万颗。此外化合物半导体射频、功率方面研发的前沿技术如GaN射频和GaN-on-Si功率器件都正在逐渐成为行业主流方案，等待全面爆发。

4、Mini LED市场应用广阔，引多家企业布局。苹果可能在今年秋发布配备miniLED显示屏的新款Mac Pro，4月份，苹果发布首款miniLED产品ipad Pro。三星今年会推出采用量子点mini LED技术的新机种，另外电竞显示屏也会搭载mini LED显示技术，而电竞显示器市场2021年出货量可望达2,590万台，年增41%。Mini LED电视也具有更长的使用寿命，更贴合场景需求，成本方面，Mini LED高阶背光电视成本低于OLED方案15%。机构预计到2025年市场规模可达185亿元，2020-2025年Mini LED复合增长率达98.7%。

5、机构预测。公司致力于产品多元化布局，覆盖传统LED、Mini/Micro LED、化合物半导体、SAW滤波器。预计2021-2023年公司营收分别为118.75、148.35、182.85亿元，同比增长40.46%、24.93%、23.25%；归母净利润分别为21.85、29.84、38.25亿元，EPS分别为0.49、0.67、0.85元/股，对应21-23年PE为66.3、48.6、37.9，目标价37.28元。

（部分资料来自投资者互动平台、中信建投研报）