【天风商社[海南发展】重点提示：免税业务有望加速注入，依托海南自贸港优势快速转型升级海南免税快速发展背景下，控股股东支持推进海南发展在免税行业的布局，免税业务有望加速注入。为推进公司战略转型，公司以非公开协议转让方式受让海南海控免税品集团有限公司45%股权。2021年4月9日，海南控股出具承诺函，承诺在2021年非公开发行完成后三年内稳妥推进下属免税品经营主体全球消费精品（海南）贸易有限公司控股权注入公司，意味着海南发展将承接海发控全部免税业务。同时美兰空港已公告，美兰二期发控将租赁1.3万方以上物业从事有税业务。该面积有望在未来一段时间转成免税，免税核心商业面积将进一步扩充。在控股股东海南控股的坚定支持下，依托海航基础优质物业资源，加快关键区域的免税业务布局。

全球精品的高速高质量发展已见成效，抓住海南自贸港机遇加速转型升级。当前海控全球精品免税城二期已经开业，面积27780平米，较一期的6000平大幅增加。2021国庆黄金周期间，海控全球精品免税城的优势更加明显，海控全球精品免税城销售额环比增长近50%，消费人数环比增长52%。本次优化产业布局，预计公司能紧抓本次重大战略发展机遇，快速发展。公司将紧抓粤港澳大湾区建设和海南自贸港建设的历史机遇，依托控股股东本地资源优势及自身核心能力，根据战略发展规划，逐步实施转型升级，提升竞争力。投资建议：免税政策刺激下海南免税市场将进一步扩张，海南发展受控股股东大力支持取得免税市场业务拓展，为公司带来强劲增长点，利于公司参与海南免税市场实现业务多元化。我们预测21-22年公司归母净利润为1.1亿/1.8亿元，对应PE倍数分别为100x/61x.