🔥 【天风通信】中天科技——年报解读电话会议及速评：逆境实现快速增长，扣非业绩超预期！
 
[庆祝]公司发布年报，2020年营收440.6亿元，同比增长13.55%，归母净利润22.75亿元，同比增长16%，扣非净利润21亿元，同比增长31%，我们天风通信团队将第一时间组织电话会议，邀请公司高管就公司年报以及未来经营展望进行交流，欢迎参加！
 
1、逆境中实现收入/利润快速增长，扣非业绩超预期（21亿元，+31%）。分业务看主营业务收入：1）光通信80.6亿元，同比增长14.55%，毛利率24.02%（受光纤价格下滑影响），同比下降7.45个百分点；2）电力传输100亿，同比增长5.85%，毛利率13.92%，同比下降1.53个百分点；3）海洋业务46.7亿元，同比增长124%，毛利率42.8%，同比提升3.91个百分点；4）新能源15.1亿元，同比增长13.55%，毛利率7.47%，同比下降4.21个百分点。
 
2、  从净利润端看，公司Q1（3.55亿，-31%），Q2（7.25亿，+27%），Q3（5.03亿，+47%），Q4（6.92亿，+28%）单个季度业绩反转正增长后，整体呈加速向上增长态势。其中中天科技海缆净利润9亿元，中天科技集团海洋工程有限公司净利润4.3亿元，反映海洋业务的高景气。
 
3、历史看，公司战略、管理、执行力、产品竞争力等方面优秀，在每次行业下行周期波动当中公司业绩都表现出非常强的韧性，同时每次战略扩张新领域又都能很好抓住机遇，并且能够做大做强，20年公司的靓丽报表再一次证明自己穿越周期稳成长能力。
 
4、  新基建受益确定性强：未来5G光通信+特高压+海上风电+新能源有望迎来全面共振向好。其中1）今年海风抢装高峰期，基于充裕的在手订单以及良好的竞争格局，高增长无忧。长期看，碳中和/碳达峰以及海风平价上网目标下，行业未来仍将持续景气，并且供给竞争格局非常好，公司作为行业龙头将充分受益；2）光纤光缆价格已确定见底，需求稳步向上，供给不再扩张甚至略有收缩，供求关系将逐步改善，未来估值提升可期待；3）电力业务受益特高压建设，营收/毛利都将迎来双升，属于被市场忽视的利润新增点；4）新能源业务在光伏/储能/材料端的积极布局和拓展，也将迎来收获期。
 
5、  整体看，光纤光缆确定见底，未来有望逐步复苏；海上风电短期高景气，长期有空间；特高压规模建设将拉动公司电力业务进入利润丰收期。预计公司2021-2022年净利润30亿和36亿元，对应21年11.6倍PE，维持“买入”评级。
 
☎️ 天风通信团队！