“新能源产业延伸”主题新标的【中熔电气301031】
夜长梦山
2023-04-11 13:05:33
上新啦📯📯📯中信主题策略刘易团队-“新能源产业延伸”主题新标的【中熔电气301031】：
弯道超车，新能源时代熔断器龙头，首次覆盖，目标价161元！📈
1⃣公司是新兴中高端市场电力熔断器开创者与行业龙头，ー直定位服务于国家战略新兴产业，新能源业务营收占比超85%，并为特斯拉、比亚迪、宁德时代、华为、阳光电源等各领域全球知名企业提供产品及服务。公司在国内新能源汽车熔断器市场份额排名第一。公司业绩高速增长，2014-2021年归母净利润CAGR为51%；此外，公司不断进入美国、欧洲等国际市场，参与全球化竞争。
2⃣电力熔断器是新能源时代增量市场。我们预计2025年全球新能车熔断器市场约为31.3亿元，稳态市场120亿元；光风储市场规模分别为19.6、3.8、5.3亿元；竞争上，2019年CR9公司市场份额合计93.5%，行业集中度极高，龙头效应明显，公司2021年熔断器市场份额全球约1.6%，电力熔断器新兴市场约15%，处于领先地位。我们认为产能、规模、品牌、客户、技术创新、持续迭代能力、服务响应及时度等是电力熔断器行业核心竞争要素。
3⃣四大竞争优势进入良性循环。公司抓住电力熔断器新能源时代弯道超车机遇，成长为行业领先企业，份额处于上升趋势。1）公司通过清晰准确的战略布局赢得了新兴市场明显的先发优势；2）通过自研设备工艺保证核心技术优势，持续技术创新与敏捷产品迭代保持行业领先地位；3）熔断器下游企业倾向于可靠品牌，历经十多年考验，公司深度绑定了各领域的头部客户，在合作研发中持续产品迭代，品牌影响力逐渐形成；4）我们认为公司当前规模、品牌、成本、客户资源优势将进一步提升，公司的市场份额将进一步提升。
👏预计公司一方面受益于新能源汽车渗透率、风光发电及储能装机量提升（量）及高压平台发展趋势（价）的行业增长贝塔，另一方面凭借自身优势将不断提升市场份额产生阿尔法。我们预测公司2022/23/24年EPS分别为2.19/3.59/4.99元，目标价161元
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中熔电气
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