公司核心团队来自于国防科技大学，从军工业务图形显控模块的芯片起家，持续投入研发布局全自主研发GPU芯片的图形显控传统业务，以及小型专用化雷达领域。随着芯片的研发进程推进，公司的GPU芯片业务逐渐渗透信创及民用市场，目前已经成为国产GPU龙头。2018年底，国家集成电路产业投资基金通过定增成为公司的重要股东。

ChatGPT带动GPU算力需求，公司有望受益于国产替代随着ChatGPT在全球范围引发广泛讨论、用户规模持续增长，或将引领全球AI产业范式革命。ChatGPT强大的底层语言能力，来自AI大模型的加持，而大模型训练又需要使用大量算力资源，随着国内厂商相继布局，或将带动国内GPU算力需求高增长。国产替代背景下，公司市场份额或将持续提升，23年收入高增长可期。

国防信息化进程推动军用市场扩张。“十四五”规划特别强调了国防信息化的重要性，在政策的支持下，军费支出年年攀升。此外，由于我国军用飞机，雷达等产品数量与美国等其他发达国家还存在较大差异，未来军用设备市场增量空间依旧很大。由于军工行业壁垒较高，公司在军品市场上的先发优势使其在市场上占据较大份额，未来随着军用设备市场的扩张产品份额有望继续增大。大模型需要大算力，有望带动GPU芯片需求,根据华经产业研究院发布的《2021-2026年中国GPU行业发展监测及投资战略规划研究报告》，2020年全球GPU行业市场规模达254.1亿美元，预计2027年将达到1853.1亿美元，复合年均增长率32.82%，GPU市场保持高速增长态势。人工智能、数据中心、区块链、元宇宙等新技术层出不穷，驱动GPU市场继续快速发展。大模型有望成为未来AI训练的主流方向，随着百度等国内厂商相继入局，或将带动GPU算力需求高增长。

　　公司GPU产品力持续升级，可满足人工智能计算需求经过多年研发积累，目前公司GPU产品力不断升级迭代，产品线日益丰富。

　　2014年公司推出JM5400系列，核心频率550MHZ；2018年推出JM7200，核心频率1300MHZ；2021年推出JM9系列，核心频率1.5GHZ。据公司半年报，2022年5月JM9系列第二款GPU芯片研发成功，可以满足地理信息系统、媒体处理、CAD辅助设计、游戏、虚拟化等高性能显示需求和人工智能计算需求，可广泛应用于用于台式机、笔记本、一体机、服务器、工控机、自助终端等设备。我们认为，公司在GPU领域深耕多年，具备深厚产品力积累，有望受益于国内GPU产业需求增长。

　　国产替代背景下，公司有望受益于23年信创市场加速目前国内GPU市场主要由NVIDIA、AMD等海外巨头垄断，据JPR数据，22Q1NVIDIA占全球独立GPU显卡市场份额约75%。我们认为，在外部环境刺激下，2023年国产替代有望加速。而目前公司已经实现与飞腾、龙芯、海光、鲲鹏、麒麟、统信等多家国产基础软硬件品牌适配，据公司官网，JM7201芯片和标准显卡已成为主要国产整机型号的基本配置。基于此，信创进程推进有望带动公司份额提升，23年收入有望高增长。

公司处于军工信创双景气赛道。军工业务凭借先发优势获得市场，随着国防信息化的推进军费支出逐年增加，军用设备市场增量空间仍大。GPU业务在坚持自主研发的驱动下走向万亿级信创市场，再叠加产品适配的先发优势，更广泛的国产替代未来可期。