【天风】星期六，20210324，首次覆盖买入
听风的韭菜
一路向北
2021-03-24 16:14:22
星期六原主营女鞋销售，19年收购遥望后已全面转型互联网零售新业态。公司目前移动互联网业务主要通过19年收购互联网营销和MCN机构遥望网络等子公司进行，遥望19年净利为2.09亿元，20年深耕短视频及直播电商业务，预告净利2.6~2.8亿元，yoy+24.4%~34.0%，正处快速增长期。遥望系股权结构持续改善，21年2月4日向222名遥望网络核心人员授予4833万分股票期权（行权价格16.2元）及537万股限制性股票，目前遥望系（谢如栋、方剑、杨凯飞）持股合计达20.8%。
直播电商行业渗透率低，红利期持续。商家、平台、MCN机构与主播为直播电商行业的主要参与方，平台的参与及补贴、政府的扶持助力直播电商发展。21年中国直播电商的市场规模可达19950亿元，直播电商在电商市场中的渗透率也将大幅增长至14.3%，直播正在成为电商的“标配”。
直播电商继承线下零售思维，并提升传统电商“人-货-场”效率。直播电商具有生动直观、实时互动、粉丝效应、内容精简整合等特点，是电商与零售优化衍生的产物。2020年MCN机构预计已突破20000家，主要得益于抖音、快手等新晋平台的流量增长，遥望网络通过搭建专业运营团队，目前已拥有10+签约明星，100+签约红人，3.68亿+直播及短视频平台粉丝，30亿+月曝光量，20年直播电商业务加码投入、快速增长。
旗下公司遥望网络已跻身头部MCN机构，红人储备丰富+成熟供应链管理增加发展前景确定性。遥望20全年GMV约40-45亿，其中Q4约22-27亿，较Q3的9亿有144.4%~200%的环比增长。MCN以人为核心，遥望网络拥有签约及孵化短视频平台IP合计205个，明星及主播数量超110位，合计总粉丝数超3.68亿，月曝光量超30亿。核心主播拥有瑜大公子，李宣卓，王祖蓝，王耀庆等。瑜大公子21年初已达2000万粉丝体量，2月GMV达4.3亿为快手月榜第1。遥望更于21年2月获抖音电商机构二月榜第2。公司合作品牌不乏国内外知名品牌如珀莱雅、韩束、一叶子等。遥望拥有完善的电商供应链机制，专注商品品质及售后服务，受监管趋严及规模效应影响，主播将更青睐拥有成熟体系的大机构合作。
投资建议：公司转型直播电商黄金赛道，借东风起航。短期看，互联网业务持续发力直播电商业务，将在全约主播、商务约、跟机构的签约/投资做全方位拓展，广告业务也将随自有主播需求及签约方式变化有较大增量。长期看，遥望网络随直播电商行业的增长同时预计市占率也有望增长。21年2月8日29.72亿元定增申请已获证监会受理，股权结构有望持续改善。GMV-收入假设下，我们预计2020-2022年净利润分别为0.25/7.45/12.60亿元，根据可比公司给予21年30x目标估值，预计公司2021年目标市值为223.5亿，目标价为30.28元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：直播电商市场竞争加剧、产品质量问题、行业监管问题、头部网红KOL可控性及道德丑闻等问题、网红孵化不达预期等风险、治理结构及商誉管控风险
直播电商行业渗透率低，红利期持续。商家、平台、MCN机构与主播为直播电商行业的主要参与方，平台的参与及补贴、政府的扶持助力直播电商发展。21年中国直播电商的市场规模可达19950亿元，直播电商在电商市场中的渗透率也将大幅增长至14.3%，直播正在成为电商的“标配”。
直播电商继承线下零售思维，并提升传统电商“人-货-场”效率。直播电商具有生动直观、实时互动、粉丝效应、内容精简整合等特点，是电商与零售优化衍生的产物。2020年MCN机构预计已突破20000家，主要得益于抖音、快手等新晋平台的流量增长，遥望网络通过搭建专业运营团队，目前已拥有10+签约明星，100+签约红人，3.68亿+直播及短视频平台粉丝，30亿+月曝光量，20年直播电商业务加码投入、快速增长。
旗下公司遥望网络已跻身头部MCN机构，红人储备丰富+成熟供应链管理增加发展前景确定性。遥望20全年GMV约40-45亿，其中Q4约22-27亿，较Q3的9亿有144.4%~200%的环比增长。MCN以人为核心，遥望网络拥有签约及孵化短视频平台IP合计205个，明星及主播数量超110位，合计总粉丝数超3.68亿，月曝光量超30亿。核心主播拥有瑜大公子，李宣卓，王祖蓝，王耀庆等。瑜大公子21年初已达2000万粉丝体量，2月GMV达4.3亿为快手月榜第1。遥望更于21年2月获抖音电商机构二月榜第2。公司合作品牌不乏国内外知名品牌如珀莱雅、韩束、一叶子等。遥望拥有完善的电商供应链机制，专注商品品质及售后服务，受监管趋严及规模效应影响，主播将更青睐拥有成熟体系的大机构合作。
投资建议：公司转型直播电商黄金赛道，借东风起航。短期看，互联网业务持续发力直播电商业务，将在全约主播、商务约、跟机构的签约/投资做全方位拓展，广告业务也将随自有主播需求及签约方式变化有较大增量。长期看，遥望网络随直播电商行业的增长同时预计市占率也有望增长。21年2月8日29.72亿元定增申请已获证监会受理，股权结构有望持续改善。GMV-收入假设下，我们预计2020-2022年净利润分别为0.25/7.45/12.60亿元，根据可比公司给予21年30x目标估值，预计公司2021年目标市值为223.5亿，目标价为30.28元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：直播电商市场竞争加剧、产品质量问题、行业监管问题、头部网红KOL可控性及道德丑闻等问题、网红孵化不达预期等风险、治理结构及商誉管控风险
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
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遥望科技
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- 一天都见到几篇这样的文章。没有基本面再加上高位券商喊破嗓子也没有人抬轿。01打赏回复投诉于2021-03-24 23:30:31更新查看3条回复
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