【招商传媒 顾佳团队】中信出版(300788)2020年三季报点评:20Q3实现归母净利同比增长75%超预期,销售实现全面线上转移,并且书店转换轻资产运营模式,首次实现单季盈利。公司平台模式转化效果渐显,看好出版人共享平台建设,并且打造知识型MCN,开启营销新模式。
️ 事件:公司公布2020年前三季度业绩:20年前三季度实现营收12.72亿元,同比下降6.18%,实现归母净利润1.8亿元,同比增长2.98%;20Q3实现营收4.71亿元,同比增长2.44%,实现归母净利润7844万元,同比增长75.11%。
点评:
1、20Q3实现归母净利润同比增长75.11%超预期。一方面,公司通过积极调整出版计划和营销策略应对疫情影响,快速恢复生产能力和物流系统,销售全面向线上转移,Q3同比增长38.8%。4月起各项指标全面提升,前三季度归母净利润同比增长分别为-57.58%、6.00%、75.11%,逐季改善显著。20Q3毛利率同比上升2.55%,销售费用率同比下降3.2个百分点,主要是部分亏损书店关闭后,固定销售费用减少较多。另一方面,中信书店结合中信体系的大消费资源及国内外优质资源整合机会,全面推行轻资产运营模式,并及时关闭部分亏损较大门店,同时提升文化服务的内容策划、策展和资源接入能力,强化供应链建设,首次实现单季盈利。并且数字和有声书业务同比增长80.6%,闲置资金理财收入同比增加730万。
2、行业领先优势逆势扩大,选题策划能力强,已出版新书表现出色。根据开卷数据,1-9月中信在全国图书零售市场占有率达到2.65%,同比增长0.43%,位居出版机构第1位、出版集团第6位。从细分领域来看,经管类市占率保持第1(20H1为17.31%),生活类排名提升至第1(20H1为7.86%),学术文化类市占率排名第2,少儿类继续保持高速增长,市场排名同比提升7位,至第5位(20H1为2.56%)。公司选题和营销能力强,能够提前布局市场热点,实现持续打造畅销书籍,部分新书在豆瓣、当当网上均获得高分评价,且榜单排名靠前。其中《人类简史:人类的诞生》(知识漫画)豆瓣评分高达9.6分,《养育女孩(新版)》位于当当亲子/家教畅销榜第4位,《瘦身,重启人生》位于当当保健/养生榜第3位。《苏世民:我的经验与教训》、《薛兆丰经济学讲义》、《一往无前:雷军亲述小米热血10年》分别位列开卷9月实体书店经济与管理类排行榜第3、4、7名。
3、平台模式转化效果渐显,看好出版人共享平台建设,并且公司打造知识型MCN,开启营销新模式。公司加快出版人共享平台建设,开放公司版权、策划、渠道和内容营销能力并给予产业基金扶持,目前公司已和几十家机构和出版人洽谈合作意向,平台系统已开发了六个领域的30门出版人培训课程体系,进入测试阶段。公司以自有图书和作者为基础,以内容标签铺设百位个人IP开展MCN运作,通过专业性、系统性内容聚拢垂直用户,并在9月与新浪网建立战略合作,计划在知识IP、课程开发、带货直播、平台代销等方面进行紧密协作,未来可期。公司新媒体用户数覆盖1079.7万, MCN矩阵用户超过1012万,图文、视频内容曝光次数总计40.2亿次,其中直播播放次数超过5.1亿次,实现1,450万元的销售和广告收入。
风险提示:新冠疫情影响延续;税收政策变化;国际变局下全球产业链和供应链重构;数字化转型不及预期。