招商轮船：下半年有望明显受益BDI指数

（关注原因：中线，长协减少助力公司利润弹性增大）

1、8月25日，公司披露2021年上半年业绩。公司2021年半年度实现营业收入为80.81亿元，同比下滑21.96%；归母净利润9.5亿元，同比下滑68.81%。

其中公司散货船队实现营业收入50.73亿元（一季度20.56亿，二季度30.17亿），同比增加54.45%；油轮船队实现营业收入19.43亿元（一季度10.13亿，二季度9.30亿），同比减少66.96%；滚装船队实现营业收入6.50亿元（一季度2.93亿，二季度3.57亿），同比增加46.31%。

公司散货船队逐步和显著受益于BDI指数的上升，尤其是二季度盈利贡献开始显著，单季度盈利创公司历史新高。

2、公司一季度整体经营策略比较保守，有较多长协议，但二季度开始调整策略，减少了长协并开始大量租船，目前CAPE就锁了30%，巴拿马和小型便船就锁了25%-30%，享受市场现货的高景气。

目前轮船巴拿马船型自有80多艘，租入的也有80多艘，2季度和7月份一直在扩张，并且现货船队整体有150多艘，还有一些多用途船和杂货船，这些都是充分受益BDI上涨的。

3、7，8，9，10月是矿山发货的高峰期，但是现在四大矿山手里运力非常强，有很多的VLOC，所以矿山可以通过控制发货节奏来打压CAPE运价。但现在用cape运空箱都比去巴西运铁矿石价格高，而矿山利润非常高，肯定要发货，矿山控制发货节奏，船东控制放船节奏，两者之间博弈，一旦矿山妥协了，CAPE的运价可能会出现逼空的情况。CAPE起来bdi波动会非常大，如果CAPE冲上去，BDI会很快到6000点。

4、公司对BDI指数比较乐观，认为散货的牛市可以看3年就是到2024，25年，短期可能会到6000点以上，如果按照现在4000点bdi来算，以目前租船的节奏，9月份利润很高，年化一下每年几十亿的利润都没问题的。

干散和油运造船订单都不多，油船老化很严重，如果伊朗问题解决，一年拆掉50多艘是可行的，这样就会造成油运的景气周期到来。

5、公司专注于从事国际原油、国际与国内干散货、国内滚装、国际与国内件杂货等海运业务，并通过持股50%的中国液化天然气运输（控股）有限公司（CLNG，另一持股50%的股东为中远海运能源运输股份有限公司）投资经营国际LNG船舶运输业务。公司自有船舶达到213艘、3724.81万载重吨，平均船龄7.43岁，另有订单11艘、209.94万载重吨。其中自有VLCC和VLOC船队规模继续保持世界第一，滚装船队规模国内领先。

（部分资料来自业绩交流会、公司公告等信息）