中国启动对美光网络安全审查的影响
夜长梦山
2023-04-03 23:03:31
【华泰电子】中国启动对美光网络安全审查的影响
事件：中国启动对美光网络安全审查，关注存储板块投资机遇
3月31日网络安全审查办按《网络安全审查办法》，对美光（MU US）在华销售产品实施网络安全审查。由于本次并未公布详细的审查要求，相关事件结果尚无法定论，但我们认为可能对存储相关产业链影响包括： 1） 假设美光在中国区销售受到一定干扰，或将导致下游客户转而采购国外三星、 SK海力士，国内长江存储、长鑫存储等竞对产品； 2）国内此前采购美光存储
晶圆/芯片的存储模组制造企业或将进行产品结构调整； 3）中低端存储公司或有望受益于国产替代； 4）存储上游设备厂商或从中受益，拓荆科技
（688072 CH）、华海清科（688120 CH）、盛美上海（688012 CH）等公司在相关领域有布局。
影响#1：美光22年中国区收入占比10.8%，受查或影响美光在中国销售额
根据Trendfore数据，4Q22 美光在全球 DRAM/NAND Flash 市场分别占据 23%/10.7%的份额。美光21/22年财报显示，21年其来自中国客户的销售收入占比为8.9%，22年提升至10.8%，此外还包括部分非中国客户购买的产品最后也流入中国，国内客户包括OPPO（未上市）、vivo（未上市）、小米（1810 HK）等。我们认为假如美光受查影响到其在中国区销售情况，有可能导致下游客户转而采购国外三星（005930 KS）、 SK 海力士（000660 KS），国内长江存储（未上市）、长鑫存储（未上市）等竞对产品。
影响#2：留意对国内此前采购美光存储晶圆/芯片的存储模组制造企业影响
国内OEM厂商也采购美光存储晶圆或芯片将其封装成存储模组产品进行销售。根据招股说明书， 2019-2021年美光一直为江波龙（301308 CH）第一大存储晶圆采购客户，三年中采购额占比：35.83%/37.41%/33.52%，采购金额总额达77亿元。佰维存储（688525 CH）也在招股说明书中披露，其与美光、三星、海力士等全球领先的存储厂商有超过10年的合作，2019-2021年从美光采购占比分别为：24.23%/33.57%/27.63%，三年采购金额总额超16亿元。我们认为可能需要留意美光受审查后相关公司对涉及产品的处理情况。
影响#3：长存、长鑫的上游设备厂或从中受益
存储器的生产已经演进到1Xnm、1Ynm甚至1Znm的工艺。另外NAND Flash现在已经进入3D NAND时代，2 维到3维的结构转变使刻蚀和薄膜成为最关键、最大量的加工设备。3D NAND每层均需要经过薄膜沉积工艺步骤，同时刻蚀目前前沿要刻到 60：1的深孔，未来可能会更深的孔或者沟槽，催生更多设备需求。据东京电子披露，薄膜沉积设备及刻蚀占3D NAND产线资本开支合计为75%。自长江存储被加入美国限制名单，设备国产化进程加速，看好拓荆科技（薄膜沉积）等相关公司份额提升，以及存储业务占比较高的华海清科（CMP）、盛美上海（清洗）等收入增长。
影响#4：中低端存储颗粒公司有望受益于国产替代
根据Yole数据2021年全球存储芯片市场规模为1670亿美元，其中DRAM/NAND市场规模分别占56%/40%。国内相关企业在DRAM/NAND相关领域分别有所布局，主要包括：东芯股份（688110 CH，SLC NAND+DRAM+NOR Flash）、兆易（603986 CH，NOR Flash全球第三+利基型DRAM与长鑫合作自研/代销）、北京君正（300223 CH，车载DRAM全球领先）。目前国内在存储领域的国产化率仍然较低，我们推测美光受审查将有望推动中低端存储领域国产替代进程。
事件：中国启动对美光网络安全审查，关注存储板块投资机遇
3月31日网络安全审查办按《网络安全审查办法》，对美光（MU US）在华销售产品实施网络安全审查。由于本次并未公布详细的审查要求，相关事件结果尚无法定论，但我们认为可能对存储相关产业链影响包括： 1） 假设美光在中国区销售受到一定干扰，或将导致下游客户转而采购国外三星、 SK海力士，国内长江存储、长鑫存储等竞对产品； 2）国内此前采购美光存储
晶圆/芯片的存储模组制造企业或将进行产品结构调整； 3）中低端存储公司或有望受益于国产替代； 4）存储上游设备厂商或从中受益，拓荆科技
（688072 CH）、华海清科（688120 CH）、盛美上海（688012 CH）等公司在相关领域有布局。
影响#1：美光22年中国区收入占比10.8%，受查或影响美光在中国销售额
根据Trendfore数据，4Q22 美光在全球 DRAM/NAND Flash 市场分别占据 23%/10.7%的份额。美光21/22年财报显示，21年其来自中国客户的销售收入占比为8.9%，22年提升至10.8%，此外还包括部分非中国客户购买的产品最后也流入中国，国内客户包括OPPO（未上市）、vivo（未上市）、小米（1810 HK）等。我们认为假如美光受查影响到其在中国区销售情况，有可能导致下游客户转而采购国外三星（005930 KS）、 SK 海力士（000660 KS），国内长江存储（未上市）、长鑫存储（未上市）等竞对产品。
影响#2：留意对国内此前采购美光存储晶圆/芯片的存储模组制造企业影响
国内OEM厂商也采购美光存储晶圆或芯片将其封装成存储模组产品进行销售。根据招股说明书， 2019-2021年美光一直为江波龙（301308 CH）第一大存储晶圆采购客户，三年中采购额占比：35.83%/37.41%/33.52%，采购金额总额达77亿元。佰维存储（688525 CH）也在招股说明书中披露，其与美光、三星、海力士等全球领先的存储厂商有超过10年的合作，2019-2021年从美光采购占比分别为：24.23%/33.57%/27.63%，三年采购金额总额超16亿元。我们认为可能需要留意美光受审查后相关公司对涉及产品的处理情况。
影响#3：长存、长鑫的上游设备厂或从中受益
存储器的生产已经演进到1Xnm、1Ynm甚至1Znm的工艺。另外NAND Flash现在已经进入3D NAND时代，2 维到3维的结构转变使刻蚀和薄膜成为最关键、最大量的加工设备。3D NAND每层均需要经过薄膜沉积工艺步骤，同时刻蚀目前前沿要刻到 60：1的深孔，未来可能会更深的孔或者沟槽，催生更多设备需求。据东京电子披露，薄膜沉积设备及刻蚀占3D NAND产线资本开支合计为75%。自长江存储被加入美国限制名单，设备国产化进程加速，看好拓荆科技（薄膜沉积）等相关公司份额提升，以及存储业务占比较高的华海清科（CMP）、盛美上海（清洗）等收入增长。
影响#4：中低端存储颗粒公司有望受益于国产替代
根据Yole数据2021年全球存储芯片市场规模为1670亿美元，其中DRAM/NAND市场规模分别占56%/40%。国内相关企业在DRAM/NAND相关领域分别有所布局，主要包括：东芯股份（688110 CH，SLC NAND+DRAM+NOR Flash）、兆易（603986 CH，NOR Flash全球第三+利基型DRAM与长鑫合作自研/代销）、北京君正（300223 CH，车载DRAM全球领先）。目前国内在存储领域的国产化率仍然较低，我们推测美光受审查将有望推动中低端存储领域国产替代进程。
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