中信建投昨天的研报，【如何应对当前科技股的交易拥挤】，两个核心观点对当前的科技股投资很有意义。

转载价投朋友刘羽的一段分析，很有道理。

本周AI大热，ChatGPT概念飙升，两市成交量也放大至万亿以上。随着盈利效应大增，本周TMT板块成交额占比超过了40%，而周四TMT板块成交额占比更是达到了47%，交易拥挤度已是很高的水平。这种对科技股的追捧，既有主题性质的疯狂投机炒作，也有公募基金等机构增持数字经济配置的需要。

随着大模型落地预期增加，Chat进一步炒作算力和应用两个方向，进入到加速上升，当然股神同时出现了很多。

算力方面，芯片和通讯为核心获得机构加仓，这个好理解。虽然短期看不清chat相关产业具体盈利方式，但长期以技术革命驱动产业发展的前景是明确的，所以作为基础设施的算力，受益无疑最明确。以新能源车产业为例，在0-1的发展期，动力电池产业链领先整车，宁德率先成为全球第一，现在算力的上涨逻辑也是如此，只是暂时还看不出王者。寒武纪今年涨幅已达230%，英伟达不过涨80%，但从算力角度看，英伟达的四款新芯片，那是碾压式的领先。

应用方面，技术领先的美国那边波澜不惊，而我们的游戏、互联网传媒、直播电影等，从股价上看已经是赚钱预期爆棚了。再好的新技术，没有消费，一切玩完，所以游资疯狂炒作应用，就是给消费新体验的预期，昆仑万维、中文在线、汤姆猫等等，从元宇宙到AI，都是熟面孔，未来哪来回哪去的概率大。

广联达用友等优质软件公司周五公布2022年年报，简单看了一下，云服务业务继续稳健增长，未来发展预期挺好的。最近这几家看好的数字经济核心软件公司涨幅都不大，和chat概念比差远了，除了金山办公蹭上些热点创出新高外，其他几家基本都是强势震荡。这个不着急，数字经济不只是chat,优秀公司业绩驱动的慢牛，短期确实跑不过情绪驱动的题材故事，不过长期一定是相反的。

这篇研报最后给出了操作建议，还是很中肯的，就是回避纯题材类标的，利用回调加仓优质TMT标的。利用第二波回调，积极参与数字经济行情，是二季度最重要的事情，之后TMT的第二波上行，力度更大，必是基于业绩和成长性驱动，这是可以重仓盈利的前提。

转自风哥