【天风军工推荐】全产业链传导加速：中报或出现超预期，中期基本面预期修正与远期产业预期建立或同步加速

目前思路：聚集基本面投资是现阶段军工投资的主旋律，以基本面研究+新型号Pipeline的进度（预判中远期）为主要投资思路。

（中期）基本面预期修复三步或出现加速：

1、以航发动力、中航沈飞为代表的主机厂的大额现金到账到中上游的传导（已连续通过沈飞、航发、中航机电确认）

2、行业景气度趋势将在h1/q3/q4连续确认比较优势

3、2022年军品订货情况将在Q4完成验证，证明军工中期采购逻辑

（远期预期建立）新型号Pipeline的进度兑现或持续超预期：

我们判断目前处于的“十四五”高景气上行或以2027年“百年强军梦”为中期节点，并以2035“世界一流军队”为远期目标，期间或将出现两次Pipeline的重大突破，或为“十四五”中间节点2023年及末尾2025年。新型号进度兑现或出现超预期，关注飞机、发动机、导弹等标志性装备进展和预期相关企业。

中期基本面修正与远期产业预期建立或同步加速进行：

目前看，由于下游订货对中上游的超预期传导，产业上行或处于加速状态。核心企业均具备中报即超预期的可能，中期基本面预期修正有望加速完成。此外远期预期，因多条军工重大型号Pipeline近期陆续出现重要确认点，远期预期将重新建立。

投资建议：考虑军工h1加速趋势，以及q3/q4相对去年经济复苏反弹的行业比较优势，我们认为板块再次的预期修正也有望得到加速。

五赛道寡头：

1.龙头下游主机厂：中航沈飞

2.低估值稳定收益-被动器件：中航光电、火炬电子、鸿远电子、宏达电子

3.长赛道与垄断供应-高温合金：抚顺特钢、钢研高纳

4.高弹性技术迭代机遇-集成电路：紫光国微、睿创微纳

5.一代装备一代材料-复合材料：中航高科