伟星股份：订单增长趋势延续，运营拐点确认
猫猫喵喵3
2021-12-28 19:15:15
【天风纺服】伟星股份：订单增长趋势延续，运营拐点确认，继续坚定看好
■近期公司小幅调整，当前时点我们仍积极看好后续表现，以疫情为拐点切入大客户供应链并逐步扩大份额，打开市场天花板保证中长期稳健增长，带动估值逐步提升。
■截至目前，公司订单延续积极增长趋势，数量质量齐升，验证持续性。公司自21Q2收入业绩反转以来，市场担心疫情导致的订单转移持续性问题，我们对此乐观，
一方面，经历疫情考验，品牌适当分散产能或成未来趋势。近期耐克财报显示，越南疫情导致约1.3亿件产量取消影响全球销售，未来基于抵抗单一地区风险，提升整体生产稳定性等，品牌或将部分供应链适当分散；我国对疫情等偶发风险管控优势显著，供应链配套完善技术先进，或迎新一轮发展机遇。
另一方面，本次订单转移给予伟星展示优质供应链机会，打开大客户局面，提高成长天花板。伟星凭借历史沉淀、收入结构及生产线升级等，在产品多样性及交期、客户服务定价性价比等方面积累较强优势，在应对YKK竞争方面充分发挥自身特长；背靠中国制造技术及口碑升级，逐步打破YKK垄断局面。目前伟星来自安踏、耐克、盟可睐等顶级客户订单快速增长，产业背书带动规模增长。
■我们持续看好公司运营拐点，国内外优质客户全面突破或份额提升，订单结构持续优化。预计公司22-23年归母净利5.6/6.7亿，PE分别为18x/14x。
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