旺季来临，震荡中寻求超预期机遇-韭研公社

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旺季来临，震荡中寻求超预期机遇

尔夫

散户

2021-09-27 22:20:40

 投资要点

 上周行情回顾：2021 年 9 月 20 日至 9 月24 日，沪深 300 下跌 0.13%，食品饮料行业上涨1.6%，相对沪深 300 指数超额收益 1.73%，在 SW 行业分类下各行业总排名第 5。子板块中，调味发酵品涨幅最大，上涨10.72%；啤酒跌幅最大，下跌 2.58%。截至 2021 年 9 月 24 日，食品饮料指数市盈率为 39.81，环比上升 0.61 个单位，高于历史均值 6.75 个单位；食品饮料的估值溢价率为 204.59%，高于历史均值 69.58pct。个股方面，涨幅排名居前的有海天味业、广泽股份、光明乳业、舍得酒业、千禾味业等；涨幅排名居后的有西藏发展、洋河股份、湖南盐业、皇台酒业、海南椰岛等。

 周观点：

 白酒：管理催化，高档酒我们预计全年前高后低走势，全国化次高端景气度不减。茅台新董事长的改革及泸州老窖股权激励的引领，市场信心提振；高档酒运营平稳动销稳定增长，三季度超市场预期潜力大全年预计走出前高后低趋势；茅台箱/散批价维持高位，分别为 3840/2860 元，茅台酒中秋国庆放量 7500 吨以上，外加 1935、五洲整体突破 8000 吨，我们预计三季度收入增速超市场之前预期；五粮液计划外打款比例较高，中秋国庆我们预计八代增速超过 30%动销增长更快，看好下半年发力及全年目标的达成；泸州老窖 9 月以来控货挺价，1573 全年增长良好、看好国窖任务达成；全国化次高端龙头增速和渠道反馈都依然积极。价格带扩容叠加消费升级，次高端迎来消费升级+渠道扩充发展机遇期，舍得、汾酒、酒鬼等全国化次高端提价顺利渠道利润领先放量迅速，下半年收入增速不乏有超市场预期潜力；区域性次高端关注价格带升级带来的整体增速贡献，梦 6+、古 20、青花 30 等大单品享受酱酒 500 元以上产能受限带来的行业机会；考虑到宽流动性的长期性+2021H2 疫后旺季加速回补与基建催化，虽然当前板块估值仍处于历史估值中枢偏高位，但今年和中长期、长期来看基本面稳定向好，我们长期看好白酒板块。

 啤酒：罐装化+高端化两大趋势明显，原材料成本整体提升带来提价预期。高端加速，受损渠道陆续恢复吨价有望进一步提升，短期费用投放及竞争格局影响销量，但结构化千升酒价格进一步提升；中长期、长期竞争模式由量增转向价增。罐装化趋势明显带动均价提升和成本进一步降低，看好乌苏啤酒餐饮放量贡献增速、华润啤酒的高端化吨价提升和青岛啤酒全年的结构化提升带来利润段的稳步改善。

 食品：整体大众消费承压，寻找持续受益于产业增长赛道的个股，软饮料增速维持高增，烘焙赛道龙头获益明显。成本进入上涨周期推动行业集中度提升，利好龙头发展；餐饮端消费场景复苏带动复合调味品、2B的餐饮产业链、烘焙原料等恢复性增长，看好下半年消费恢复带来稳定增长。1）海天提价热议，关注之后落地；2）乳制品结构升级驱动良性竞争，关注妙可蓝多的常温产品超市场预期潜力和龙头的提价进程；3）餐饮产业链：烘焙行业关注立高食品（上半年完成度高看好全年达成高增目标）；4）软饮料行业：关注全国化明显、份额持续提升的百润股份、东鹏饮料以及有短期反弹中期恢复逻辑的承德露露、养元饮品。

 投资建议：推荐增长质量高的高档酒龙头贵州茅台、五粮液；推荐下半年有超市场预期潜力的次高端龙头山西汾酒、洋河股份、古井贡酒；关注舍得酒业及酒鬼酒的超市场预期潜力；关注啤酒板块龙头华润啤酒的高端化逻辑；关注餐饮产业链龙头立高食品。

今天股市的行情，大家都是有目共睹的，而且到了晚上这个时间，大家都应该从各大平台上看到了对于今天股市的一个分析。所以在这里我也不再说些什么了，我单独对今天一直在上涨的消费板块进行了分析。消费这个板块一直是我看好的，不是说现在涨起来了就看好的。而是单单从消费这一个方式去分析，我们时时刻刻都在消费，衣食住行，都离不开消费。从这一点去看就能知道，消费板块的炒作是一直都会有的，上涨之后又回调，回调之后又上涨。

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洋河股份

五粮液

古井贡酒

山西汾酒

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