【安信电子】持续推荐菱电电控：稀缺国产汽车电控标的

基于汽车电子产业链的持续研究，我们于公司上市之前就开始关注，并于上周底部发布了深度报告，提示公司的投资机会，近日公司表现验证我们的判断。

菱电电控是国内汽车发动机控制EMS的稀缺供应商。主要是生产汽油车和摩托车的EMS，电动车的MCU、VCU，混动车的EMS、 VCU、 MCU 和 GCU，主要下游客户包括北汽福田、东方鑫源、长安汽车等。在汽车EMS领域，尤其是中高端乘用车EMS领域，基本被博世、大陆和电装等跨国企业所垄断，随着国六排放开始实施，公司在N1车型国产化方面取得了重要进展，截至2019年末公司是国内仅有的两家获得汽油机国六B阶段汽油车排放公告的自主电控企业之一，并获得了较高的市占率。

汽车方面目前正研发进气道直喷和GDI项目，并已有相关客户；新能源方面除了纯电动车VCU/MCU产品，混合动力EMS/ VCU/ MCU/ GCU产品外，近年来公司正在积极开发完善应用于纯电动汽车、混合动力汽车等车型的TCU产品，以上都为公司提供了新的增长点。随着公司产业化及研发项目落地提升技术水平与产能，公司在EMS市场的市占率有望进一步提高。

风险提示：新业务开发进展慢于预期，政策变化等