【国盛煤炭】新增重点推荐”冀中能源”，具备翻倍空间

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️基本情况

公司下属21座矿井，核定产能3330万吨，以优质炼焦煤、1/3焦、肥煤、气肥煤为主为主。2020年原煤产量2758万吨，其中炼焦精煤产量1217万吨，混煤产量639万吨，煤泥278万吨。2021H1原煤产量1322万吨，其中炼焦精煤601万吨（单季平均300万吨）。

在建：青龙煤业（90万吨）、邢台矿西井（60万吨），预计于2022年陆续投产。

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️煤炭板块利润测算

公司此前采用长协定价机制进行销售（长协占比约80%），但近期由于焦煤现货涨幅太快，公司加快调价频率（相当于放弃季度长协定价模式），8月已累计上调500~800元/吨，预计9月仍将进一步上调，单季利润可达22E左右（存量3E+新增19E）。

假设按炼焦精煤价格税后平均上调500元/吨计，公司单季炼焦新增利润15E；假设按混煤上调100元/吨计（现货销售），单季混煤新增利润4E。炼焦精煤+混煤单季合计新增利润19E。

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️其他

化工板块：拥有23万吨乙烯法PVC以及将投产的40万吨新增产能，20万吨烧碱；

建材：金牛玻纤8.5万吨，冀中新材10万吨，二期10万吨在建；

参股：控股金牛化工36%（市值46E），参股华北制药24%（市值153E）。

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风险提示：煤价大幅下跌。