天顺风能-20211103-韭研公社

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天顺风能-20211103

门叔

低卖高买的老韭菜

2021-11-04 21:51:52

天顺风能投资建议：当前估值已经达到近五年的高点，不焦虑资金博弈的情况下，后期上涨空间有限，未来2-3年看点主要集中在市占率提升，以及海上风电带来的效益增长。
主营业务：塔筒
1. 塔筒格局：塔筒的格局相对清晰，CR4大概有80%，主要在四家公司（天顺风能，大金重工，泰胜新能，天能重工），国企入股后两家公司，大概率会战略调整发展重心，天能重工开始做光伏电站，泰胜风能怎么转型还不确定，未来大概率核心竞争对手就剩大金和天顺。
2. 塔筒产能弹性：大金更加激进一些，海上有50万吨投产，加上原有陆上50万吨合计100万吨，天顺风能更加保守一些，现有70万吨，预计2023年之前投产50万吨的陆上和德国、江苏各30万吨海上。
3. 塔筒吨净利大概在800元左右。
主营业务：叶片
1. 叶片的客户主要是主机厂，会受到主机降价的影响，确实有影响，且未来1-2年会持续受到影响。预计净利润率会从现在的10%下降到8%。
2. 叶片不存在技术门槛，主要集中在工艺上的优化，大叶片从以前60多米的叶片半径，到现在100米以上的叶片半径，风机大型化带来的工艺提升，对于降本效果显著。
3. 叶片的原材料未来还是以玻纤为主，碳纤维太贵，短期不可替代。
主营业务：发电板块
1. 重资产的模式，天顺风能作为民营企业有一定的短板，融资成本高且难，今年考虑往后如何布局。目前储备了一些项目，未来以边建边卖形成资金的周转。
业绩情况：天顺风能Q1净利润为4.97亿，Q2为3.01亿，Q3为2.33亿，预计全年14亿净利润，对应28倍，明年净利润16亿，对应26倍。对比大金，今明年2年预计6.74、8.9亿，对应34、25.6倍。当前股价都相对合理，估值都已经达到近五年的较高水平，在不考虑短期资金博弈的情况下，后期上涨反弹空间有限。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

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