春节假期新能源行业重要信息更新跟踪纪要
干就完鸟
明天一定赚的龙头选手
2022-02-07 07:42:10
春节假期海外资本市场强劲反弹，新能源整车标的更是领涨市场，理想、小鹏、蔚来、特斯拉分别上涨20%、16%、15%、9%，比亚迪、锂资源标的、光伏风电标的也有可观表现，同时基本面也呈现积极信号：1）新能源车方面，1月国内重点新造车、自主品牌均取得销量开门红，环比降幅有限，有望支撑1月整体接近40万辆；美国同样延续强势，奠定2022年继续高增长的势头；欧洲尽管环比降幅较大，但同比依然实现30%的增长，2022年的增长势头仍将保持。同时SK on、三星SDI、松下披露了2021Q4财务数据，对于收入、未来盈利能力的指引都保持乐观。继续强调新能源车板块基本面保持高景气，前期因交易面因素导致回调后对应PE 2022年35倍以内、2023年25倍左右已有较强的安全边际和上行空间，继续坚定推荐。2）光伏方面，1月国内陆续招标项目或组件规模超38GW，海外需求旺盛加持印度抢装，需求淡季不淡强化。近期排产价格印证此点，组件剔除假期因素2月开工率小幅提升，硅片、胶膜、金刚线等供给紧张；组件节后价格预计小涨，部分玻璃厂商存推涨心理。展望全年，切换供给短板思路考虑环节间流转增加，装机规模预计240-250GW，同比增速约50%-55%，且盈利能力除硅料外均处底部区间，继续看好光伏量利向上趋势。
一、新能源车1、国内1月重点新能源车产销：八家车企公布开门红，1月需求仍保持强势国内新造车及自主品牌相继公布1月销量，其中：1）蔚来1月交付9652辆，同比+34%，环比-8%。其中ES8 1月交付1531辆，环比-45%；ES6交付5247辆，环比+6%；EC6交付2874辆，环比+4%。2）小鹏1月交付12922辆，同比+115%，环比-19%，连续5个月破万；其中，P7交付6707辆，环比-10%；G3/G3i交付2186辆，环比-38%；P5交付4029辆，环比-20%。同时，公司积极推动肇庆工厂技改扩产，支撑2022年的订单加快交付。3）理想1月交付12268辆，同比+128%，环比-13%，连续3个月破万。4）其他新造车方面，哪吒1月交付11009辆，同比+402%，环比+9%，连续3个月破万；零跑1月交付8085辆，同比+434%，环比+4%；极氪1月交付3530辆，环比-7%。5）比亚迪新能源乘用车销量92926辆，环比基本持平，其中比亚迪汉维持在1.3万辆左右，秦DMi、宋DM分别达到1.85、1.64万辆，唐达到9060辆，海豚达到10602辆，全系车型保持放量趋势。6）广汽埃安销量1.6万辆，环比下滑4%。上述车企2022年1月合计实现销量16.6万辆，环比仅下滑3%，超出预期，整体销量（包含特斯拉出口）有望接近40万辆，国内新能源车需求仍旺盛，有望迎来开门红。
2、欧美1月新能源车产销：欧洲季节性特征符合预期，美国1月数据保持强劲欧洲七国1月新能源车销量合计11.4万辆，同比增长30%，环比下滑46%；渗透率为19%，同比提升5pct，环比下降10pct，整体符合预期。欧洲环比降幅较大，一是整体车市的季节性，二是欧洲目前仍是政策市，年末存在碳排放考核冲量，1月部分车企可能在推广力度上放松；不同于国内更加关注环比数据，1月欧洲更多应关注同比，30%的同比增长表明在2022年的碳排放政策以及部分国家退坡（如英国）背景下，欧洲市场依然存在放量动能。此外，欧洲EV车型增长情况要好于PHEV，欧洲车企的新车型推动消费崛起和结构改善在2022年仍是值得期待的，预计同比增长30%至250万辆以上。美国1月新能源车销量6.2万辆，同比增长75%，环比下滑18%，渗透率为6.2%，同比提升3pct，环比基本持平，其中特斯拉4.0万辆，同比增长63%，环比下滑15%，同样符合预期。美国2021-2022年CAFE考核、税收抵免政策和车型周期的拐点清晰，1月数据强势进一步印证了这一趋势，从整体车市看1月通常占美国全年销量的7%，即新能源车基于1月数据年化已达到90万辆，考虑到特斯拉奥斯汀工厂爬坡，通用、福特、丰田、大众等新车型落地，2022年美国维持翻倍增长至130万辆以上的判断。
二、光伏5、第二批"新能源+沙漠戈壁”规划即将下发，总规模预计超400GW2021年12月初国家能源局下发第二批风光大基地的项目通知，近期第二批大基地规划已经基本完成。总规模有望超过400GW，将在十四五、十五五期间落地，十五五安排的量会相对较多。第二批大基地的运作与第一批的主要不同点在于：1）招标方式：第一批基地项目以各企业上报项目为主，仅少部分基地采取了招标的形式；而第二批则主要是在库布里、腾格里等几大沙漠开展统一规划，之后开展招标。2）消纳形式：第一批基地除三北地区外西南地区也有基地，主要采用外送、就地消纳相结合；第二批基地则基本集中在三北地区且主要是以外送为主。点评：自2021Q4来一期项目陆续开工，截至2021年末已开工约75GW，其余项目有望于2022Q1开工。第一批大基地反馈积极，特别是沙漠、戈壁、荒漠地区综合效应突出，后续大基地预计聚焦于此。400GW+项目将在十四五、十五五期间落地，对此我们认为更多可理解为针对沙漠、戈壁、荒漠地区与生态结合的专项规划，将在未来更长的时间跨度内奠定国内风光的装机基础，具体到2023-2025年落地建设的大基地项目则是大框架下的一部分，阶段性规划值得期待。6、美宣布太阳能进口201关税延长四年2月4日，拜登政府确认将 201 关税延期四年，且双面组价继续获得豁免，并将进口电池片的免税配额从2.5GW增加至5GW，同时加入了邻国加拿大和墨西哥的免税供应途径。 点评：201关税是2018年1月22日特朗普政府通过法案实施，内容是将对光伏电池片组件在既有反倾销与反补贴税率基础上增加201关税，税率30%，未来4年每年递减5%，每年有2.5GW的进口电池片或组件拥有豁免权。2021年需要缴纳的电池、组件关税为15%。执行期间双面组件税率多次反复，最初于2019年6月13日被豁免，于2020年10月10日撤销豁免，2021年11月16日再次豁免。美国对中国的贸易保护已有10年有余，中国企业在东南亚的产业链布局逐步完善，产能规模逐步扩张，继续执行的负面影响有限；相反双面组件的确定豁免以及电池配额的增加，相比现状边际改善。7、金刚线等辅材环节订单饱满根据岱勒新材等金刚线企业表示，当前金刚线订单饱满。其中2月排产环比1月持平（80万公里），3月有望增至100万公里，相较去年同期的30万公里实现接近3倍的增至。点评：金刚线等辅材环节当前订单饱满为排产良好的一个缩影，其他环节趋势类似，包括硅料拿货积极，库存维持低位；硅片开工提升，供需紧张价格上涨；组件排产绝对量环比基本持平，剔除假期因素开工率小幅提升；胶膜剔除假期因素基本满产；玻璃龙头库存去化。以上背后的支撑均为需求淡季不淡。8、年初企业阶段性集采，招标数据表现亮眼2022年以来，企业阶段性集采招标频现，招标数据表现亮眼，合计规模超38GW。其中华电集团2022年框架采购组件15GW，中国电建2022年7.5GW光伏组件采购开标，预计为2022年总装机量，国家电投4.5GW，华润电力第三批光伏项目组件设备集中采购高达3GW。分别来看，1）EPC总承包约2.39GW，均价在3.7-3.8元/W区间，2）组件受企业阶段性招标影响，规模较大，约34.7GW，均价在1.8-1.9元/W区间。9、光伏上游价格普涨，组件节后或涨价根据PVinsight现货价格数据，本周多晶硅价格上涨0.31%（32.15美元/kg），单晶硅片价格上涨2.5%（0.74美元/片），单晶电池价格上涨0.66%（0.15美元/W），单晶组件价格下跌0.41%（0.25美元/W）。点评：产业链上游价格普涨，下游需求旺盛，组件节后价格或将小涨。10、海外运营商巨头持续加大新能源建设1）日本发电商JERA与West HD达成协议，计划未来5年在日本开发至少1GW的太阳能发电项目，以实现其到2050年二氧化碳零排放的目标。2）北美可再生能源公司Brookfield renewable以6.5亿美元收购了太阳能和储能项目开发商Urban Grid，将其在美国的规划开发项目扩大到约31 GW。通过此次收购，Brookfield将获得13 GW公用事业规模的太阳能发电和7 GW的电池储能项目。3）NextEnergy Capital (NEC) 已经为全球太阳能基础设施基金NextPower III (NPIII ESG)筹集了8.96亿美元的资金，超过此前7.5亿目标。三、风电及电网11、2021年风电建设和运行情况公布1月28日能源局召开新闻发布会：截至2021年末我国可再生能源发电装机达10.63亿千瓦，占总发电装机容量的44.8%。其中风电装机3.28亿千瓦，装机量占比达13.8%（陆风电装机3.02亿千瓦、海风装机2639万千瓦）。2021年新增装机47.57GW，新增装机布局方面其中中东部和南方地区占比61%，“三北”地区占39%，风电开发布局进一步优化。2021年，全国风电平均利用率96.9%，同比提升0.4个百分点。12、电网及工控：12月电网投资同比增长12%，1月PMI为50.1%1）2021年1-12月电网建设累计投资额4951亿元，同比增长5.4%，其中单12月电网建设投资额849亿元，同比增长12%。2021年1-12月电源基本建设累计投资额5530亿元，同比增长5.5%。2）1月制造业PMI为50.1%，环比基本持平，并且保持在枯荣线上方；12月工业企业利润总额同比增长4.2%。
一、新能源车1、国内1月重点新能源车产销：八家车企公布开门红，1月需求仍保持强势国内新造车及自主品牌相继公布1月销量，其中：1）蔚来1月交付9652辆，同比+34%，环比-8%。其中ES8 1月交付1531辆，环比-45%；ES6交付5247辆，环比+6%；EC6交付2874辆，环比+4%。2）小鹏1月交付12922辆，同比+115%，环比-19%，连续5个月破万；其中，P7交付6707辆，环比-10%；G3/G3i交付2186辆，环比-38%；P5交付4029辆，环比-20%。同时，公司积极推动肇庆工厂技改扩产，支撑2022年的订单加快交付。3）理想1月交付12268辆，同比+128%，环比-13%，连续3个月破万。4）其他新造车方面，哪吒1月交付11009辆，同比+402%，环比+9%，连续3个月破万；零跑1月交付8085辆，同比+434%，环比+4%；极氪1月交付3530辆，环比-7%。5）比亚迪新能源乘用车销量92926辆，环比基本持平，其中比亚迪汉维持在1.3万辆左右，秦DMi、宋DM分别达到1.85、1.64万辆，唐达到9060辆，海豚达到10602辆，全系车型保持放量趋势。6）广汽埃安销量1.6万辆，环比下滑4%。上述车企2022年1月合计实现销量16.6万辆，环比仅下滑3%，超出预期，整体销量（包含特斯拉出口）有望接近40万辆，国内新能源车需求仍旺盛，有望迎来开门红。2、欧美1月新能源车产销：欧洲季节性特征符合预期，美国1月数据保持强劲欧洲七国1月新能源车销量合计11.4万辆，同比增长30%，环比下滑46%；渗透率为19%，同比提升5pct，环比下降10pct，整体符合预期。欧洲环比降幅较大，一是整体车市的季节性，二是欧洲目前仍是政策市，年末存在碳排放考核冲量，1月部分车企可能在推广力度上放松；不同于国内更加关注环比数据，1月欧洲更多应关注同比，30%的同比增长表明在2022年的碳排放政策以及部分国家退坡（如英国）背景下，欧洲市场依然存在放量动能。此外，欧洲EV车型增长情况要好于PHEV，欧洲车企的新车型推动消费崛起和结构改善在2022年仍是值得期待的，预计同比增长30%至250万辆以上。美国1月新能源车销量6.2万辆，同比增长75%，环比下滑18%，渗透率为6.2%，同比提升3pct，环比基本持平，其中特斯拉4.0万辆，同比增长63%，环比下滑15%，同样符合预期。美国2021-2022年CAFE考核、税收抵免政策和车型周期的拐点清晰，1月数据强势进一步印证了这一趋势，从整体车市看1月通常占美国全年销量的7%，即新能源车基于1月数据年化已达到90万辆，考虑到特斯拉奥斯汀工厂爬坡，通用、福特、丰田、大众等新车型落地，2022年美国维持翻倍增长至130万辆以上的判断。二、光伏5、第二批"新能源+沙漠戈壁”规划即将下发，总规模预计超400GW2021年12月初国家能源局下发第二批风光大基地的项目通知，近期第二批大基地规划已经基本完成。总规模有望超过400GW，将在十四五、十五五期间落地，十五五安排的量会相对较多。第二批大基地的运作与第一批的主要不同点在于：1）招标方式：第一批基地项目以各企业上报项目为主，仅少部分基地采取了招标的形式；而第二批则主要是在库布里、腾格里等几大沙漠开展统一规划，之后开展招标。2）消纳形式：第一批基地除三北地区外西南地区也有基地，主要采用外送、就地消纳相结合；第二批基地则基本集中在三北地区且主要是以外送为主。点评：自2021Q4来一期项目陆续开工，截至2021年末已开工约75GW，其余项目有望于2022Q1开工。第一批大基地反馈积极，特别是沙漠、戈壁、荒漠地区综合效应突出，后续大基地预计聚焦于此。400GW+项目将在十四五、十五五期间落地，对此我们认为更多可理解为针对沙漠、戈壁、荒漠地区与生态结合的专项规划，将在未来更长的时间跨度内奠定国内风光的装机基础，具体到2023-2025年落地建设的大基地项目则是大框架下的一部分，阶段性规划值得期待。6、美宣布太阳能进口201关税延长四年2月4日，拜登政府确认将 201 关税延期四年，且双面组价继续获得豁免，并将进口电池片的免税配额从2.5GW增加至5GW，同时加入了邻国加拿大和墨西哥的免税供应途径。 点评：201关税是2018年1月22日特朗普政府通过法案实施，内容是将对光伏电池片组件在既有反倾销与反补贴税率基础上增加201关税，税率30%，未来4年每年递减5%，每年有2.5GW的进口电池片或组件拥有豁免权。2021年需要缴纳的电池、组件关税为15%。执行期间双面组件税率多次反复，最初于2019年6月13日被豁免，于2020年10月10日撤销豁免，2021年11月16日再次豁免。美国对中国的贸易保护已有10年有余，中国企业在东南亚的产业链布局逐步完善，产能规模逐步扩张，继续执行的负面影响有限；相反双面组件的确定豁免以及电池配额的增加，相比现状边际改善。7、金刚线等辅材环节订单饱满根据岱勒新材等金刚线企业表示，当前金刚线订单饱满。其中2月排产环比1月持平（80万公里），3月有望增至100万公里，相较去年同期的30万公里实现接近3倍的增至。点评：金刚线等辅材环节当前订单饱满为排产良好的一个缩影，其他环节趋势类似，包括硅料拿货积极，库存维持低位；硅片开工提升，供需紧张价格上涨；组件排产绝对量环比基本持平，剔除假期因素开工率小幅提升；胶膜剔除假期因素基本满产；玻璃龙头库存去化。以上背后的支撑均为需求淡季不淡。8、年初企业阶段性集采，招标数据表现亮眼2022年以来，企业阶段性集采招标频现，招标数据表现亮眼，合计规模超38GW。其中华电集团2022年框架采购组件15GW，中国电建2022年7.5GW光伏组件采购开标，预计为2022年总装机量，国家电投4.5GW，华润电力第三批光伏项目组件设备集中采购高达3GW。分别来看，1）EPC总承包约2.39GW，均价在3.7-3.8元/W区间，2）组件受企业阶段性招标影响，规模较大，约34.7GW，均价在1.8-1.9元/W区间。9、光伏上游价格普涨，组件节后或涨价根据PVinsight现货价格数据，本周多晶硅价格上涨0.31%（32.15美元/kg），单晶硅片价格上涨2.5%（0.74美元/片），单晶电池价格上涨0.66%（0.15美元/W），单晶组件价格下跌0.41%（0.25美元/W）。点评：产业链上游价格普涨，下游需求旺盛，组件节后价格或将小涨。10、海外运营商巨头持续加大新能源建设1）日本发电商JERA与West HD达成协议，计划未来5年在日本开发至少1GW的太阳能发电项目，以实现其到2050年二氧化碳零排放的目标。2）北美可再生能源公司Brookfield renewable以6.5亿美元收购了太阳能和储能项目开发商Urban Grid，将其在美国的规划开发项目扩大到约31 GW。通过此次收购，Brookfield将获得13 GW公用事业规模的太阳能发电和7 GW的电池储能项目。3）NextEnergy Capital (NEC) 已经为全球太阳能基础设施基金NextPower III (NPIII ESG)筹集了8.96亿美元的资金，超过此前7.5亿目标。三、风电及电网11、2021年风电建设和运行情况公布1月28日能源局召开新闻发布会：截至2021年末我国可再生能源发电装机达10.63亿千瓦，占总发电装机容量的44.8%。其中风电装机3.28亿千瓦，装机量占比达13.8%（陆风电装机3.02亿千瓦、海风装机2639万千瓦）。2021年新增装机47.57GW，新增装机布局方面其中中东部和南方地区占比61%，“三北”地区占39%，风电开发布局进一步优化。2021年，全国风电平均利用率96.9%，同比提升0.4个百分点。12、电网及工控：12月电网投资同比增长12%，1月PMI为50.1%1）2021年1-12月电网建设累计投资额4951亿元，同比增长5.4%，其中单12月电网建设投资额849亿元，同比增长12%。2021年1-12月电源基本建设累计投资额5530亿元，同比增长5.5%。2）1月制造业PMI为50.1%，环比基本持平，并且保持在枯荣线上方；12月工业企业利润总额同比增长4.2%。
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