【招商交运】顺丰控股:9月单量增速仍超60%,各业务持续发力,前期逻辑逐步验证。未来3年收入业绩增速有望持续超市场预期,持续重点推荐!
后疫情时代,中高端消费品线上化趋势延续,新业务快速形成规模。9月公司速运物流收入134.5亿元,同比+36%;业务量7.28亿票,同比+60.4%;单票收入18.47元,同比-15.2%。另外,供应链收入6.81亿元,同比+35.66%。营收合计141.27亿元,同比+36.05%。从季度来看,Q3公司速运物流收入+33.7%,业务量+64.7%,单票收入同比-18.9%,供应链收入同比+30.5%。
顺丰专注于中高端市场,直营高效的时效网络所产生的协同效应巨大,公司在新进入的每一个赛道都形成碾压式的竞争优势。
在“天网+地网+信息网”下,顺丰通过覆盖时效件、经济件、重货快运、冷链及医药、同城配送、国际业务以及供应链业务,率先打造综合物流版图,已经形成强大的先发优势。
公司近两年超百亿的资本投入,通过购买设备、成立子公司、建设信息系统等方式来升运输效率、切入新业务,巩固自身竞争壁垒。鄂州机场预计22年初投入使用,预计在1000km以上的干线次晨达产品上凸显竞争优势,可以满足200多个干线城市的时效产品次日到达,与竞争对手差距拉开至少5年的竞争领先优势。
多层次产品体系释放业绩,保守测算:1)时效件预计未来3年营收CARG达16%,22年实现营收873亿。2)经济件预计未来3年营收CAGR达30%,22年实现营收598亿。3)重货快运预计未来3年营收CAGR达48%,22年营收为410亿。4)其余新业务预计未来3年营收CAGR达到30%以上。总体来看,预计未来三年扣非利润复合增速超过30%,22年利润将达130亿以上。
参考报告
顺丰半年报点评https://mp.weixin.qq.com/s/p3quEVcA4nWDcD7ZC0doig
顺丰最新深度报告https://mp.weixin.qq.com/s/bVtPNv6zGUQV1FayXq4qtw