【电子】供需失衡驱动价格持续上涨，核心关注三环集团和风华高科-韭研公社

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【电子】供需失衡驱动价格持续上涨，核心关注三环集团和风华高科

韭菜多因子

买买买的老韭菜

2021-04-06 08:17:35

MLCC现涨价潮：MLCC是世界上用量最大、发展最快的片式元件之一，其主要优点为体积小、频率范围宽、寿命长、成本低
MLCC广泛用于各类电子产品，其中增长最快的下游包括智能手机、汽车电子和可穿戴设备等。目前电容、电阻、电感都进入供货紧张的状态。三星、国巨、华新科均公告上调MLCC出厂价格。大陆厂商虽暂未全面调高价格，但交期已在延长。从分产品来看：（1）超微型01005以下产品率先涨价，主要由于村田在苹果手机中的快速拉货；（2）超大容量由于5G手机出货增加也出现供货紧张和价格上涨的情况；（3）0402和0201等常规品虽未现大幅涨价，但交货周期也在拉长。

MLCC需求：5G手机渗透、新能源汽车/智能汽车放量、5G万物互联将驱动行业需求快速成长
（1）智能手机。单机MLCC用量中，5G/4G旗舰机约1500-1600个和1000个、5G/4G低端机约1000个和8-900个，按14亿只智能手机的年出货量计算，智能手机月均需求约1200亿只，占全球市场需求1/4。（2）车载。汽车单车MLCC用量中，传统燃油车约数十只、普通新能源车约数千只、TESLA等新型智能汽车用量或数万只。目前车载MLCC单月需求约1000亿只，随着新能源汽车和智能汽车加速渗透，未来成长空间巨大。（3）家电、工业服务器、电脑PC、安防等行业月需求约1500亿只。（4）非智能手机消费电子用量月需求也超过500亿只。（5）特种陶瓷和其它领域月需求约500-600亿只。

MLCC供给：日韩第一梯队，中国台湾第二梯队，大陆进入扩产周期
（1）日韩是全球MLCC龙头霸主。日本村田月产能约1300-1400亿只，由于疫情影响，需要停产消毒，因此实际产出约1000-1100亿只，村田0402和0603只生产高容产品，0603以上型号基本不生产，专注于做0201、01005和008004等小尺寸。韩国三星月产能约1000-1100亿只，产品策略与村田基本一致。此外日本京瓷和太诱月产能约250~300亿只和400亿只，TDK月产能200亿只且专注于车载。（2）台湾扩产进度放缓。国巨苏州厂和台湾厂分别约400和100亿只/月，其中苏州厂因为环保问题稼动率约60%；华新科约350-400亿只/月。（3）中国大陆步入扩产周期。目前风华高科和三环集团月产能分别约220亿只和130亿只。宇阳和微容分家后，目前宇阳和微容月产能分别约120亿只和180亿只。

MLCC涨价趋势：有望持续至2022年
复盘国巨历史毛利率水平，国巨历史单季度毛利率最高和最低约为70%和20%，目前毛利率约为40%，处于历史毛利率中枢，因此判断MLCC整体价格水平也约处于历史波动中枢。我们预计全球需求4500-5000亿只/月，全球供给约4400亿只/月，产能缺口约为100-500亿只/月，我们认为供需紧张和价格涨势有望持续至2022年。

MLCC国产替代空间巨大
中国2017-2019年MLCC进口数量分别为2.43、2.60、2.18亿只，进口金额约370、605、466亿元，单价分别约152、233、214元/万只，进口产品基本为高阶产品，进口单价大幅高于国内产品约100元/万只的均价。中国大陆每月进口数量约占全球总需求的45-50%。目前大陆MLCC厂商占全球出货量和出货金额仅约15%和10%，进口替代空间巨大。

风险分析：电子景气度下行、5G手机渗透不达预期。

发布日期：2021-04-05
S风华高科(sz000636)S S三环集团(sz300408)S

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