【国海商社】中免涨停跟踪
股价涨停原因分析：
①基本面预期：2022年开始，海棠湾免税店体现出一定的接待瓶颈，数据上收入增速不及游客增速。目前看，除了已披露的海口、三亚二号地以外，市场预期河心岛会有一部分拿来做免税，也即是说，从下半年开始到明年，会有持续的供给端的新增量上来。
②政策预期：博鳌论坛，领导对免税店关注高，或有亲自视察。
③防疫政策预期：有市场预期中国部分城市入境政策将边际放松。

投资建议：
①长期内生增长无需担心：免税消费群体主要是中产，中国消费升级深度和广度很可观，作为中高端消费的免税，内生增速无需担心。
②供给端增量很明确：河心岛、海口、一期二号地、市内店是明确供给端增量。
③短期催化是领导视察、博鳌、防疫政策。
④市场计算中免业绩按照有疫情的情况下测算，疫情终将过去，中免性价比会随着疫情影响减弱而持续提升。
⑤过去一年的下跌，主要还是盈利能力的下降，我们认为核心因素在疫情，拐点将出现在疫情影响减弱的时候。
⑥虽然我们认为中免受疫情影响很大，疫情影响时长如果超预期，利润依然承压，但若没有疫情，中免今年利润可达约140亿左右，对应24倍，基本上是15年以来最底。性价比已经很高，建议重点关注。