兴发集团:磷化工龙头拐点已至,电子化学品业务有望爆发

公司是国内磷化工龙头,精细化_工循环经济产业链完整

兴发集团在国内率先建立起“矿电化-体"运行模式,具备磷矿黄磷磷酸磷酸盐磷肥的“矿肥化结合"完整产业链以及甘氨酸草甘膦氯甲烷有机硅废酸草甘膦的“磷硅盐协同”经济产业链。目前公司主要产能包括磷矿石500万吨/年、黄磷16万吨/年、 精细磷酸盐18万吨/年、磷铵60万吨/年、草甘膦18万吨/年、 甘氨酸10万吨/年、有机硅单体36万吨/年、 湿电子化学品10万吨/年。 此外公司拥有水电站32座,总装机容达到.17.85万千瓦,提供低成本的电力保障。

公司产品景气回暖,产能投放步入业绩释放期

根据公司业绩预告, 2020年度预计实现归母净利润6.05-6.65亿元,同比增长100%-120% , - -方面由于湿法磷酸精制工艺突破推动"肥化”结合效益持续释放;另- 一方面有机硅装置技改,单体产能由20万吨/年增加至36万吨/年。2021年二季度,公司处于试运行中的40万吨/年磷铵、40万吨/年磷酸、 120万吨/年硫酸、 40

万吨/年合成氨、1.5万吨/年电子级氢氟酸产能有望相继投产,为公司带来业绩增量。

公司布局电子化学品,打造国际-流的电子化学品生产基地

公司现有10万吨湿电子化学品,包括3万吨/年电子级磷酸、2万吨/年电子级硫酸、3万吨/年电子级混配液、2万吨/年电子级TMAH。兴力电子电子级氢氟酸一期1.5万吨产能预计今年二季度投产;兴福电子定增项目6万吨/年芯片用超高纯电子化学品项目、3万吨/年电子级磷酸技改项目已启动建设。兴福电子“十+四五"期间规划为国际一流电子化学品生产基地22 ,包括湿电子化学品、电子级硅材料、电子级特气、电子级电镀液、电子级研磨液、电子级前驱体等产能合计55万吨/年。

风险提示

产品价格大幅下跌、安全环保政策风险、新增产能投放进度不及预期。

公司是国内磷化工龙头，首次覆盖,给予“买入”评级