【无需担忧美方针对光模块产业制裁】近期市场担忧美方或推出针对国内算力链的制裁，我们判断光模块产业是支撑北美云商数据中心升级扩容的核心环节，从云计算的普及，到AIGC/AI大模型等新应用崛起，都必不可少。从产业分工看，较为敏感的光芯片/电芯片等环节基本被北美玩家把控，而模块封装及无源器件等配套基本由国内玩家把握，#很难找到替代的产业集群，且国内厂商海外生产基地已逐步落地，因此光模块产业受制裁概率很小。

【800G模块面临产能瓶颈，国内一线厂商份额稳固】近期据产业反馈，某海外供应商E或存在交付瓶颈，或主要由于高精度的贴片机数量不足，当前800G模块为8通道结构，每个通道中贴片精度从原先400G模块的1.5um提升到1um精度，而高精度设备需要从日本和德国专门设备厂商订购。#而由于旭创作为头部厂商在去年已完成相关产品验证，且达到合格良率，因此产线建设启动更早，设备准备更充分，拿单份额或进一步提升。

【后续行业催化充分，大厂AI军备竞赛升级可期】年初以来，产业看到的加单主要集中在#谷歌和英伟达(主要需求方是#微软)，主要由于此轮AI军备竞赛微软 和#谷歌率先发难，从近期大厂对AI投入的表述，以及AI芯片开发的布局来看，后续#Meta 和#亚马逊 大概率跟随，而针对明年800G需求的指引将在Q4逐步公布。届时行业或迎来4家大厂AI需求放量的催化。

【新技术路径展望:LPO或最快于明年放量，CPO或在25年之后，薄膜铌酸锂有潜力】产业判断在2-3年内EML+DSP的方案仍将占据60-70%的份额，LPO或率先放量，专门支持 LPO的driver和TIA产品已在验证，但基于LPO的电芯片还不成熟，且在交换芯片中集成DSP也需重新设计+适配软件:CPO方案作为远期集成光学的代表，仍受制于3D封装良率较低等问题，或在1.6T-3.2T的阶段看到商用;薄膜铌酸锂产业化在电信侧逐步启动，预计规模放量及充分降本后才有可能进入数通市场。

综上光模块基本面强劲，无惧短期调整，继续重点推荐:800G加单确定品种#中际旭创(持续拿到谷歌&英伟达加单，800G产能最充裕)和#天孚通信(独供M公司400G/800G光引擎，二季度加大招工，订单爆发确定)、#新易盛(绑定博通成为LPO核心玩家，有望突破英伟达，海外产能建设中，弹性显著)。