我们看2018年的情况，当年氧化镨钕全年均价40万元/吨左右，对应稀土精矿价格为14000元/吨，销量27万吨，包钢600010的稀土矿收入37.8亿元，净利润21亿元；而北方稀土的扣非净利润只有4.68亿元。

今年的的氧化镨钕价格，预计全年均价60万元/吨左右，马上3、4月份即将调整稀土精矿的价格，预计涨价幅度在50%左右，也就是从去年的12600元每吨，涨到18900元每吨左右。

再看国家下达的分离指标，北方稀土的2018年第一批分离指标为35059吨（当年的稀土矿进货量为27万吨），2021年的第一批指标为38270吨，所以推测今年的的稀土矿进货量上限在27万吨左右，下限为比2019年增长10%的18万吨左右。

按照上述假设条件测算，

1，下限，收入为18万吨*1.89万元=34亿元，保守按照前几年的稀土销售净利率55%左右计算（因为涨价后的净利率会上升），净利润18.7亿元（对应的北方稀土的净利润13亿元左右）。

2，上限，收入为27万吨*1.89万元=51亿元，保守按照净利率55%，净利润28亿元（对应的北方稀土的净利润18亿元左右）。

看一下券商观点

中泰证券：公司有钢铁和稀土两大业务，对于钢铁板块，保守情况下给与 1000 元/吨的偏低吨钢市值，钢铁业务估值为 155 亿元，由此估
算市场给与的稀土业务隐含估值为 488 亿元。除了包钢外，国内缺少纯做稀土
矿的可比标的，海外可比标的为 MP Materials 公司。MP 公司运营着美国目
前在产的最大稀土矿山 Mountain Pass，其 REO 储量约 130 万吨，平均品位
为 7.98%，设计年产能为 4 万吨 REO，目前 MP Materials 市值 62 亿美元，
折人民币 400 亿元。相比之下包钢股份尾矿库 REO 储量为 1382 万吨，品位
7.01%。此外包钢矿镨钕含量相对更高，成本方面，公司尾矿库收购成本约 138
元/吨，而美国矿尚需要采矿、运输、破碎、磨粉等工艺才能选矿，选矿前供
需成本差异较大。包钢股份 REO 储量约为 MP 公司 10 倍，隐含稀土业务估
值却与 MP 公司相仿，吨 REO 储量市值仅为 MP 公司 1/8。虽然海外稀土矿
估值溢价具有一定合理性，因为海外稀土资源欠缺，中国供应又受到指标总量
限制，故对于海外市场来说，海外稀土矿稀缺性更强，估值确实应高于国内稀
土矿，但估值相差 8 倍也确实差距过大。

本人仔细研究后发现，包钢近几年的稀土矿净利率在55%左右，而MP公司预计2020年的收入1亿美元左右，营业利润3000万美元，净利润则在盈亏边缘。从毛利率、净利率的盈利能力等角度分析，包钢股份的估值应该远比MP公司高！

【工信部：中国稀土没有卖出“稀”的价格 卖出了“土”的价格】肖亚庆首先提到，中国是稀土大国，资源量最多，实际我们的产量和出口量也是最多。有些国家指责我们限制稀土出口，但实际上他们买到的稀土大部分都是由中国出口。但是有一个现象值得我们关注，“我们现在稀土没卖出‘稀’的价格，卖出了‘土’的价格，这是恶性竞争，竞相压价，使得这种宝贵的资源浪费掉。”